根据天融信2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.73亿元，同比小幅下降13.07%。扣非净利润-2.16亿元，较去年同期亏损有所减小。天融信2024年半年度净利润-2.06亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2.53亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主营业务为网络安全，主要产品包括基础安全产品、基础安全服务、云计算与云安全产品及服务三项，基础安全产品占比60.88%，基础安全服务占比16.08%，云计算与云安全产品及服务占比15.13%。

2024年半年度公司营收8.73亿元，与去年同期的10.05亿元相比，小幅下降了13.07%，主要是因为基础安全产品本期营收5.32亿元，去年同期为6.65亿元，同比下降了20.01%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的55.44%，同比小幅增长到了今年的63.3%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）基础安全产品本期毛利率66.32%，去年同期为49.47%，同比大幅增长34.06%。

（2）云计算与云安全产品及服务本期毛利率55.64%，去年同期为46.46%，同比增长19.76%。

本期净利润为-2.06亿元，去年同期-2.12亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然其他收益本期为6,444.24万元，去年同期为9,292.00万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为-3.63亿元，去年同期为-3.86亿元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期收益9,956.15万元，去年同期收益8,034.32万元，同比增长。

2024年半年度主营业务利润为-3.63亿元，去年同期为-3.86亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为8.73亿元，同比小幅下降13.07%，不过（1）管理费用本期为9,836.96万元，同比大幅下降30.64%；（2）毛利率本期为63.30%，同比小幅增长了7.86%，推动主营业务利润亏损有所减小。

本期管理费用为9,836.96万元，同比大幅下降30.64%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）股份支付费用本期为2,057.35万元，去年同期为4,883.78万元，同比大幅下降了57.87%。

（2）职工薪酬本期为3,531.27万元，去年同期为4,199.68万元，同比下降了15.92%。

2024年半年度，公司的其他收益为6,444.24万元，占净利润比重为31.33%，较去年同期减少30.65%。

在2024年半年度报告中，天融信形成的商誉为41.45亿元，占净资产的44.93%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为北京天融信科技有限公司。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-3.46%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为16.0%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为8.73亿元，同比下降13.13%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资57亿元的对价收购北京天融信科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅11.23亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达407.65%，形成的商誉高达45.77亿元，占当年净资产的82.83%。

北京天融信科技有限公司收购前业绩展示如下表所示：

北京天融信科技有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于2.88亿元、3.87亿元、5.04亿元，累计不低于11.79亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为3.65亿元、7.72亿元、12.67亿元，累计24.04亿元，超额完成承诺。

北京天融信科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

北京天融信科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值4.43亿元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计23.89亿元，占总资产的22.15%，相较于去年同期的24.86亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为0.36。在2019年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从240天增加到了500天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为65.63%，27.31%和7.06%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从76.84%小幅下降到65.63%。

2024年半年度，企业存货周转率为1.87，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从131天减少到了96天，企业存货周转能力提升，2024年半年度天融信存货余额合计4.71亿元，占总资产的4.62%，同比去年的5.80亿元下降18.67%。

天融信属于网络安全行业，专注于数据安全、终端防护及大数据分析领域。 网络安全行业近三年受云计算、大数据及工业互联网驱动，需求持续增长。全球数据泄露事件频发，2022年泄露量达226亿条，平均损失435万美元。中国数字经济规模2022年突破50万亿元，数据安全成为核心，行业复合增长率超20%，预计2025年市场规模达千亿级。未来趋势聚焦AI防御、零信任架构及全生命周期数据安全。

天融信为国内网络安全领军企业，防火墙产品市占率连续24年第一，终端DLP、流量分析等细分领域领先。2023年营收31.24亿元，整体市占率约8%，稳居行业前三。

最近10年半年度，公司净利润基本处于亏损状态，2021-2023年半年度净利润亏损持续增加，2024年半年度净利润亏损2.06亿元，亏损较上期有所好转。

公司主营利润近5年半年度均处于亏损状态，2020-2023年半年度主营利润亏损持续增加，2024年半年度主营利润亏损3.63亿元，较去年同期的亏损有所好转，一方面是因为公司毛利率在小幅增长，另一方面则是管理费用在大幅下降，另外，公司营业费用高于营业收入。

风险方面，北京天融信科技有限公司存在极大的减值风险。

总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期天融信PE-TTM为负，参考价值不大。