ST天喻(300205)2024年中报解读：智能卡收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
武汉天喻信息产业股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“闫春雨”。公司的主营业务是金融行业、智能支付终端、物联网、企业服务和K12智慧教育业务。公司主要产品为各类智能卡,包括通信智能卡、金融IC卡、城市通卡、移动多媒体广播电视有条件接收卡、税控卡(盘)、社保卡、加油卡等。
根据ST天喻2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收6.03亿元，同比大幅下降34.75%。扣非净利润-4,398.63万元，由盈转亏。ST天喻2024年半年度净利润-3,787.70万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为1.64亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
智能卡收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括智能卡和终端两项，其中智能卡占比67.70%，终端占比28.44%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 智能卡 | 4.08亿元 | 67.7% | 32.54% |
| 终端 | 1.71亿元 | 28.44% | 8.77% |
| 技术服务与开发 | 1,307.60万元 | 2.17% | 87.38% |
| 其他 | 1,019.81万元 | 1.69% | 11.36% |
2、智能卡收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年半年度公司营收6.03亿元，与去年同期的9.24亿元相比，大幅下降了34.74%。
营收大幅下降的主要原因是：
（1）智能卡本期营收4.08亿元，去年同期为6.06亿元，同比大幅下降了32.62%。
（2）终端本期营收1.71亿元，去年同期为2.75亿元，同比大幅下降了37.73%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 智能卡 | 4.08亿元 | 6.06亿元 | -32.62% |
| 终端 | 1.71亿元 | 2.75亿元 | -37.73% |
| 其他业务 | 2,327.41万元 | 4,281.97万元 | - |
| 合计 | 6.03亿元 | 9.24亿元 | -34.74% |
3、终端毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的28.51%，同比小幅下降到了今年的26.61%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）终端本期毛利率8.77%，去年同期为14.49%，同比大幅下降39.48%。
（2）智能卡本期毛利率32.54%，去年同期为35.06%，同比小幅下降7.19%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比下降34.75%，净利润由盈转亏
2024年半年度，ST天喻营业总收入为6.03亿元，去年同期为9.24亿元，同比大幅下降34.75%，净利润为-3,787.70万元，去年同期为3,027.85万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-2,760.27万元，去年同期为4,055.31万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.03亿元 | 9.24亿元 | -34.75% |
| 营业成本 | 4.42亿元 | 6.60亿元 | -33.01% |
| 销售费用 | 6,480.64万元 | 6,964.98万元 | -6.95% |
| 管理费用 | 4,539.54万元 | 5,683.72万元 | -20.13% |
| 财务费用 | -14.77万元 | 574.61万元 | -102.57% |
| 研发费用 | 7,318.30万元 | 8,434.21万元 | -13.23% |
| 所得税费用 | -215.01万元 | -200.90万元 | -7.02% |
2024年半年度主营业务利润为-2,760.27万元，去年同期为4,055.31万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为6.03亿元，同比大幅下降34.75%；（2）毛利率本期为26.61%，同比小幅下降了1.90%。
3、非主营业务利润亏损增大
ST天喻2024年半年度非主营业务利润为-1,242.44万元，去年同期为-1,228.36万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,760.27万元 | 72.88% | 4,055.31万元 | -168.07% |
| 资产减值损失 | -1,009.99万元 | 26.67% | -1,181.14万元 | 14.49% |
| 其他收益 | 832.08万元 | -21.97% | 957.97万元 | -13.14% |
| 信用减值损失 | -866.21万元 | 22.87% | -1,497.43万元 | 42.15% |
| 其他 | -189.06万元 | 4.99% | 553.63万元 | -134.15% |
| 净利润 | -3,787.70万元 | 100.00% | 3,027.85万元 | -225.10% |
其他收益对净利润有较大贡献
2024年半年度，公司的其他收益为832.08万元，占净利润比重为21.97%，较去年同期减少13.14%。
其他收益明细
| 项目 | 2024半年度 | 2023半年度 |
|---|---|---|
| 与日常活动相关的政府补助 | 572.47万元 | 932.31万元 |
| 增值税加计抵减 | 219.70万元 | 1.82万元 |
| 扣缴税款手续费 | 39.90万元 | 23.84万元 |
| 合计 | 832.08万元 | 957.97万元 |
(1)本期政府补助对利润的贡献为612.37万元，其中非经常性损益的政府补助金额为125.89万元。
(2)本期共收到政府补助642.37万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 612.37万元 |
| 其他 | 30.00万元 |
| 小计 | 642.37万元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 与日常活动相关的政府补助 | 572.47万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下600.00万元，留存计入以后年度利润。
金融投资产生的轻微亏损
1、金融投资占总资产20.84%，投资主体为风险投资
在2024年半年度报告中，ST天喻用于金融投资的资产为5.29亿元，占总资产的20.84%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-14.02万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股权投资 | 5.24亿元 |
