中文传媒(600373)2024年中报解读：商誉存在减值风险，所得税费用由支出变为收益导致净利润同比下降
中文天地出版传媒集团股份有限公司于2002年上市。公司主营涵盖书刊和音像电子出版物编辑出版、印刷发行、物资供应等传统出版业务;国内外贸易和供应链业务、现代物流和物联网技术应用等产业链延伸业务。
根据中文传媒2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收51.55亿元，同比基本持平。扣非净利润6.91亿元，同比小幅下降3.38%。中文传媒2024年半年度净利润6.26亿元，业绩同比下降26.98%。
公司主要产品包括出版业务和新业态两项，其中出版业务占比41.01%，新业态占比20.72%。
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 出版业务 |
21.14亿元 |
41.01% |
17.03% |
| 新业态 |
10.68亿元 |
20.72% |
51.59% |
| 物资贸易 |
3.10亿元 |
6.01% |
6.45% |
| 印刷包装 |
1.65亿元 |
3.2% |
16.97% |
| 物流业务 |
1.42亿元 |
2.75% |
31.69% |
| 其他业务 |
13.56亿元 |
26.31% |
- |
本期净利润为6.26亿元，去年同期8.57亿元，同比下降26.98%。
虽然主营业务利润本期为9.75亿元，去年同期为7.99亿元，同比增长；
但是（1）所得税费用本期支出2.33亿元，去年同期收益369.43万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-1.45亿元，去年同期为8,763.98万元，由盈转亏。
值得注意的是，今年上半年净利润为近9年中报最低值。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
51.55亿元 |
50.30亿元 |
2.48% |
| 营业成本 |
30.24亿元 |
30.46亿元 |
-0.75% |
| 销售费用 |
3.24亿元 |
4.22亿元 |
-23.26% |
| 管理费用 |
7.78亿元 |
7.64亿元 |
1.85% |
| 财务费用 |
-1.09亿元 |
-1.25亿元 |
13.03% |
| 研发费用 |
1.41亿元 |
1.07亿元 |
31.81% |
| 所得税费用 |
2.33亿元 |
-369.43万元 |
6396.95% |
2024年半年度主营业务利润为9.75亿元，去年同期为7.99亿元，同比增长22.08%。
虽然研发费用本期为1.41亿元，同比大幅增长31.81%，不过（1）营业总收入本期为51.55亿元，同比有所增长2.48%；（2）销售费用本期为3.24亿元，同比下降23.26%，推动主营业务利润同比增长。
2024年半年度公司营收51.55亿元，同比基本持平。
本期研发费用为1.41亿元，同比大幅增长31.81%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为1.25亿元，去年同期为1.01亿元，同比增长了24.18%。
（2）服务及折旧摊销费本期为1,290.48万元，去年同期为508.59万元，同比大幅增长了153.74%。
研发费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 职工薪酬 |
1.25亿元 |
1.01亿元 |
| 服务及折旧摊销费 |
1,290.48万元 |
508.59万元 |
| 其他 |
283.70万元 |
104.03万元 |
| 合计 |
1.41亿元 |
1.07亿元 |
本期销售费用为3.24亿元，同比下降23.26%。销售费用下降的原因是：
（1）推广费本期为6,285.62万元，去年同期为1.50亿元，同比大幅下降了58.04%。
（2）其他本期为2,085.70万元，去年同期为3,708.16万元，同比大幅下降了43.75%。
销售费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 薪酬 |
2.11亿元 |
1.96亿元 |
| 推广费 |
6,285.62万元 |
1.50亿元 |
| 其他 |
4,959.38万元 |
7,570.50万元 |
| 合计 |
3.24亿元 |
4.22亿元 |
2024年半年度，中文传媒净现金流为-56.15亿元，去年同期为3.44亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是（1）偿还债务支付的现金本期为40.84亿元，同比大幅增长138.93%；（2）收回投资收到的现金本期为10.56亿元，同比大幅下降60.38%；（3）取得借款收到的现金本期为39.78亿元，同比下降20.59%；（4）投资支付的现金本期为54.84亿元，同比增长20.67%。
在2024年半年度报告中，中文传媒形成的商誉为28.59亿元，占净资产的15.6%。
商誉结构
| 商誉项 |
商誉现值 |
备注 |
| 北京智明星通科技股份有限公司 |
24.38亿元 |
存在极大的减值风险 |
| 其他 |
4.21亿元 |
|
| 商誉总额 |
28.59亿元 |
|
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为北京智明星通科技股份有限公司。
2021-2023年期末的营业收入增长率为-14.84%，但是根据2023年商誉减值报告测试预测的2024年期末营业收入增长率预测为2.97%，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。
再由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为6.95亿元，同比下降6.71%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 北京智明星通科技股份有限公司 |
净利润 |
净利润增长率 |
营业收入 |
营业收入增长率 |
| 2021年末 |
8.49亿元 |
- |
18.41亿元 |
- |
| 2022年末 |
4.81亿元 |
-43.35% |
15.32亿元 |
-16.78% |
| 2023年末 |
4.22亿元 |
-12.27% |
13.35亿元 |
-12.86% |
| 2023年中 |
1.73亿元 |
- |
7.45亿元 |
- |
| 2024年中 |
2.09亿元 |
20.81% |
6.95亿元 |
-6.71% |
2015年末，企业斥资27.61亿元的对价收购北京智明星通科技股份有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.24亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达753.25%，形成的商誉高达24.38亿元，占当年净资产的23.64%。
北京智明星通科技股份有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 北京智明星通科技股份有限公司 |
营业收入 |
净利润 |
| 2015年末 |
31.25亿元 |
3.23亿元 |
| 2016年末 |
47.38亿元 |
5.92亿元 |
| 2017年末 |
39.79亿元 |
7.07亿元 |
| 2018年末 |
31.21亿元 |
7.38亿元 |
| 2019年末 |
20.98亿元 |
6.03亿元 |
| 2020年末 |
17.42亿元 |
5.38亿元 |
| 2021年末 |
18.41亿元 |
8.49亿元 |
| 2022年末 |
15.32亿元 |
4.81亿元 |
| 2023年末 |
13.35亿元 |
4.22亿元 |
| 2024年中 |
6.95亿元 |
2.09亿元 |
2024年半年度，企业存货周转率为5.06，在2023年半年度到2024年半年度中文传媒存货周转率从4.36提升到了5.06，存货周转天数从41天减少到了35天。2024年半年度中文传媒存货余额合计10.77亿元，占总资产的5.12%，同比去年的12.23亿元小幅下降11.94%。
