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ST凯文(002425)2024年中报解读：游戏分成收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，商誉存在减值风险
凯撒(中国)文化股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“陈玉琴”。公司主营业务是版权运营、网络游戏研发与运营等业务。公司主要经营模式网络游戏的研发与运营模式IP版权运营模式。
根据ST凯文2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.39亿元，同比大幅增长33.89%。扣非净利润-4,827.19万元，较去年同期亏损有所减小。ST凯文2024年半年度净利润-5,320.09万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为260.40万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
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游戏分成收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为文化与娱乐业，其中游戏分成为第一大收入来源，占比95.70%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 文化与娱乐业 | 2.33亿元 | 97.68% | 6.58% |
| 其他业务 | 554.53万元 | 2.32% | 96.59% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 游戏分成 | 2.29亿元 | 95.7% | 10.38% |
| 其他 | 556.02万元 | 2.33% | 96.59% |
| 版权运营 | 471.70万元 | 1.97% | -178.05% |
2、游戏分成收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2024年半年度公司营收2.39亿元，与去年同期的1.78亿元相比，大幅增长了33.89%，主要是因为游戏分成本期营收2.29亿元，去年同期为1.72亿元，同比大幅增长了32.7%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 游戏分成 | 2.29亿元 | 1.72亿元 | 32.7% |
| 其他 | 556.02万元 | 613.98万元 | -9.44% |
| 版权运营 | 471.70万元 | - | - |
| 其他业务 | - | -181.42元 | - |
| 合计 | 2.39亿元 | 1.78亿元 | 33.89% |
3、游戏分成毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年半年度公司毛利率从去年同期的22.83%，同比大幅下降到了今年的8.67%，主要是因为游戏分成本期毛利率10.38%，去年同期为25.57%，同比大幅下降59.41%。
4、游戏分成毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然游戏分成营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2024年半年度游戏分成毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的73.64%，大幅下降到2024年半年度的10.38%。
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