根据川发龙蟒2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收40.25亿元，同比小幅增长10.10%。扣非净利润2.85亿元，同比大幅增长47.93%。川发龙蟒2024年半年度净利润2.95亿元，业绩同比增长26.36%。

公司主要从事磷化工、其他、贸易，主要产品包括肥料系列产品、工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙三项，肥料系列产品占比53.06%，工业级磷酸一铵占比23.25%，饲料级磷酸氢钙占比11.25%。

2024年半年度公司营收40.25亿元，与去年同期的36.56亿元相比，小幅增长了10.1%，主要是因为肥料系列产品本期营收21.36亿元，去年同期为17.74亿元，同比增长了20.43%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的15.9%，同比小幅下降到了今年的14.93%，主要是因为肥料系列产品本期毛利率11.16%，去年同期为13.36%，同比下降16.47%。

产品毛利率方面，2021-2024年半年度肥料系列产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的20.46%，大幅下降到2024年半年度的11.16%，2024年半年度工业级磷酸一铵毛利率为26.89%，同比增长1.36%。

本期净利润为2.95亿元，去年同期2.33亿元，同比增长26.36%。

净利润同比增长的原因是：

虽然公允价值变动收益本期为812.11万元，去年同期为4,608.25万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为2.54亿元，去年同期为1.99亿元，同比增长；（2）资产减值损失本期损失769.63万元，去年同期损失4,465.31万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为2.54亿元，去年同期为1.99亿元，同比增长27.60%。

虽然毛利率本期为14.93%，同比小幅下降了0.97%，不过营业总收入本期为40.25亿元，同比小幅增长10.10%，推动主营业务利润同比增长。

川发龙蟒2024年半年度非主营业务利润为9,499.94万元，去年同期为8,206.19万元，同比增长。

2024年半年度公司营收40.25亿元，同比小幅增长10.1%，虽然营收在增长，但是研发费用、财务费用却在下降。

本期研发费用为6,951.31万元，同比大幅下降37.87%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）材料耗用本期为3,397.98万元，去年同期为5,455.41万元，同比大幅下降了37.71%。

（2）其他本期为220.66万元，去年同期为1,828.48万元，同比大幅下降了87.93%。

本期财务费用为3,730.54万元，同比下降19.41%。财务费用下降的原因是：虽然利息支出本期为8,305.63万元，去年同期为7,257.84万元，同比小幅增长了14.44%，但是利息收入本期为4,571.93万元，去年同期为2,196.97万元，同比大幅增长了108.1%。

2024半年度，川发龙蟒固定资产合计45.98亿元，占总资产的24.66%，相比期初的42.76亿元小幅增长了7.55%。

在本报告期内，企业固定资产新增5.66亿元，主要为在建工程转入的5.29亿元，占比93.43%。

在此之中：锂电新能源材料项目（2万吨）转入4.21亿元。

建设目标：德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目旨在利用阿坝地区丰富的锂矿资源，结合园区的电价优势，推动当地锂电产业的发展。项目致力于打造一个年产20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁及配套产品的生产基地，以满足快速增长的电动车和储能市场对锂电池材料的需求。

建设内容：项目的主要建设内容包括但不限于20万吨/年的磷酸铁锂生产线、20万吨/年的磷酸铁生产线以及5万吨/年的碳酸锂等配套设施。这些生产设施将形成完整的产业链条，涵盖从原材料加工到成品制造的关键环节。

建设时间和周期：根据规划，德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目的建设工作于2022年3月正式启动，并预计持续至2026年12月完成全部建设任务。整个项目的建设周期约为4年半左右。

预期收益：项目建成投产后，预计将为地方经济带来显著增长点，同时创造约300个就业岗位。通过提升区域内的锂电新材料生产能力，该项目有望促进上下游相关企业聚集，进一步增强当地的产业竞争力与影响力。此外，随着全球对新能源材料需求的增长，该基地的产品也有望获得良好的市场前景。

在2024年半年度报告中，川发龙蟒用于金融投资的资产为18.6亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为858.37万元。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

在2024半年度报告中，川发龙蟒用于对外股权投资的资产为19.18亿元，对外股权投资所产生的收益为9,076.15万元，占净利润2.95亿元的30.81%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益9,026.59万元和处置外股权投资的收益49.56万元。