| 其他 | 492.31万元 |
| 合计 | 5.29亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和股票。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -28.71万元 |
| 投资收益 | 股票 | 14.69万元 |
| 合计 | -14.02万元 |
2、金融投资资产同比大额增长
从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了5.12亿元，变化率为30.25倍。
存货跌价损失影响利润，存货周转率小幅下降
存货跌价损失1,009.99万元，坏账损失影响利润
2024年半年度，ST天喻资产减值损失1,009.99万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,009.99万元。
2024年半年度，企业存货周转率为2.45，在2023年半年度到2024年半年度ST天喻存货周转率从2.70小幅下降到了2.45，存货周转天数从66天增加到了73天。2024年半年度ST天喻存货余额合计2.27亿元，占总资产的14.87%，同比去年的3.16亿元下降28.09%。
（注：2020年中计提存货287.96万元，2021年中计提存货303.55万元，2022年中计提存货1468.14万元，2023年中计提存货1181.14万元，2024年中计提存货1009.99万元。）
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计4.98亿元，占总资产的19.64%，相较于去年同期的7.70亿元大幅减少35.26%。
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.02。在2022年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.59大幅下降到了1.02，平均回款时间从113天增加到了176天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账2374.54万元，2021年中计提坏账1837.57万元，2022年中计提坏账1100.76万元，2023年中计提坏账1220.23万元，2024年中计提坏账450.06万元。）
3、一年以内账龄占比下降
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为59.73%，21.92%和18.35%。
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从82.18%下降到59.73%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。
行业分析
1、行业发展趋势
ST天喻属于计算机应用行业中的智能卡与数据安全细分领域。 智能卡行业近三年受金融IC卡升级、物联网终端普及及数据安全需求驱动，市场规模稳步增长，预计2025年全球智能卡市场规模超140亿美元。未来趋势聚焦于数字货币硬件钱包、嵌入式安全芯片及跨境支付解决方案，国内市场受益于金融数字化转型，年复合增长率有望保持8%-10%。
2、市场地位及占有率
ST天喻在国内金融IC卡领域位居前三，2024年银行IC卡芯片出货量占比约18%，在物联网安全模块细分市场占有率约12%，教育信息化领域校园卡市占率超25%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST天喻（300205） | 智能卡及数据安全解决方案提供商 | 2025年金融IC卡芯片出货量达1.2亿片，占国内银行采购份额19% |
| 东信和平（002017） | 通信与金融智能卡制造商 | 2025年运营商SIM卡市场份额24%，数字货币硬件钱包中标三家国有银行 |
| 恒宝股份（002104） | 金融科技与物联网安全企业 | 2024年物联网eSIM模块出货量突破6000万片，占车联网市场15% |
| 证通电子（002197） | 支付终端及安全产品供应商 | 2025年POS机具市场份额13%，数字货币受理设备覆盖12个试点城市 |
| 新大陆（000997） | 支付全产业链服务商 | 2024年条码支付设备出货量全球第二，占亚太市场份额28% |
1、经营分析总结
2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润亏损3,787.70万元，同比去年由盈转亏。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损2,760.27万元，同比去年由盈转亏。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2024年中报 | |
|---|---|
| 评分 | 15 |
| 行业中位数 | 29 |
| 行业排名 | 9 |
智能卡行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 东信和平 | 75 | 恒宝股份 | 80 |
| 2 | 恒宝股份 | 66 | 东信和平 | 78 |
| 3 | 德生科技 | 58 | 德生科技 | 70 |
3、特别预警
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| F值 | 分数 | 4 | 3 | 3 | 5 | 9 |
| 描述 | 一般 | 较差 | 较差 | 一般 | 良好 |
注1:F-Score模型是由芝加哥大学的教授Josephpiotroski在2000年提出的判断公司基本面的模型。
| F值范围 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >=7 | 良好 |
| 7 > 分值 >= 4 | 一般 |
| 分值 < 4 | 较差 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）
可以看到，ST天喻近期的市盈率在历史上处在很高的水平。
在2025年04月15日，ST天喻的PE-TTM是278.92，而通信终端及配件行业的PE-TTM是31.58，ST天喻的PE-TTM远高于通信终端及配件行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| ST天喻 | -1.615314 | 4748 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| ST天喻 | -1.997815 | 4900 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
ST天喻神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.615 | -1.997 | 25 | 4824 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 亿联网络 | 1082 | 354 |
| 2 | 有方科技 | 1352 | 487 |
| 3 | 广和通 | 1561 | 601 |
文章来源：碧湾App
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