根据恺英网络2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收25.55亿元，同比增长29.28%。扣非净利润8.01亿元，同比增长18.55%。恺英网络2024年半年度净利润8.09亿元，业绩同比小幅下降4.13%。

公司的主营业务为互联网软件与服务，其中移动游戏为第一大收入来源，占比81.99%。

2024年半年度公司营收25.55亿元，与去年同期的19.76亿元相比，增长了29.28%。

营收增长的主要原因是：

（1）移动游戏本期营收20.95亿元，去年同期为16.98亿元，同比增长了23.42%。

（2）信息服务本期营收3.97亿元，去年同期为2.25亿元，同比大幅增长了76.59%。

2024年半年度公司毛利率为82.01%，同比去年的84.05%基本持平。产品毛利率方面，2024年半年度移动游戏毛利率为80.73%，同比小幅下降3.8%，同期信息服务毛利率为88.90%，同比小幅下降3.36%。

2024年半年度，恺英网络营业总收入为25.55亿元，去年同期为19.76亿元，同比增长29.28%，净利润为8.09亿元，去年同期为8.44亿元，同比小幅下降4.13%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然（1）投资收益本期为410.87万元，去年同期为-1,430.30万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出3,309.66万元，去年同期支出4,438.25万元，同比增长。

但是（1）公允价值变动收益本期为-46.19万元，去年同期为3,934.89万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为8.35亿元，去年同期为8.65亿元，同比小幅下降。

2024年半年度主营业务利润为8.35亿元，去年同期为8.65亿元，同比小幅下降3.53%。

虽然营业总收入本期为25.55亿元，同比增长29.28%，不过销售费用本期为9.57亿元，同比大幅增长103.92%，导致主营业务利润同比小幅下降。

2024年半年度公司营收25.55亿元，同比增长29.28%，虽然营收在增长，但是管理费用却在下降。

本期销售费用为9.57亿元，同比大幅增长103.92%。归因于市场推广成本本期为8.83亿元，去年同期为4.15亿元，同比大幅增长了112.74%。

本期管理费用为9,413.54万元，同比大幅下降34.21%。管理费用大幅下降的原因是：

（1）股权激励费用本期为2,071.85万元，去年同期为6,042.81万元，同比大幅下降了65.71%。

（2）办公费本期为323.63万元，去年同期为659.21万元，同比大幅下降了50.91%。

2024年半年度，恺英网络净现金流为2.53亿元，去年同期为-4,915.03万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是：

虽然（1）支付其他与经营活动有关的现金本期为11.20亿元，同比大幅增长84.83%；（2）投资支付的现金本期为5.10亿元，同比大幅增长117.06%。

但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为28.68亿元，同比大幅增长57.89%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为891.97万元，同比大幅下降96.93%。

在2024年半年度报告中，恺英网络用于金融投资的资产为5.56亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-46.19万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

2023半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

在2024半年度报告中，恺英网络用于对外股权投资的资产为4.71亿元，对外股权投资所产生的收益为339.87万元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-11.8万元和处置外股权投资的收益351.67万元。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

在2024年半年度报告中，恺英网络形成的商誉为8.52亿元，占净资产的14.98%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为浙江盛和网络科技有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为10.45亿元，同比增长26.21%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2016年08月10日，企业先以6.3亿元的对价收购浙江盛和网络科技有限公司20.0%的股份，后在2017年08月22日，企业再斥资16.07亿元收购了浙江盛和网络科技有限公司51.0%的股份，共计收购71.0%，但其71.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.55亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达1346.47%，形成的商誉高达20.82亿元，占当年净资产的41.05%。

浙江盛和网络科技有限公司承诺在2014年至2014年实现业绩累计不低于5,000万元。

浙江盛和网络科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

浙江盛和网络科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2018年末减值8,618.32万元、2019年末减值11.43亿元，具体情况如下所示：

2024半年度，企业应收账款合计10.29亿元，占总资产的14.28%，相较于去年同期的10.96亿元小幅减少6.16%。

本期，企业应收账款周转率为2.46。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从2.02增长到了2.46，平均回款时间从89天减少到了73天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。

恺英网络属于网络游戏行业，专注于移动端及网页游戏的研发、运营与分发。 近三年，中国网络游戏行业受政策规范和技术升级驱动，市场规模稳步增长，2024年行业规模预计突破3500亿元。未来趋势聚焦于云游戏、AI技术深度融合及全球化布局，细分领域如小游戏、IP衍生开发成为增长点，预计2025年行业增速维持在8%-10%。

恺英网络在国内游戏行业中处于第二梯队，2024年营收规模约50亿元，市占率约1.4%，核心产品《原始传奇》《天使之战》等贡献主要流水，细分领域传奇类游戏市占率位列前三。

2020-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润8.09亿元，较上期有所下降。

2020-2023年半年度公司主营利润持续增长，2024年半年度主营利润8.35亿元，较去年同期有所下降，主要是因为销售费用的大幅增长。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，恺英网络近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，恺英网络的PE-TTM是20.87，而游戏行业的PE-TTM是29.42，恺英网络低于游戏行业的PE-TTM。