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分析报告

卫光生物(002880)2024年中报解读:静注人免疫球蛋白毛利率持续增长,净利润近3年整体呈现上升趋势

深圳市卫光生物制品股份有限公司于2017年上市,实际控制人为“深圳市光明区国有资产监督管理局”。公司是一家从事生物制品生产、销售及研发的国家级高新技术企业。

根据卫光生物2024年半年度财报披露,2024年半年度,公司实现营收5.23亿元,同比小幅增长14.38%。扣非净利润1.08亿元,同比小幅增长8.34%。卫光生物2024年半年度净利润1.10亿元,业绩同比小幅增长8.76%。本期经营活动产生的现金流净额为7,627.37万元,营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

PART 1
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静注人免疫球蛋白毛利率持续增长

1、主营业务构成

公司的主要业务为血液制品,占比高达87.60%,主要产品包括人血白蛋白、静人免疫球蛋白、其他血液制品三项,人血白蛋白占比37.79%,静人免疫球蛋白占比33.54%,其他血液制品占比16.28%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
血液制品 4.58亿元 87.6% 43.16%
租赁业务 5,754.82万元 11.01% 28.46%
其他业务 728.57万元 1.39% 62.47%
分产品 营业收入 占比 毛利率
人血白蛋白 1.98亿元 37.79% -
静人免疫球蛋白 1.75亿元 33.54% 41.21%
其他血液制品 8,510.69万元 16.28% -
租赁业务 5,754.82万元 11.01% -
其他业务 728.57万元 1.38% -

2、人血白蛋白收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长

2024年半年度公司营收5.23亿元,与去年同期的4.57亿元相比,小幅增长了14.38%。

营收小幅增长的主要原因是:

(1)人血白蛋白本期营收1.98亿元,去年同期为1.90亿元,同比小幅增长了3.79%。

(2)静注人免疫球蛋白本期营收1.75亿元,去年同期为1.69亿元,同比小幅增长了4.06%。

近两年产品营收变化


名称 2024中报营收 2023中报营收 同比增减
人血白蛋白 1.98亿元 1.90亿元 3.79%
静注人免疫球蛋白 1.75亿元 1.69亿元 4.06%
狂犬病人免疫球蛋 - 2,891.10万元 -100.0%
破伤风免疫球蛋白 - 1,969.55万元 -100.0%
人纤维蛋白原 - 1,652.32万元 -100.0%
其他业务 1.50亿元 3,311.93万元 -
合计 5.23亿元 4.57亿元 14.38%

3、静注人免疫球蛋白毛利率持续增长

2024年半年度公司毛利率为41.81%,同比去年的42.16%基本持平。产品毛利率方面,2020-2024年半年度静注人免疫球蛋白毛利率呈大幅增长趋势,从2020年半年度的30.55%,大幅增长到2024年半年度的41.21%,2024年半年度人血白蛋白毛利率为37.33%,同比增长1.66%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、净利润同比小幅增长8.76%

本期净利润为1.10亿元,去年同期1.01亿元,同比小幅增长8.76%。

净利润同比小幅增长的原因是:

虽然信用减值损失本期损失159.58万元,去年同期收益341.65万元,同比大幅下降;

但是主营业务利润本期为1.30亿元,去年同期为1.15亿元,同比小幅增长。

值得注意的是,今年上半年净利润为近10年中报最高值。

2、主营业务利润同比小幅增长13.79%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 5.23亿元 4.57亿元 14.38%
营业成本 3.04亿元 2.64亿元 15.07%
销售费用 1,266.81万元 1,682.12万元 -24.69%
管理费用 4,130.36万元 3,767.33万元 9.64%
财务费用 907.87万元 158.24万元 473.74%
研发费用 2,086.77万元 1,878.38万元 11.09%
所得税费用 2,160.84万元 1,898.44万元 13.82%

2024年半年度主营业务利润为1.30亿元,去年同期为1.15亿元,同比小幅增长13.79%。

虽然毛利率本期为41.81%,同比有所下降了0.35%,不过营业总收入本期为5.23亿元,同比小幅增长14.38%,推动主营业务利润同比小幅增长。

3、费用情况

2024年半年度公司营收5.23亿元,同比小幅增长14.38%,虽然营收在增长,但是销售费用却在下降。

1)财务费用大幅增长

本期财务费用为907.87万元,同比大幅增长近5倍。归因于利息费用本期为998.60万元,去年同期为236.24万元,同比大幅增长了近3倍。

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息费用 998.60万元 236.24万元
利息收入 -141.51万元 -130.70万元
其他 50.78万元 52.70万元
合计 907.87万元 158.24万元

2)销售费用下降

本期销售费用为1,266.81万元,同比下降24.69%。归因于销售服务费本期为660.12万元,去年同期为1,163.34万元,同比大幅下降了43.26%。

销售费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
销售服务费 660.12万元 1,163.34万元
职工薪酬 499.30万元 403.60万元
其他 107.40万元 115.18万元
合计 1,266.81万元 1,682.12万元

PART 3
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存货周转率大幅提升

2024年半年度,企业存货周转率为0.73,在2022年半年度到2024年半年度卫光生物存货周转率从0.47大幅提升到了0.73,存货周转天数从382天减少到了246天。2024年半年度卫光生物存货余额合计7.57亿元,占总资产的24.60%,同比去年的6.77亿元小幅增长11.81%。

PART 4
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追加投入医药产业园区工程

2024半年度,卫光生物在建工程余额合计1.82亿元,相较期初的9,169.15万元大幅增长了98.52%。主要在建的重要工程是医药产业园区工程和新型人免疫球蛋白类产品生产线建设项目。

重要在建工程项目概况


项目名称 期末余额 本期投入金额 本期转固金额 工程进度
医药产业园区工程 1.25亿元 8,402.52万元 - 93%
新型人免疫球蛋白类产品生产线建设项目 4,687.45万元 290.81万元 - 51%
卫光生物生产设施提升项目 371.04万元 612.43万元 778.48万元 100%

医药产业园区工程(大额新增投入项目)

建设目标:卫光生物医药产业园区旨在打造成为粤港澳大湾区内生物医药创新的名片,通过建设以科研经济为主导的专业化新型产业园区,聚焦于血制品等生物制品领域。园区将致力于加强技术创新、浆源拓展、产能提升和营销体系升级,以完善生物医药产业生态,并促进科技成果的转化与产业化。

建设内容:卫光生命科学园计划建设近20万平方米的生命科学园区,一期项目已顺利招租,二期建设正在有序进行中。该园区将引进高技术、高投入、高风险及周期长特点的生物医药企业,为它们提供专业化的研发环境和服务平台,包括但不限于实验室、办公空间以及相关的配套设施。

建设时间和周期:卫光生命科学园的一期工程已经完成并投入使用,而二期项目的具体建设周期未有明确披露。根据之前的信息,园区的建设工作自2020年起就已经启动,但完整的建设周期可能需要根据实际施工进度和市场情况调整。

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