处置对外股权投资产生的收益为49.56万元，主要是四川龙新化工科技有限公司49.56万元。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续大幅上升，由2022年中的3,932.06万元大幅上升至2024年中的19.18亿元，增长率为4778.67%。且企业的对外股权投资收益持续大幅上升，由2022年中的-182.69万元大幅上升至2024年中的9,076.15万元，增长率为5068.18%。

2024年半年度，企业存货周转率为3.91，在2023年半年度到2024年半年度川发龙蟒存货周转率从3.34提升到了3.91，存货周转天数从53天减少到了46天。2024年半年度川发龙蟒存货余额合计9.10亿元，占总资产的4.97%，同比去年的9.94亿元小幅下降8.44%。

2024半年度，川发龙蟒在建工程余额合计9.82亿元，相较期初的9.24亿元小幅增长了6.17%。主要在建的重要工程是年产20万吨新材料项目（5万吨）、白竹磷矿100万吨采矿工程等。

建设目标：川发龙蟒年产20万吨新材料项目中的5万吨部分旨在生产新能源材料磷酸铁，作为锂电池正极材料的前驱体。这一部分是整个20万吨/年新材料项目的一部分，专注于构建从磷化工到新能源汽车动力电池材料的循环经济全产业链。

建设内容：该项目的建设内容包括但不限于年产5万吨新能源材料磷酸铁生产线及相关配套设施。这涵盖了从原材料处理、化学反应、产品提纯到成品包装等一整套生产工艺流程，以及相应的环保设施和安全措施，确保生产的高效与环境友好。

建设时间和周期：根据已公布的信息，5万吨磷酸铁项目的建设工作属于整体20万吨/年新材料项目中的一期工程。一期工程预计在2024年内完成并投产达效，而具体的建设周期则取决于施工进度及外部条件的影响。通常来说，这样的大型工业项目从开工到竣工需要数月至一年以上的时间。

预期收益：通过投资建设5万吨磷酸铁产能，川发龙蟒期望能够抓住新能源汽车行业快速发展的机遇，增强公司在新能源材料领域的竞争力。虽然具体的财务预测可能不会公开披露，但此类投资项目一般旨在提高公司收入水平、市场份额，并为股东创造长期价值。随着新能源市场的扩大，该生产线有望成为公司新的利润增长点。

在2024年半年度报告中，川发龙蟒形成的商誉为12.35亿元，占净资产的13.36%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为龙蟒大地农业有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为33.42亿元，同比增长8.44%，存在较小商誉减值风险的可能性。

2019年末，企业斥资35.57亿元的对价收购龙蟒大地农业有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅23.22亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达53.2%，形成的商誉高达12.35亿元，占当年净资产的38.81%。

收购龙蟒大地农业有限公司100%股权承诺在2019年至2021年实现业绩分别不低于30000万元、37800万元、45000万元，累计不低于11.28亿元。实际2019-2021年末产生的业绩为3.07亿元、4.34亿元、7.59亿元，累计15亿元，完成承诺。

收购龙蟒大地农业有限公司100%股权的历年业绩数据如下表所示：

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

川发龙蟒属于磷化工行业，主营磷肥及磷酸盐产品。 磷化工行业近三年受农业需求及新能源材料（如磷酸铁锂）驱动，市场规模年复合增长率超8%，2024年全球磷化工市场规模预计达760亿美元。未来随绿色农业推进及新能源储能需求增长，磷资源高效利用与产业链延伸将成为核心趋势，2025年磷酸铁锂需求或占磷消耗量15%以上。

川发龙蟒为国内磷化工龙头企业，2024年磷酸一铵产能占比约12%，位列行业前三；饲料级磷酸氢钙市占率超20%，居细分领域首位。

2024年半年度净利润2.95亿元，较上期有所增长。

由于营收的小幅增长，2024年半年度主营利润2.54亿元，较去年同期有所增长。

川发龙蟒对外股权投资最近5年，收益平均占净利润7%左右，对外股权投资平均占总资产的4%左右，平均投资收益率为-28%左右。对外股权投资金额连续3年上升，对外股权投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于重庆钢铁集团矿业有限公司。

值得一提的是，2024年半年报显示锂电新能源材料项目（2万吨）、白竹磷矿100万吨采矿工程阶段性投产5.06亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

Z值连续3次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，川发龙蟒近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2025年04月15日，川发龙蟒的PE-TTM是41.08，而磷肥及磷化工行业的PE-TTM是13.06，川发龙蟒的PE-TTM远高于磷肥及磷化工行业的PE-TTM。