立昂微(605358)2024年中报解读：金融投资产生重大亏损，金融投资收益是本期归母净利润亏损的主要因素
杭州立昂微电子股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“王敏文”。公司的主营业务是半导体硅片、半导体功率器件芯片、化合物半导体射频芯片。公司的主要产品有半导体硅片、半导体功率器件、化合物半导体射频芯片。
根据立昂微2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收14.59亿元，同比小幅增长8.69%。扣非净利润-4,159.14万元，由盈转亏。立昂微2024年半年度净利润-1.19亿元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司主要产品包括半导体硅片和半导体功率器件芯片两项，其中半导体硅片占比59.69%，半导体功率器件芯片占比30.72%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 半导体硅片 | 8.71亿元 | 59.69% | 1.06% |
| 半导体功率器件芯片 | 4.48亿元 | 30.72% | 31.28% |
| 化合物半导体射频芯片 | 1.28亿元 | 8.8% | 20.47% |
| 其他业务 | 1,145.44万元 | 0.79% | 42.22% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加8.69%，净利润由盈转亏
2024年半年度，立昂微营业总收入为14.59亿元，去年同期为13.42亿元，同比小幅增长8.69%，净利润为-1.19亿元，去年同期为1.42亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益5,670.33万元，去年同期收益615.95万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-1.34亿元，去年同期为6,726.01万元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为-3,804.71万元，去年同期为2,420.43万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.59亿元 | 13.42亿元 | 8.69% |
| 营业成本 | 12.78亿元 | 9.76亿元 | 30.95% |
| 销售费用 | 862.74万元 | 947.60万元 | -8.96% |
| 管理费用 | 5,816.57万元 | 5,342.68万元 | 8.87% |
| 财务费用 | 1.04亿元 | 9,266.37万元 | 12.79% |
| 研发费用 | 1.32亿元 | 1.32亿元 | 0.07% |
| 所得税费用 | -5,670.33万元 | -615.95万元 | -820.59% |
2024年半年度主营业务利润为-1.34亿元，去年同期为6,726.01万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为14.59亿元，同比小幅增长8.69%，不过毛利率本期为12.38%，同比大幅下降了14.89%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润由盈转亏
立昂微2024年半年度非主营业务利润为-4,241.05万元，去年同期为6,856.90万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.34亿元 | 111.97% | 6,726.01万元 | -298.81% |
| 投资收益 | -1,658.60万元 | 13.89% | 1,044.26万元 | -258.83% |
| 公允价值变动收益 | -3,804.71万元 | 31.86% | 2,420.43万元 | -257.19% |
| 资产减值损失 | -7,897.73万元 | 66.13% | -5,834.89万元 | -35.35% |
| 其他收益 | 9,544.60万元 | -79.92% | 9,890.49万元 | -3.50% |
| 其他 | 38.14万元 | -0.32% | -533.33万元 | 107.15% |
| 净利润 | -1.19亿元 | 100.00% | 1.42亿元 | -184.11% |
金融投资收益是本期归母净利润亏损的主要因素
立昂微2024半年度的非经常性损益亏损了2,526.50万元，占归母净利润总亏损的37.79%。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | -3,785.97万元 |
| 政府补助 | 874.96万元 |
| 其他 | 384.51万元 |
| 合计 | -2,526.50万元 |
（一）计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，立昂微用于金融投资的资产为1.19亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-3,785.97万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票和股权投资 | 8,933.17万元 |
| 股票和股权投资 | 3,000万元 |
| 合计 | 1.19亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产 | -3,804.71万元 |
| 其他 | 18.74万元 | |
| 合计 | -3,785.97万元 |
金融投资收益逐年递减
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年同期减少了6,206.4万元，变化率为-256.42%。
（二）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为6,325.46万元，其中非经常性损益的政府补助金额为874.96万元。
(2)本期共收到政府补助1.80亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助留存计入后期利润 | 1.44亿元 |
| 其他 | 3,574.96万元 |
| 小计 | 1.80亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下5.48亿元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
投资嘉兴康晶半导体产业投资合伙企业(有限合伙)亏损1,677万元，占净利润14.04%
在2024半年度报告中，立昂微用于对外股权投资的资产为3.34亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,677.34万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 嘉兴康晶半导体产业投资合伙企业(有限合伙) | 3.34亿元 | -1,677.34万元 |
