中瑞股份(301587)2024年中报解读：组合盖帽收入的下降导致公司营收的小幅下降，存货周转率大幅下降
根据中瑞股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收3.28亿元，同比小幅下降9.18%。扣非净利润4,391.64万元，同比大幅下降39.17%。中瑞股份2024年半年度净利润4,500.77万元，业绩同比大幅下降40.51%。
组合盖帽收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
产品方面，组合盖帽为第一大收入来源，占比81.43%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 组合盖帽 | 2.67亿元 | 81.43% | 24.78% |
| 其他 | 3,281.47万元 | 9.99% | 78.38% |
| 大圆柱结构件 | 2,818.79万元 | 8.58% | 34.26% |
2、组合盖帽收入的下降导致公司营收的小幅下降
2024年半年度公司营收3.28亿元，与去年同期的3.62亿元相比，小幅下降了9.18%，主要是因为组合盖帽本期营收2.67亿元，去年同期为3.27亿元，同比下降了18.23%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 组合盖帽 | 2.67亿元 | 3.27亿元 | -18.23% |
| 大圆柱结构件 | 2,818.79万元 | 375.51万元 | 650.65% |
| 其他业务 | 3,281.47万元 | 3,082.97万元 | - |
| 合计 | 3.28亿元 | 3.62亿元 | -9.18% |
从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售2.85亿元，同比下降14.92%，同期海外销售4,371.70万元，同比大幅增长61.91%。
金融投资回报率低
金融投资占总资产16.75%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，中瑞股份用于金融投资的资产为4.05亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为8.9万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 4.05亿元 |
| 合计 | 4.05亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于理财产品及结构性存款投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品及结构性存款投资收益 | 8.9万元 |
| 合计 | 8.9万元 |
存货周转率大幅下降
2024年半年度，企业存货周转率为2.90，在2022年半年度到2024年半年度中瑞股份存货周转率从5.25大幅下降到了2.90，存货周转天数从34天增加到了62天。2024年半年度中瑞股份存货余额合计1.16亿元，占总资产的5.25%，同比去年的1.10亿元小幅增长5.22%。
（注：2024年中计提存货462.41万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
中瑞股份属于其他仪器仪表制造业，专注于智能计量终端及系统研发。 其他仪器仪表制造业近三年受智能电网、能源数字化驱动，年复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破4200亿元。未来将加速向高精度、物联网化升级，欧洲及新兴市场能源基础设施更新需求持续释放，核心企业聚焦AMI系统及数据服务拓展。
2、市场地位及占有率
中瑞股份在国内智能计量领域处于第二梯队，2024年海外营收占比达58%，欧洲市场占有率约3%-5%，核心产品AMI系统在国内省级电网招标中累计中标超12亿元，但尚未进入行业前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中瑞股份（301587） | 智能计量终端及AMI系统供应商 | 2025年欧洲市场智能电表出货量突破80万台 |
| 开发科技（920029） | 欧洲智能计量市场先发企业 | 2024年AMI系统营收占比超65% |
| 三晖电气（002857） | 电能表标准设备制造商 | 2025年国网招标中标份额提升至8.7% |
| 科陆电子（002121） | 能源计量与管理系统服务商 | 2024年海外智能终端销售额同比增34% |
| 万胜智能（300882） | 智能电表及用电信息采集系统厂商 | 2025年国网订单金额达5.3亿元 |
1、经营分析总结
近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润4,500.77万元，较上期大幅下降。
公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润5,114.77万元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 86 | 84 | 81 |
| 行业中位数 | 59 | 42 | 59 |
| 行业排名 | 2 | 2 | 3 |
金属结构件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中瑞股份 | 81 | 中瑞股份 | 86 |
| 2 | 科达利 | 80 | 锐新科技 | 78 |
| 3 | 锐新科技 | 79 | 科达利 | 76 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中瑞股份近期的市盈率在历史上处在较高的水平。
在2025年01月23日，中瑞股份的PE-TTM是39.82，而锂电池行业的PE-TTM是24.19，中瑞股份的PE-TTM相比锂电池行业的PE-TTM较高。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中瑞股份 | 1.87869 | 2516 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中瑞股份 | 1.4241 | 2857 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中瑞股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.8786 | 1.4241 | 11 | 2828 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 德瑞锂电 | 242 | 27 |
| 2 | 力佳科技 | 750 | 173 |
| 3 | 远航精密 | 1772 | 722 |
文章来源：碧湾App
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