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卫光生物(002880)2024年中报解读：静注人免疫球蛋白毛利率持续增长，净利润近3年整体呈现上升趋势
深圳市卫光生物制品股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“深圳市光明区国有资产监督管理局”。公司是一家从事生物制品生产、销售及研发的国家级高新技术企业。
根据卫光生物2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5.23亿元，同比小幅增长14.38%。扣非净利润1.08亿元，同比小幅增长8.34%。卫光生物2024年半年度净利润1.10亿元，业绩同比小幅增长8.76%。本期经营活动产生的现金流净额为7,627.37万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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静注人免疫球蛋白毛利率持续增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为血液制品，占比高达87.60%，主要产品包括人血白蛋白、静人免疫球蛋白、其他血液制品三项，人血白蛋白占比37.79%，静人免疫球蛋白占比33.54%，其他血液制品占比16.28%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 血液制品 | 4.58亿元 | 87.6% | 43.16% |
| 租赁业务 | 5,754.82万元 | 11.01% | 28.46% |
| 其他业务 | 728.57万元 | 1.39% | 62.47% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 人血白蛋白 | 1.98亿元 | 37.79% | - |
| 静人免疫球蛋白 | 1.75亿元 | 33.54% | 41.21% |
| 其他血液制品 | 8,510.69万元 | 16.28% | - |
| 租赁业务 | 5,754.82万元 | 11.01% | - |
| 其他业务 | 728.57万元 | 1.38% | - |
2、人血白蛋白收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2024年半年度公司营收5.23亿元，与去年同期的4.57亿元相比，小幅增长了14.38%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）人血白蛋白本期营收1.98亿元，去年同期为1.90亿元，同比小幅增长了3.79%。
（2）静注人免疫球蛋白本期营收1.75亿元，去年同期为1.69亿元，同比小幅增长了4.06%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024中报营收 | 2023中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 人血白蛋白 | 1.98亿元 | 1.90亿元 | 3.79% |
| 静注人免疫球蛋白 | 1.75亿元 | 1.69亿元 | 4.06% |
| 狂犬病人免疫球蛋 | - | 2,891.10万元 | -100.0% |
| 破伤风免疫球蛋白 | - | 1,969.55万元 | -100.0% |
| 人纤维蛋白原 | - | 1,652.32万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1.50亿元 | 3,311.93万元 | - |
| 合计 | 5.23亿元 | 4.57亿元 | 14.38% |
3、静注人免疫球蛋白毛利率持续增长
2024年半年度公司毛利率为41.81%，同比去年的42.16%基本持平。产品毛利率方面，2020-2024年半年度静注人免疫球蛋白毛利率呈大幅增长趋势，从2020年半年度的30.55%，大幅增长到2024年半年度的41.21%，2024年半年度人血白蛋白毛利率为37.33%，同比增长1.66%。
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