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四会富仕(300852)2024年中报解读:主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降,印制电路板收入的增长推动公司营收的小幅增长

四会富仕电子科技股份有限公司于2020年上市,实际控制人为“刘天明”。公司的主营业务为印制电路板的研发、生产和销售,公司主要产品包括双面板、多层板、盖HDI板、厚铜板、金属基板、刚挠结合板、高频高速板等。公司是国家高新技术企业,多项成果获得科技成果鉴定及电路板相关的知识产权。

根据四会富仕2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收6.53亿元,同比小幅增长4.04%。扣非净利润7,758.78万元,同比下降15.93%。四会富仕2024年半年度净利润8,961.32万元,业绩同比小幅下降9.79%。

PART 1
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印制电路板收入的增长推动公司营收的小幅增长

1、主营业务构成

产品方面,印制电路板为第一大收入来源,占比95.40%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
印制电路板 6.23亿元 95.4% 21.60%
其他业务 3,006.17万元 4.6% 99.94%

2、印制电路板收入的增长推动公司营收的小幅增长

2024年半年度公司营收6.53亿元,与去年同期的6.28亿元相比,小幅增长了4.04%,主要是因为印制电路板本期营收6.23亿元,去年同期为6.08亿元,同比增长了2.4%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
印制电路板 6.23亿元 6.08亿元 2.4%
其他业务 3,006.17万元 1,931.19万元 -
合计 6.53亿元 6.28亿元 4.04%

3、印制电路板毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降

2024年半年度公司毛利率从去年同期的26.89%,同比小幅下降到了今年的25.21%,主要是因为印制电路板本期毛利率21.6%,去年同期为24.57%,同比小幅下降12.09%。

PART 2
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主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降

1、净利润同比小幅下降9.79%

本期净利润为8,961.32万元,去年同期9,933.47万元,同比小幅下降9.79%。

净利润同比小幅下降的原因是:

虽然投资收益本期为1,635.15万元,去年同期为370.14万元,同比大幅增长;

但是(1)主营业务利润本期为9,384.57万元,去年同期为1.09亿元,同比小幅下降;(2)公允价值变动收益本期为-420.35万元,去年同期为353.79万元,由盈转亏。

2、主营业务利润同比小幅下降14.25%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 6.53亿元 6.28亿元 4.04%
营业成本 4.88亿元 4.59亿元 6.44%
销售费用 1,499.46万元 1,496.94万元 0.17%
管理费用 1,969.76万元 2,210.48万元 -10.89%
财务费用 677.77万元 -700.07万元 196.82%
研发费用 2,533.46万元 2,581.43万元 -1.86%
所得税费用 1,219.39万元 1,361.01万元 -10.41%

2024年半年度主营业务利润为9,384.57万元,去年同期为1.09亿元,同比小幅下降14.25%。

虽然营业总收入本期为6.53亿元,同比小幅增长4.04%,不过(1)财务费用本期为677.77万元,同比大幅增长196.82%;(2)毛利率本期为25.21%,同比小幅下降了1.68%,导致主营业务利润同比小幅下降。

PART 3
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金融投资回报率低

1、金融投资占总资产29.48%,收益占净利润13.56%,投资主体为债券投资

在2024年半年度报告中,四会富仕用于金融投资的资产为7.36亿元,占总资产的29.48%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,214.81万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示:

2024半年度金融投资资产表


项目 投资金额
理财产品 7.14亿元
其他 2,220.68万元
合计 7.36亿元

从金融投资收益来源方式来看,主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2024半年度金融投资收益来源方式


项目 类别 收益金额
投资收益 交易性金融资产在持有期间的投资收益 755.22万元
投资收益 处置交易性金融资产取得的投资收益 879.93万元
公允价值变动收益 交易性金融资产公允价值变动收益 -420.35万元
合计 1,214.81万元

2、金融投资资产逐年递增

企业的金融投资资产持续大幅上升,由2022年中的2.31亿元大幅上升至2024年中的7.36亿元,变化率为218.51%,且企业的金融投资收益持续大幅上升,由2022年中的343.58万元大幅上升至2024年中的1,214.81万元,变化率为253.57%。

长期趋势表格


年份 金融资产 投资收益
2022年中 2.31亿元 343.58万元
2023年中 3.57亿元 723.93万元
2024年中 7.36亿元 1,214.81万元

PART 4
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存货周转率持续下降

2024年半年度,企业存货周转率为4.46,在2020年半年度到2024年半年度,存货周转率连续5年下降,平均回款时间从28天增加到了40天,企业存货周转能力下降,2024年半年度四会富仕存货余额合计1.59亿元,占总资产的6.63%,同比去年的1.16亿元大幅增长37.37%。

