根据派林生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收11.36亿元，同比大幅增长60.24%。扣非净利润2.97亿元，同比大幅增长184.61%。派林生物2024年半年度净利润3.27亿元，业绩同比大幅增长128.65%。本期经营活动产生的现金流净额为1.13亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主营业务为医药行业，主营产品为血液制品。

2024年半年度公司营收11.36亿元，与去年同期的7.09亿元相比，大幅增长了60.23%，主要是因为血液制品本期营收11.33亿元，去年同期为7.07亿元，同比大幅增长了60.35%。

2024年半年度公司毛利率为50.2%，同比去年的48.75%基本持平。值得一提的是，血液制品在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2024年半年度血液制品毛利率为50.13%，同比增长2.66%。

2024年半年度，派林生物营业总收入为11.36亿元，去年同期为7.09亿元，同比大幅增长60.24%，净利润为3.27亿元，去年同期为1.43亿元，同比大幅增长128.65%。

净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为3.64亿元，去年同期为1.37亿元，同比大幅增长。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2024年半年度主营业务利润为3.64亿元，去年同期为1.37亿元，同比大幅增长166.27%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.36亿元，同比大幅增长60.24%；（2）毛利率本期为50.20%，同比有所增长了1.45%。

本期财务费用为-2,495.48万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期下降了15.1%。重要原因在于：

（1）利息收入本期为3,070.13万元，去年同期为3,408.10万元，同比小幅下降了9.92%。

（2）贷款及应付款项的利息支出本期为894.95万元，去年同期为586.99万元，同比大幅增长了52.46%。

（3）资本化的利息支出本期为393.00万元，去年同期为205.09万元，同比大幅增长了91.62%。

2024年半年度，派林生物净现金流为-5.79亿元，去年同期为-1.11亿元，较去年同期大幅下降4.21倍。

净现金流同比大幅下降的原因是：

虽然（1）收回投资收到的现金本期为7.10亿元，同比大幅增长153.57%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为12.04亿元，同比增长20.82%。

但是（1）投资支付的现金本期为11.51亿元，同比大幅增长161.56%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为6.29亿元，同比大幅增长38.30%。

在2024年半年度报告中，派林生物用于金融投资的资产为8.53亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,067.15万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。

2024半年度，企业应收账款合计5.14亿元，占总资产的5.81%，相较于去年同期的4.59亿元小幅增长11.89%。

本期，企业应收账款周转率为2.07。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.10大幅增长到了2.07，平均回款时间从163天减少到了86天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

2024年半年度，企业存货周转率为1.11，在2023年半年度到2024年半年度派林生物存货周转率从0.94提升到了1.11，存货周转天数从191天减少到了162天。2024年半年度派林生物存货余额合计11.40亿元，占总资产的12.90%，同比去年的8.91亿元增长27.90%。

在2024年半年度报告中，派林生物形成的商誉为26.15亿元，占净资产的34.36%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为派斯菲科。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为9,406万元，同比盈利增长401.68%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2021年末，企业斥资33.47亿元的对价收购派斯菲科87.39%的股份，但其87.39%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6.29亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达431.82%，形成的商誉高达27.18亿元，占当年净资产的42.95%。

派斯菲科收购前业绩展示如下表所示：

派斯菲科承诺在2020年至2023年实现业绩分别不低于7500万元、12000万元、18000万元、22000万元，累计不低于5.95亿元。实际2020-2023年末产生的业绩为1.04亿元、1.04亿元、1.89亿元、2.84亿元，累计6.8亿元，完成承诺。

派斯菲科的历年业绩数据如下表所示：

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

派斯菲科由于业绩没达到预期，在2021年末减值1.03亿元，具体情况如下所示：

2021年商誉计提减值1.03亿元。（以下表格来源于：《000403_派林生物：2021年年度报告》）

2024半年度，派林生物固定资产合计10.67亿元，占总资产的12.07%，相比期初的9.43亿元增长了13.14%。

在本报告期内，企业固定资产新增1.79亿元，主要为在建工程转入的1.38亿元，占比76.96%。

派林生物属于生物医药行业中的血液制品细分领域。 血液制品行业近三年受临床需求增长及政策规范驱动，市场规模稳步扩容，2024年整体市场规模突破550亿元，年复合增长率约7%。未来行业将加速向高附加值产品（如特异性免疫球蛋白、重组凝血因子）转型，技术迭代与浆站资源整合推动头部企业市占率提升，预计2025年血浆采集量突破1.6万吨，行业集中度CR5超65%。

派林生物位列国内血液制品企业第一梯队，2024年采浆量突破1300吨，市占率约12%，静注人免疫球蛋白（静丙）市场份额达15%，人血白蛋白渠道覆盖率居行业前三。

2024年半年度净利润3.27亿元，较上期大幅增长。

由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润3.64亿元，较去年同期大幅增长。

总体来说，公司盈利能力优秀，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，派林生物近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2025年04月15日，派林生物的PE-TTM是21.44，而血液制品行业的PE-TTM是29.41，派林生物低于血液制品行业的PE-TTM。