城市传媒(600229)2024年中报解读：所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比下降，安置补助项目增加了归母净利润的收益
青岛城市传媒股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“青岛市财政局”。公司主要业务一是图书,期刊等出版业务；二是图书发行业务，印刷物资,电子产品,教育装备销售，物流配送等业务；三是数字媒体,教育培训,研学旅行,文化定制服务和空间运营,影视,音视频,VR,AI等新媒体,新业态业务。
根据城市传媒2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收14.08亿元，同比小幅增长4.03%。扣非净利润1.27亿元，同比大幅下降35.33%。城市传媒2024年半年度净利润1.57亿元，业绩同比下降24.61%。本期经营活动产生的现金流净额为1,865.41万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主营业务为出版业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 出版业务 | 5.20亿元 | 36.96% | 42.25% |
| 其他业务 | 8.87亿元 | 63.04% | - |
所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降24.61%
本期净利润为1.57亿元，去年同期2.08亿元，同比下降24.61%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为5,168.35万元，去年同期为2,069.97万元，同比大幅增长；
但是所得税费用本期支出6,820.65万元，去年同期支出281.71万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降3.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.08亿元 | 13.53亿元 | 4.03% |
| 营业成本 | 9.81亿元 | 9.20亿元 | 6.67% |
| 销售费用 | 1.37亿元 | 1.30亿元 | 4.68% |
| 管理费用 | 9,264.08万元 | 1.00亿元 | -7.85% |
| 财务费用 | -470.57万元 | -556.77万元 | 15.48% |
| 研发费用 | 189.47万元 | 187.33万元 | 1.14% |
| 所得税费用 | 6,820.65万元 | 281.71万元 | 2321.12% |
2024年半年度主营业务利润为1.92亿元，去年同期为1.98亿元，同比小幅下降3.01%。
虽然营业总收入本期为14.08亿元，同比小幅增长4.03%，不过毛利率本期为30.27%，同比小幅下降了1.73%，导致主营业务利润同比小幅下降。
安置补助项目增加了归母净利润的收益
城市传媒2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益2,988.27万元,占归母净利润的19.03%。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 3,779.65万元 |
| 其他 | -791.38万元 |
| 合计 | 2,988.27万元 |
政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额3,779.65万元，具体来源如下表所示：
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 3,743.46万元 |
| 其他 | 36.19万元 |
| 小计 | 3,779.65万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 安置补助项目 | 3,495.69万元 |
| 其他补助 | 246.99万元 |
| 个人所得税手续费返还 | 22.94万元 |
| 稳岗补贴 | 17.45万元 |
| 智慧书屋项目 | 1.00万元 |
(2)本期共收到政府补助3,995.98万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 3,743.46万元 |
| 其他 | 252.52万元 |
| 小计 | 3,995.98万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下201.67万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 国家出版基金资助项目 | 480.34万元 |
| 新增书店网点及改扩建项目 | 201.67万元 |
扣非净利润趋势
金融投资回报率低
金融投资3.45亿元，投资主体的重心由资管投资转变为风险投资
在2024年半年度报告中，城市传媒用于金融投资的资产为3.45亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为172.71万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| GrandEverlastingLimitedPartnership | 2.79亿元 |
| 其他 | 6,600.32万元 |
| 合计 | 3.45亿元 |
2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2023半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| GrandEverlasting | 2.7亿元 |
| 宁波梅山保税港区兴旺畅达投资管理中心 | 5,920万元 |
| 其他 | 1,906.94万元 |
| 合计 | 3.49亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | 172.71万元 |
| 合计 | 172.71万元 |
重大资产负债及变动情况
其他减少1.51亿元，固定资产减少
2024半年度，城市传媒固定资产合计3.24亿元，占总资产的7.05%，相比期初的4.54亿元下降了28.75%。
本期其他减少1.51亿元
在本报告期内，企业固定资产减少1.51亿元，主要为其他减少的1.51亿元，占比99.57%。
固定资产情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期减少金额 | 1.51亿元 |
| 其他减少 | 1.51亿元 |
| 新增折旧 | 1,593.24万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
城市传媒属于大众出版行业，涵盖图书、期刊、电子音像等出版发行业务。 近三年，传统出版行业受政策调整和数字化冲击，教辅图书需求周期性下滑，但数字化转型加速，AI技术应用（如AI伴读、VR教育）开辟新增长点。2025年行业市场空间预计超3000亿元，未来将向内容IP化、教育科技融合方向集中，头部企业通过整合资源提升市占率。
2、市场地位及占有率
城市传媒在区域教辅市场具备优势，线上定制教辅项目实现突破，核心产品《狂飙》曾位列全国虚构类新书销量第一，但整体市占率不足2%，属于区域性中型出版企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 城市传媒（600229） | 主营图书出版发行及数字化教育 | 2024年线上教辅项目营收占比超20%，AI伴读产品覆盖3万学生 |
| 中文传媒（600373） | 综合性出版集团，覆盖全产业链 | 2024年教材教辅市占率约5%，位列行业前三 |
| 中南传媒（601098） | 全国性教育出版龙头企业 | 2024年教育类图书营收占比超60%，主导省级教材发行 |
| 凤凰传媒（601928） | 全媒体出版与文化地产双轮驱动 | 2024年实体书店渠道市占率7%，数字化转型营收增长35% |
| 新华文轩（601811） | 西南地区出版发行核心企业 | 2024年教育服务业务营收占比55%，重点拓展研学与数字化内容平台 |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.57亿元，较上期有所下降。
2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，由于毛利率的小幅下降，2024年半年度主营利润1.92亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 85 | 60 | 79 | 55 | 74 |
| 行业中位数 | 71 | 51 | 70 | 45 | 70 |
| 行业排名 | 1 | 2 | 6 | 5 | 6 |
图书出版行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 新华文轩 | 83 | 新华文轩 | 85 |
| 2 | 凤凰传媒 | 81 | 山东出版 | 85 |
| 3 | 长江传媒 | 80 | 果麦文化 | 83 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，城市传媒近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，城市传媒的PE-TTM是15.79，而大众出版行业的PE-TTM是16.88，城市传媒低于大众出版行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 城市传媒 | 5.029519 | 654 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 城市传媒 | 7.309559 | 200 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
城市传媒神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 5.0295 | 7.3095 | 1 | 232 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 城市传媒 | 854 | 232 |
| 2 | 新经典 | 1007 | 307 |
| 3 | 皖新传媒 | 1389 | 509 |
文章来源：碧湾App
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