根据姚记科技2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收19.08亿元，同比下降18.65%。扣非净利润2.69亿元，同比大幅下降32.06%。姚记科技2024年半年度净利润2.96亿元，业绩同比大幅下降30.58%。

公司主要从事互联网营销、软件、文教体育用品，主要产品包括数字营销、游戏、扑克牌三项，数字营销占比46.03%，游戏占比26.90%，扑克牌占比25.73%。

本期净利润为2.96亿元，去年同期4.26亿元，同比大幅下降30.58%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为3.29亿元，去年同期为4.69亿元，同比下降。

2024年半年度主营业务利润为3.29亿元，去年同期为4.69亿元，同比下降29.91%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为19.08亿元，同比下降18.65%；（2）毛利率本期为36.77%，同比有所下降了0.41%。

在2024年半年度报告中，姚记科技形成的商誉为11.15亿元，占净资产的34.19%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为上海成蹊信息科技有限公司、上海芦鸣网络科技有限公司和浙江万盛达扑克有限公司。

2021-2023年期末的净利润增长率为7.32%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为2.14亿元，而2023年末净利润为4,391.47万元，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。

再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为1,041.88万元，同比盈利下降51.65%，更加深化了商誉减值风险的可能性。

2020年末，企业斥资2.93亿元的对价收购上海芦鸣网络科技有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,762.35万元，也就是说这笔收购的溢价率高达277.62%，形成的商誉高达2.15亿元，占当年净资产的10.19%。

上海芦鸣网络科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

上海芦鸣网络科技有限公司由于业绩没达到预期，在2023年末减值547.46万元，具体情况如下所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为2.11亿元，同比盈利下降36.45%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2018年末，企业斥资6.68亿元的对价收购上海成蹊信息科技有限公司53.45%的股份，但其53.45%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅4,675.51万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1328.99%，形成的商誉高达6.21亿元，占当年净资产的30.38%。

上海成蹊信息科技有限公司的历年业绩数据如下表所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为2,257.87万元，同比盈利下降7.29%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2016年末，企业斥资3.55亿元的对价收购浙江万盛达扑克有限公司88.75%的股份，但其88.75%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.82亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达95.04%，形成的商誉高达1.73亿元，占当年净资产的11.19%。

浙江万盛达扑克有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于2000万元、2550万元、3100万元，累计不低于7,650万元。实际2016-2018年末产生的业绩为2,243.48万元、2,824.12万元、2,908.12万元，累计7,975.72万元，踩线过关。

浙江万盛达扑克有限公司的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

2024年半年度，企业存货周转率为4.27，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从24天增加到了42天，企业存货周转能力下降，2024年半年度姚记科技存货余额合计4.76亿元，占总资产的9.59%，同比去年的4.34亿元小幅增长9.69%。

2024半年度，姚记科技在建工程余额合计2.45亿元，相较期初的1.94亿元大幅增长了26.49%。主要在建的重要工程是年产6亿副扑克牌生产基地建设项目和上海国际短视频中心扩建项目。

建设目标：项目旨在通过新建生产基地，新增年扑克牌生产能力6亿副，以满足快速增长的市场需求，进一步提升公司市场份额，保持公司在行业内的领先地位，推动扑克牌行业向优质化发展。

建设内容：项目总投资36,263万元，其中建设投资29,963万元，铺底流动资金6,300万元。建设投资主要用于固定资产、无形资产和预备费用。项目需增添的主要设备包括胶印部分、上光部分、成品部分、综合部分和物流仓储部分的设备，如对开四色胶印机、全自动上光线、全自动分切机、自动装盒机、电动搬运车等。

建设时间和周期：项目建设期为2年，投产后第二年达到设计生产能力。项目实施进度表显示，截至招股意向书签署之日，公司已利用自有资金完成项目所需机器设备投资1,755.67万元，并已取得项目用地所对应的上海市房地产权证。

预期收益：项目达产后预计年营业收入为49,800.00万元，利润总额为8,175.40万元，净利润为6,131.55万元。项目财务净现值为7,081.49万元，总投资收益率为22.54%，税后财务内部收益率为14.28%，项目具有较强的盈利能力。

2024半年度，企业应收账款合计6.78亿元，占总资产的13.66%，相较于去年同期的5.25亿元大幅增长29.14%。

本期，企业应收账款周转率为2.77。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从4.85大幅下降到了2.77，平均回款时间从37天增加到了64天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

姚记科技属于移动游戏行业，专注于精品手机游戏的研发与运营。 移动游戏行业近三年保持稳定增长，2024年市场规模预计突破3500亿元，年复合增长率约8%。行业正向精品化、全球化方向发展，休闲益智类细分赛道增长显著，海外市场拓展及AI技术应用成为核心驱动力，未来五年市场空间有望突破5000亿元。

姚记科技在休闲类移动游戏领域处于第一梯队，旗下《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》等产品长期占据畅销榜前50名，捕鱼类游戏细分市占率约12%，2024年移动游戏业务营收占比超65%，用户日均在线时长位居行业前列。

2024年半年度净利润2.96亿元，较上期大幅下降。

由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润3.29亿元，较去年同期有所下降。

风险方面，上海芦鸣网络科技有限公司存在极大的减值风险、浙江万盛达扑克有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入年产6亿副扑克牌生产基地建设项目等，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力优秀，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，姚记科技近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年04月15日，姚记科技的PE-TTM是25.99，而游戏行业的PE-TTM是29.42，姚记科技低于游戏行业的PE-TTM。