(注:2020年中计提存货122.80万元,2021年中计提存货141.12万元,2022年中计提存货344.01万元,2023年中计提存货475.97万元,2024年中计提存货726.79万元。)

PART 5
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追加投入待安装调试设备

2024半年度,四会富仕在建工程余额合计2.93亿元,相较期初的7,714.28万元大幅增长。主要在建的重要工程是待安装调试设备和新建厂房建设工程。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
待安装调试设备 1.56亿元 1.53亿元 2,304.18万元
新建厂房建设工程 1.37亿元 8,704.32万元 -

待安装调试设备(转入固定资产项目)

建设目标:四会富仕电子科技股份有限公司的扩建项目旨在通过增加高可靠性电路板生产线,提升公司的生产能力,以满足市场对高品质PCB产品的需求。项目将增强公司在电子信息行业的竞争力,并促进肇庆(四会)电子信息产业园的发展。

建设内容:该项目主要建设内容包括扩建5条高可靠性电路板生产线,这将有助于提高生产效率和产品质量,同时也会加强公司在工业控制、汽车电子、通信设备等领域的市场地位。

PART 6
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行业分析

1、行业发展趋势

四会富仕属于印制电路板(PCB)制造业。 PCB行业近三年因5G通信、汽车电子及消费电子需求增长推动市场规模持续扩大,2023年全球市场规模约800亿美元,年复合增长率超5%。未来高频高速板、新能源车用PCB及高密度互联板将成为核心增长点,智能化与绿色制造技术加速渗透,预计2025年后市场空间突破900亿美元。

2、市场地位及占有率

四会富仕专注于工控及汽车电子领域的中高端PCB产品,国内市场份额约2%,位列行业前十,其高精度多层板技术在小批量定制市场具备差异化优势,核心客户包括日系汽车电子龙头及工业设备厂商。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
四会富仕(300852) 专注工控及汽车电子领域的中高端PCB制造 2025年汽车电子领域PCB供货规模达千万级,日系客户订单占比超40%
沪电股份(002463) 汽车和通讯用PCB头部供应商 2025年汽车PCB营收占比超35%,高阶通讯板市占率居国内前三
深南电路(002916) 覆盖通信、封装基板的全产业链企业 2024年封装基板市占率约15%,服务器PCB营收同比增长25%
生益电子(688183) 高端服务器及消费电子PCB制造商 2025年服务器PCB出货量同比增长20%,AI服务器配套板通过国际大厂认证
景旺电子(603228) 汽车电子及消费电子PCB综合供应商 2025年新能源车用PCB供货规模突破千万级,国内车载PCB市场份额提升至8%

总结
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1、经营分析总结

2019-2023年半年度公司净利润持续增长,2024年半年度净利润8,961.32万元,较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降,2024年半年度主营利润9,384.57万元,较去年同期有所下降,一方面是因为公司毛利率在小幅下降,另一方面则是财务费用在大幅增长。

值得一提的是,2024年半年报显示新增投入待安装调试设备等,预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说,公司盈利能力良好,且在行业中也处于较高水平。

2、经营评分及排名

经营评分:74 总排名:1397/5338
行业排名(PCB):14/33
2023年中报 2023年三季报 2023年年报 2024年一季报 2024年中报
评分 87 62 83 62 74
行业中位数 73 54 68 54 73
行业排名 1 4 7 5 14

PCB行业经营评分排名前三名


排名 2024年半年度 经营评分 2023年年度 经营评分
1 广合科技 90 广合科技 88
2 沪电股份 87 鹏鼎控股 87
3 世运电路 86 世运电路 86

3、估值数据

近五年PE-TTM(截止至2025年04月15日)

可以看到,四会富仕近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日,四会富仕的PE-TTM是26.87,而印制电路板行业的PE-TTM是31.59,四会富仕低于印制电路板行业的PE-TTM。

4、神奇公式估值排名

神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。

1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)

有形资本回报率


公司名称 有形资本回报率 有形资本回报率排名
四会富仕 4.801365 722

2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。

企业收益率


公司名称 企业收益率 企业收益率排名
四会富仕 3.44264 1226

3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。

四会富仕神奇公式排名


有形资本回报率 企业收益率 行业排名 神奇公式总体排名
4.8013 3.4426 2 828

行业排名前3公司神奇公式排名


行业排名 公司简称 神奇公式分数 神奇公式总体排名
1 依顿电子 1348 484
2 四会富仕 1948 828
3 广合科技 2017 864


文章来源:碧湾App

免责声明:上述所有信息均基于市场公开数据,经数据自动处理技术和人工智能算法产生,碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠,且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考,不构成任何投资建议,不代表碧湾观点,投资者据此操作,风险自担。

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