根据明阳智能2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收117.96亿元，同比小幅增长10.85%。扣非净利润5.56亿元，同比小幅增长3.40%。明阳智能2024年半年度净利润6.81亿元，业绩同比小幅增长3.71%。本期经营活动产生的现金流净额为-45.53亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为销售商品，占比高达97.38%，其中产品销售收入为第一大收入来源，占比88.49%。

本期净利润为6.81亿元，去年同期6.57亿元，同比小幅增长3.71%。

净利润同比小幅增长的原因是：

虽然（1）投资收益本期为1.14亿元，去年同期为2.88亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3.84亿元，去年同期为5.52亿元，同比大幅下降。

但是（1）其他收益本期为2.99亿元，去年同期为1.00亿元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失1,143.56万元，去年同期损失2.01亿元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为3.84亿元，去年同期为5.52亿元，同比大幅下降30.38%。

明阳智能2024年半年度非主营业务利润为3.30亿元，去年同期为1.82亿元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收117.96亿元，同比小幅增长10.85%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期财务费用为1.54亿元，去年同期为-1,149.82万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。

主要是由于：

虽然利息资本化本期为6,533.00万元，去年同期为3,112.29万元，同比大幅增长了109.91%；

但是（1）利息支出本期为2.40亿元，去年同期为1.50亿元，同比大幅增长了59.47%；（2）汇兑收益本期为1,598.20万元，去年同期为1.04亿元，同比大幅下降了84.58%。

本期研发费用为3.28亿元，同比下降28.55%。研发费用下降的原因是：虽然职工薪酬本期为1.73亿元，去年同期为1.33亿元，同比大幅增长了30.5%，但是物料消耗本期为4,069.52万元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降了81.81%。

本期销售费用为7.69亿元，同比大幅增长47.46%。归因于质量保证及售后服务费本期为4.88亿元，去年同期为2.41亿元，同比大幅增长了102.79%。

本期管理费用为5.05亿元，同比增长26.79%。管理费用增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为2.85亿元，去年同期为2.25亿元，同比增长了26.74%。

（2）折旧及摊销本期为6,538.38万元，去年同期为4,901.34万元，同比大幅增长了33.4%。

（3）业务招待费本期为2,972.00万元，去年同期为1,803.52万元，同比大幅增长了64.79%。

2024半年度，明阳智能固定资产合计184.79亿元，占总资产的21.71%，相比期初的134.31亿元大幅增长了37.59%。在2020年半年度到2024年半年度明阳智能固定资产周转率从3.87大幅下降到了0.74，固定资产周转天数从46.56天增加到了243.47天，资产使用效率大幅下降。

在本报告期内，企业固定资产新增63.51亿元，主要为在建工程转入的61.85亿元，占比97.39%。

在此之中：明阳阳江青洲四海上风电场项目转入33.11亿元。

建设目标：根据明阳智慧能源集团股份公司的公告，明阳阳江青洲四海上风电场项目旨在通过设计、规划和安装公司自产的大功率混合驱动海上风电机组，建立一个装机容量为300MW的科研示范项目，以展示公司在海上风电领域的技术实力和市场竞争力。

建设内容：该项目将建设300MW的风电装机容量，包括建设220kV海上升压站和陆上集控中心，风电机组产生的电能将通过35kV集电海底电缆传输到海上升压站，然后通过两回220kV海底电缆接入陆上集控中心，再以1回220kV线路连接至三峡沙扒二期陆上升压站统一送出。

预期收益：公告指出，沙扒项目作为公司正在实施的大型海上风电项目，具有良好的示范效应和内部投资收益率。然而，由于海上风电场项目实施过程较为复杂、建设周期较长，业绩实现的具体时间、金额无法准确预计。

2024年半年度，公司的其他收益为2.99亿元，占净利润比重为43.93%，较去年同期增加198.19%。

2024半年度，企业应收账款合计142.40亿元，占总资产的16.73%，相较于去年同期的118.53亿元增长20.15%。

本期，企业应收账款周转率为0.83。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从65天增加到了216天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。

就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。

2024半年度，明阳智能在建工程余额合计46.27亿元，相较期初的88.11亿元大幅下降了47.48%。主要在建的重要工程是明阳阳江青洲四海上风电场项目、明阳智慧能源集团南区企业总部项目等。

2024年半年度，明阳智能的其他非流动资产合计120.06亿元，占总资产的14.10%，相较于年初的130.71亿元小幅减少8.15%。

主要原因是合同资产增加2.97亿元。

明阳智能属于风电设备制造行业，专注大型风力发电机组研发、生产及整体解决方案提供。 中国风电行业近三年保持高速增长，2023年新增吊装容量CR3达51.5%，CR10达98.4%，市场高度集中。未来趋势聚焦海上风电、漂浮式技术及氢氨醇储能领域，国际订单规模2024年同比增长345%，预计2025年全球海风装机量超40GW，行业技术迭代加速推动降本增效。

明阳智能位列国内风电整机制造商前三，2024年海上风机市占率超30%，国际订单规模居本土企业首位，其半直驱技术路线在15MW以上大容量机型领域占据领先优势。

2024年半年度净利润6.81亿元，较上期有所增长，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润3.84亿元，较去年同期大幅下降。

风险方面，应收账款减值风险高。

值得一提的是，2024年半年报显示明阳阳江青洲四海上风电场项目、奈曼旗明阳智慧能源有限公司300MW风电项目等阶段性投产61.85亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期明阳智能PE-TTM为负，参考价值不大。