| 合计 | 3.34亿元 | -1,677.34万元 |
嘉兴康晶半导体产业投资合伙企业(有限合伙)
嘉兴康晶半导体产业投资合伙企业业务性质为实业投资。
同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。
历年投资数据
| 嘉兴康晶半导体产业投资合伙企业 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 46.67 | 0元 | -1,677.34万元 | 3.34亿元 |
| 2023年中 | - | 0元 | -930.7万元 | 3.66亿元 |
| 2023年末 | 46.67 | 0元 | -2,495.94万元 | 3.5亿元 |
| 2022年末 | - | 3.82亿元 | -939.65万元 | 3.75亿元 |
在建工程余额大幅增长
2024半年度，立昂微在建工程余额合计20.72亿元，相较期初的16.02亿元大幅增长了29.36%。主要在建的重要工程是年产600万片6英寸集成电路用硅抛光片项目、年产480万片300mm大硅片生产基地建设项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 年产600万片6英寸集成电路用硅抛光片项目 | 6.45亿元 | 1.86亿元 | 564.51万元 | 46.70 |
| 年产480万片300mm大硅片生产基地建设项目 | 3.23亿元 | 1.61亿元 | 2,384.28万元 | 46.16 |
| 年产36万片6英寸微波射频芯片及器件生产线项目 | 3.19亿元 | 3,301.32万元 | 4.27万元 | 6.38 |
| 衢州年产180万片集成电路用12英寸硅片项目 | 2.72亿元 | 6,358.47万元 | 4,607.54万元 | 100.00 |
年产600万片6英寸集成电路用硅抛光片项目（大额新增投入项目）
建设目标：提高公司6英寸集成电路用硅抛光片的生产能力，满足市场对6英寸硅抛光片的需求，提升公司的市场竞争力和盈利能力。
建设内容：建设年产600万片6英寸集成电路用硅抛光片生产线，包括购置先进的生产设备、建设生产厂房及相关配套设施等。
行业分析
1、行业发展趋势
立昂微属于半导体材料与集成电路制造行业。 半导体材料行业近三年受国产替代政策驱动，市场规模年均增长超15%，2024年国内市场规模突破2000亿元。未来随着AI、新能源及5G需求激增，第三代半导体材料（如碳化硅、氮化镓）将成为核心增长点，预计2025年全球市场空间达500亿美元，国内占比提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
立昂微在国内半导体硅片领域稳居前三，8英寸硅片市占率约18%，12英寸硅片实现量产并进入头部晶圆厂供应链，功率半导体器件在新能源汽车领域供货占比超10%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 立昂微（605358） | 主营半导体硅片及功率器件，覆盖硅片全尺寸产品 | 2025年碳化硅衬底产能达50万片/年，车规级IGBT模块营收占比25% |
| 沪硅产业（688126） | 专注大尺寸半导体硅片研发生产，国内12英寸硅片龙头 | 2025年12英寸硅片全球市占率提升至8%，客户覆盖台积电、中芯国际 |
| 中环股份（002129） | 光伏与半导体硅片双主业，布局第三代半导体材料 | 2025年半导体硅片营收占比突破30%，8英寸产品市占率15% |
| 士兰微（600460） | 功率半导体IDM模式企业，涵盖芯片设计、制造与封装 | 2025年MOSFET器件在工业控制领域市占率12%，车规级产品通过AEC-Q认证 |
| 华润微（688396） | 综合性半导体企业，聚焦功率半导体与智能传感器 | 2025年碳化硅功率模块营收增长超50%，光伏逆变器客户供货规模达亿元级 |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润亏损1.19亿元，是7年来半年度的首次亏损，近3年半年度净利润持续下降。
2024年半年度主营利润亏损1.34亿元，且是近5年半年度首次亏损，主营利润近3年半年度持续下降，由于毛利率的大幅下降。
立昂微金融投资最近5年，收益平均占净利润6%左右，金融投资平均占总资产的0.33%左右，平均投资收益率为-3%左右。投资收益主要来源于交易性金融资产。
值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额大幅增长，预期会为后期盈利带来积极影响。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 59 | 48 | 25 | 28 | 18 |
| 行业中位数 | 66 | 51 | 68 | 52 | 68 |
| 行业排名 | 14 | 7 | 16 | 14 | 18 |
硅片行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 上海合晶 | 76 | 上海合晶 | 85 |
| 2 | 有研硅 | 68 | 有研硅 | 71 |
| 3 | 上海新阳 | 67 | 上海新阳 | 65 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.36 | 1.40 | 1.62 | 2.12 | 2.40 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | |
| M值 | 分数 | -1.60 | - | -1.67 | - | -2.81 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
注2:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期立昂微PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 立昂微 | -0.376789 | 4371 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 立昂微 | -0.409874 | 4414 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
立昂微神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.376 | -0.409 | 17 | 4407 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雅克科技 | 2472 | 1172 |
| 2 | 路维光电 | 2739 | 1352 |
| 3 | 清溢光电 | 2927 | 1452 |
文章来源：碧湾App
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