根据宏源药业2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收8.98亿元，同比小幅下降9.97%。扣非净利润1,468.15万元，同比大幅下降62.89%。宏源药业2024年半年度净利润3,580.96万元，业绩同比大幅下降44.93%。本期经营活动产生的现金流净额为-1,846.24万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事医药制造业、化学原料和化学制品制造业、其他，主要产品包括原料药及医药中间体和锂电池材料两项，其中原料药及医药中间体占比53.45%，锂电池材料占比27.38%。

2024年半年度公司营收8.98亿元，与去年同期的9.98亿元相比，小幅下降了9.97%。

营收小幅下降的主要原因是：

（1）锂电池材料本期营收2.46亿元，去年同期为3.38亿元，同比下降了27.31%。

（2）化学原料和化学制品制造业本期营收3.56亿元，去年同期为4.46亿元，同比下降了20.08%。

产品毛利率方面，2024年半年度医药制造业毛利率为23.24%，同比下降18.97%，同期原料药及医药中间体毛利率为24.00%，同比下降15.1%。

2024年半年度，宏源药业营业总收入为8.98亿元，去年同期为9.98亿元，同比小幅下降9.97%，净利润为3,580.96万元，去年同期为6,502.34万元，同比大幅下降44.93%。

净利润同比大幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为301.24万元，去年同期为-648.56万元，扭亏为盈；

但是（1）主营业务利润本期为4,825.34万元，去年同期为6,872.21万元，同比下降；（2）其他收益本期为719.79万元，去年同期为1,914.96万元，同比大幅下降；（3）公允价值变动收益本期为-46.04万元，去年同期为1,115.60万元，由盈转亏。

2024年半年度主营业务利润为4,825.34万元，去年同期为6,872.21万元，同比下降29.79%。

主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为8.98亿元，同比小幅下降9.97%；（2）毛利率本期为13.95%，同比小幅下降了0.57%。

2024年半年度公司营收8.98亿元，同比小幅下降9.97%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。

本期研发费用为3,079.33万元，同比增长15.89%。研发费用增长的原因是：

（1）委外研发本期为544.33万元，去年同期为279.27万元，同比大幅增长了94.91%。

（2）研发领料本期为1,163.83万元，去年同期为932.42万元，同比增长了24.82%。

2024年半年度，宏源药业净利润为3,580.96万元，去年同期为6,502.34万元，同比大幅下降44.93%。净现金流为2.68亿元，去年同期为-4,376.57万元，由负转正。

净现金流由负转正的原因是收回投资收到的现金本期为24.83亿元，同比增长24.83亿元。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

宏源药业2024半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益2,112.81万元,占归母净利润的59.0%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，宏源药业用于金融投资的资产为9.86亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,607.35万元，占净利润3,580.96万元的44.89%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期减少了10.21亿元，变化率为-50.86%。

(1)本期计入利润的政府补助金额709.49万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助709.49万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下6,689.18万元，留存计入以后年度利润。

在2024半年度报告中，宏源药业用于对外股权投资的资产为2.36亿元，对外股权投资所产生的收益为-1,489.11万元，占净利润3,580.96万元的-41.58%。

湖北中蓝宏源新能源材料有限公司业务性质为六氟磷酸锂、无机盐等产品研发、生产和销售。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

2024年半年度，宏源药业资产减值损失1,419.69万元，其中主要是存货跌价准备减值合计1,419.69万元。

2024年半年度，企业存货周转率为4.22，在2021年半年度到2024年半年度，存货周转率连续4年上升，平均回款时间从98天减少到了42天，企业存货周转能力提升，2024年半年度宏源药业存货余额合计2.34亿元，占总资产的4.23%，同比去年的2.91亿元下降19.59%。

2024半年度，宏源药业在建工程余额合计7.91亿元，相较期初的3.76亿元大幅增长。主要在建的重要工程是武穴宏源全厂配套工程建设项目（一期、二期）和研发中心及多功能试验车间项目。

建设目标：武穴宏源全厂配套工程建设项目（一期、二期）旨在为武穴宏源生产区提供水、电、气、汽、风、冷、油等配套公用工程及运营所必需的行政办公、分析化验等辅助生产设施，确保生产区的正常运转，提高生产效率和产品质量。

建设内容：一期项目计划总投资21,224.00万元，已使用自有资金投入7,419.00万元，拟使用超募资金13,805.00万元。主要建设内容包括厂区给排水、供电、电信、采暖、通风、供热、供冷、供气等公用设施以及道路、停车场、绿化、维修、分析化验、办公、生活等辅助生产设施。二期工程暂不明确，但在具体建筑单体内为二期公用设备留下了预留安装位置，以确保与全厂其他装置的高度适配性和可靠性。

建设时间和周期：项目一期预计建设周期为24个月，建设地点位于湖北省武穴市马口医药化工园，由公司全资子公司武穴宏源药业有限公司具体实施。二期工程的具体建设时间和周期尚未确定，但公司会根据行业发展和市场需求进行规划。

预期收益：项目自身不直接产生经济效益，资金回收需依托于武穴宏源其他产品装置。在武穴宏源产品装置正常运行且获得预期效益的情况下，本公用项目预计投资回收期为6.2年。如果能够在一期项目建成后及时在预留地块引进其他符合产业政策的新项目，提高公辅设施的利用率，投资回收期则能够适当缩短。

宏源药业属于医药制造业中的原料药及中间体领域，并涉足新能源材料（锂电池电解液材料）的研发与生产。 原料药及中间体行业近三年受全球供应链波动、新能源需求增长及环保政策影响，呈现结构性分化。2023年全球原料药市场规模约2100亿美元，年复合增长率4.5%，中国占全球产能30%以上。未来行业将向高端特色原料药、绿色合成技术及新能源材料整合方向升级，预计2025年后全球原料药市场空间突破2300亿美元，锂电池材料需求维持15%以上增速，但短期面临产能过剩及价格竞争压力。

宏源药业是全球硝基咪唑类抗菌原料药及中间体核心供应商之一，其六氟磷酸锂产能国内前五，但2024年受新能源产业链价格波动拖累，该业务营收占比降至15%以下，原料药领域整体市占率约2%-3%，处于国内第二梯队。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期大幅下降。

公司主营利润近5年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润4,825.34万元，较去年同期有所下降。

公司金融投资最近2年，收益平均占净利润38%左右，金融投资平均占总资产的26%左右，平均投资收益率为1%左右。

宏源药业对外股权投资最近2年，收益平均占净利润-31%左右，对外股权投资平均占总资产的4%左右，平均投资收益率为-5%左右。投资收益主要来源于湖北中蓝宏源新能源材料有限公司。

2024年半年度扣非净利润1,468.15万元，由于非经常性损益贡献了2,112.81万元，净利润盈利3,580.96万元。

值得一提的是，2024年半年报显示在建工程余额猛增，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，宏源药业近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，宏源药业的PE-TTM是193.26，而原料药行业的PE-TTM是25.09，宏源药业的PE-TTM远高于原料药行业的PE-TTM。