分析报告

松发股份(603268)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，近3年应收账款周转率呈现大幅增长

广东松发陶瓷股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“陈建华”。公司是一家集研发、设计、生产、销售及服务于一体的专业化、高品质日用瓷供应商，主要产品包括家瓷、定制瓷、酒店瓷、陶瓷酒瓶。2021年5月，经广东商标协会重点商标保护委员会严格评审，公司“松发”商标首批入选“广东省重点商标保护名录”。

根据松发股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收1.14亿元，同比增长24.70%。扣非净利润-3,563.72万元，较去年同期亏损有所减小。松发股份2024年半年度净利润-3,472.71万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-2,155.81万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1

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主营业务构成

产品方面，陶瓷产品业务为第一大收入来源，占比98.06%。

分产品	营业收入	占比	毛利率
陶瓷产品业务	1.12亿元	98.06%	11.05%
酒店用品业务	220.88万元	1.94%	1.75%

PART 2

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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、净利润较去年同期亏损有所减小

本期净利润为-3,472.71万元，去年同期-3,987.18万元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然（1）资产减值损失本期收益37.95万元，去年同期收益245.78万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失443.82万元，去年同期损失245.14万元，同比大幅下降。

但是主营业务利润本期为-3,141.11万元，去年同期为-4,042.02万元，亏损有所减小。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	1.14亿元	9,140.99万元	24.70%
营业成本	1.02亿元	9,084.61万元	11.84%
销售费用	1,255.86万元	1,194.50万元	5.14%
管理费用	1,531.47万元	1,696.97万元	-9.75%
财务费用	997.86万元	723.97万元	37.83%
研发费用	392.17万元	280.88万元	39.63%
所得税费用	-61.76万元	53.59万元	-215.25%

2024年半年度主营业务利润为-3,141.11万元，去年同期为-4,042.02万元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.14亿元，同比增长24.70%；（2）毛利率本期为10.87%，同比大幅增长了10.25%。

PART 3

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近3年应收账款周转率呈现大幅增长

2024半年度，企业应收账款合计9,718.11万元，占总资产的17.29%，相较于去年同期的8,863.58万元小幅增长9.64%。

2、应收账款周转率呈大幅增长趋势

本期，企业应收账款周转率为1.23。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.80大幅增长到了1.23，平均回款时间从225天减少到了146天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

（注：2020年中计提坏账118.72万元，2021年中计提坏账521.00万元，2022年中计提坏账224.68万元，2023年中计提坏账253.87万元，2024年中计提坏账441.62万元。）

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

松发股份属于船舶装备研发制造行业。船舶装备制造行业近三年受全球航运复苏及绿色转型驱动，市场规模稳步增长。2025年全球新船订单量预计突破1.2亿载重吨，同比增长15%，其中清洁能源船舶占比提升至30%。未来趋势聚焦智能化、低碳化技术，国际海事组织（IMO）新规推动替代燃料船舶需求，氢能动力和碳捕捉技术研发加速，预计2030年行业规模将达8000亿元。

2、市场地位及占有率

松发股份通过资产置换切入船舶装备领域，目前处于业务整合期，依托恒力集团产业链协同，2025年一季度承接中小型液化天然气（LNG）运输船订单2艘，在细分领域初具竞争力，尚未进入行业前十。

3、主要竞争对手

公司名（股票代码）	简介	发展详情
松发股份（603268）	原主营陶瓷制造，2025年完成资产置换转型船舶装备	2025年LNG运输船订单总价超6亿元
中国船舶（600150）	国内最大船舶制造集团，覆盖全产业链	2024年全球市场份额18%，民船订单占比超70%
中船防务（600685）	中船集团旗下军民融合企业，主攻特种船舶	2024年军品营收占比55%，出口订单增长30%
亚星锚链（601890）	全球锚链龙头，产品覆盖系泊链及船用链	2024年船用链市占率25%，供货规模超15万吨
江龙船艇（300589）	专注高性能船艇设计制造，侧重新能源船舶	2025年新能源船艇营收占比提升至40%

总结

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1、经营分析总结

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