根据新大正2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收17.25亿元，同比增长16.94%。扣非净利润7,362.68万元，同比小幅下降7.78%。新大正2024年半年度净利润8,892.75万元，业绩同比小幅增长3.37%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.61亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主营业务为物业管理服务，其中基础业务为第一大收入来源，占比89.50%。

2024年半年度公司营收17.25亿元，与去年同期的14.75亿元相比，增长了16.94%。

营收增长的主要原因是：

（1）基础业务本期营收15.44亿元，去年同期为13.29亿元，同比增长了16.18%。

（2）城市服务本期营收1.27亿元，去年同期为8,309.50万元，同比大幅增长了53.11%。

产品毛利率方面，2024年半年度基础业务毛利率为11.84%，同比小幅下降14.2%，同期城市服务毛利率为14.80%，同比增长2.0%。

本期净利润为8,892.75万元，去年同期8,602.51万元，同比小幅增长3.37%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）主营业务利润本期为9,488.83万元，去年同期为9,948.39万元，同比小幅下降；（2）信用减值损失本期损失830.77万元，去年同期损失505.23万元，同比大幅下降。

但是（1）其他收益本期为1,592.16万元，去年同期为894.64万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出1,458.02万元，去年同期支出1,770.78万元，同比增长。

2024年半年度主营业务利润为9,488.83万元，去年同期为9,948.39万元，同比小幅下降4.62%。

虽然营业总收入本期为17.25亿元，同比增长16.94%，不过毛利率本期为12.73%，同比小幅下降了2.03%，导致主营业务利润同比小幅下降。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,546.78万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,200.28万元。

(2)本期共收到政府补助1,546.78万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下719.23万元，留存计入以后年度利润。

在2024年半年度报告中，新大正形成的商誉为1.28亿元，占净资产的10.26%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为民兴物业、瑞丽缤南、四川和翔和香格里拉和翔。

2021-2023年期末的营业收入增长率为-18.98%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为-0.15%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为8,123.73万元，同比下降24.78%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2020年末，企业斥资9,700万元的对价收购民兴物业100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,010.93万元，也就是说这笔收购的溢价率高达61.37%，形成的商誉高达3,689.07万元，占当年净资产的4.32%。

民兴物业承诺在2022年至2024年实现业绩分别不低于8400万元、10100万元、12260万元，累计不低于3.08亿元。实际2022-2023年末产生的业绩为1,526.09万元、1,101.61万元，累计2,931.65万元。

民兴物业的历年业绩数据如下表所示：

2023年期末的营业收入增长率为659.5%，同时根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为-0.15%。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为8,123.73万元，同比下降24.78%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

2022年末，企业斥资3,637.68万元的对价收购四川和翔100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅680.75万元，也就是说这笔收购的溢价率高达434.37%，形成的商誉高达2,956.93万元，占当年净资产的2.61%。

四川和翔承诺在2022年至2024年实现业绩分别不低于8400万元、10100万元、12260万元，累计不低于3.08亿元。实际2022-2023年末产生的业绩为280.18万元、2,138.63万元，累计3,285.89万元。

四川和翔的历年业绩数据如下表所示：

瑞丽缤南收购前业绩展示如下表所示：

瑞丽缤南承诺在2022年至2024年实现业绩分别不低于8400万元、10100万元、12260万元，累计不低于3.08亿元。实际2022-2023年末产生的业绩为N/A、N/A。

从同期对比来看，企业的商誉账面原值期末余额相比去年大幅增长了5,801.07万元，增速为83.14%。

2024半年度，新大正在建工程余额合计6,452.21万元，相较期初的5,099.42万元大幅增长了26.53%。主要在建的重要工程是綦江区生活垃圾渗滤液全量化处理和香格里拉餐厨垃圾处理。

建设目标：新大正綦江区生活垃圾渗滤液全量化处理项目旨在实现垃圾渗滤液的高效、稳定处理，确保出水达到国家相关排放标准，减少对环境的影响。项目通过采用先进的全量化处理工艺，提升垃圾渗滤液处理效率，改善当地生态环境质量。

建设内容：项目包括预处理系统、厌氧处理单元、好氧处理设施以及深度处理装置等关键组成部分。其中，预处理系统用于去除悬浮物和部分污染物；厌氧处理单元负责降解有机物质并产生沼气；好氧处理进一步分解残留有机物；深度处理则确保最终出水满足排放要求。此外，还包括配套的管网工程和监控设备。

建设时间和周期：根据最新公告及相关资料，新大正綦江区生活垃圾渗滤液全量化处理项目的建设始于2023年，并计划在两年内完成全部工程建设工作。这意味着整个项目预计将在2025年前后正式投入运营。

预期收益：该项目不仅有助于解决綦江区生活垃圾填埋场渗滤液处理难题，还将带来显著的社会效益与经济效益。社会效益方面，通过有效控制污染源，保护了当地水资源安全；经济效益上，则是通过对渗滤液资源化利用（如回收沼气），降低了处理成本，同时为公司创造了新的收入来源。

新大正属于物业管理行业，专注于智慧城市公共建筑与设施的综合运营服务。 物业管理行业近三年受城镇化推进及公共服务需求增长驱动，市场规模稳步扩大，2024年行业规模超1.5万亿元。未来趋势集中于智慧化、专业化服务升级，公共设施、学校、航空等细分领域需求增长显著，预计2025年市场空间突破1.8万亿元，年复合增长率约8%-10%。

新大正位列中国物业服务百强企业前12名，2024年管理面积达1.7亿平方米，服务全国28省市。在航空物业、学校物业细分领域处于领先地位，全国23个国际机场服务中半数属千万级客流项目，高校服务覆盖近100所院校。

2024年半年度净利润8,892.75万元，较上期有所增长。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润9,488.83万元，较去年同期有所下降。

风险方面，民兴物业存在极大的减值风险、四川和翔存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入香格里拉餐厨垃圾处理等，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，新大正近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，新大正的PE-TTM是14.66，而物业管理行业的PE-TTM是22.57，新大正的PE-TTM相比物业管理行业的PE-TTM较低。