根据东星医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2.14亿元，同比小幅增长5.82%。扣非净利润3,059.65万元，同比小幅下降7.11%。东星医疗2024年半年度净利润4,745.82万元，业绩同比小幅下降8.45%。

公司的主要业务为医疗器械行业，占比高达71.86%，主要产品包括吻合器、吻合器零配件、医疗设备三项，吻合器占比42.50%，吻合器零配件占比27.11%，医疗设备占比16.64%。

2024年半年度公司营收2.14亿元，与去年同期的2.02亿元相比，小幅增长了5.82%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）吻合器本期营收9,075.24万元，去年同期为8,092.05万元，同比小幅增长了12.15%。

（2）吻合器零配件本期营收5,790.13万元，去年同期为4,961.55万元，同比增长了16.7%。

本期净利润为4,745.82万元，去年同期5,183.76万元，同比小幅下降8.45%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然投资收益本期为1,825.02万元，去年同期为116.41万元，同比大幅增长；

但是（1）公允价值变动收益本期为-446.17万元，去年同期为746.12万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为830.03万元，去年同期为1,269.20万元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为3,549.55万元，去年同期为3,911.26万元，同比小幅下降9.25%。

主营业务利润同比小幅下降原因是：

东星医疗2024年半年度非主营业务利润为2,114.70万元，去年同期为2,235.34万元，同比小幅下降。

2024年半年度公司营收2.14亿元，同比小幅增长5.82%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期研发费用为972.39万元，同比下降26.49%。研发费用下降的原因是：

（1）直接投入本期为194.77万元，去年同期为433.22万元，同比大幅下降了55.04%。

（2）职工薪酬本期为625.29万元，去年同期为786.77万元，同比下降了20.52%。

东星医疗2024半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,708.33万元,占归母净利润的35.83%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2024年半年度报告中，东星医疗用于金融投资的资产为9.57亿元，占总资产的40.34%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,390.89万元，占净利润4,745.82万元的29.31%。

2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了3.78亿元，变化率为65.37%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为788.52万元。

(2)本期共收到政府补助931.66万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下998.46万元，留存计入以后年度利润。

2024半年度，东星医疗在建工程余额合计1.05亿元，相较期初的3,735.85万元大幅增长。主要在建的重要工程是医疗外科器械。

建设目标：本项目旨在通过新建研发大楼，购置先进的研发设备，引进专业型技术人才，提升公司的研发环境，加强人才储备，丰富公司的产品线，支持新产品的临床研究，并完善知识产权布局。项目建成后，公司将拥有完善的实验室研发条件、更高的研发实力，为市场提供产品性能更高、功能更全面的产品，增强公司的核心竞争力，巩固公司技术研发实力在行业内的领先优势。

建设内容：项目主要内容包括新建研发大楼，购置先进的研发设备，引进专业型技术人才，提升公司的研发环境，加强人才储备，丰富公司的产品线，支持新产品的临床研究，并完善知识产权布局。项目将建设高水平的研发中心，优化工艺流程，提高产品质量和产品性能，提升市场竞争力。

建设时间和周期：项目计划分以下阶段实施完成，包括：土建施工与装修、设备购置及安装调试、员工招聘与培训。具体实施进度如下所示：土建施工与装修计划在第1年Q1至第3年Q4完成；设备购置与安装调试计划在第1年Q2至第3年Q4完成；员工招聘与培训计划在第1年Q3至第3年Q4完成。项目总建设周期为3年。

预期收益：项目投产并进入稳定运营期后，预计将实现年营业收入1.49亿元，年利润总额为4,394.52万元。经测算，本项目所得税后内部收益率为20.64%，有较好的经济效益和社会效益。项目将大幅提升公司的研发实力，优化产品结构，增强市场竞争力，为公司的长期发展奠定坚实的基础。

在2024年半年度报告中，东星医疗形成的商誉为5.34亿元，占净资产的24.21%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为常州威克医疗器械有限公司和江苏孜航精密五金有限公司。

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为9,074.36万元，同比增长11.71%，存在较小商誉减值风险的可能性。

常州威克医疗器械有限公司的历年业绩数据如下表所示：

由2024年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为8,467.71万元，同比增长19.78%，存在较小商誉减值风险的可能性。

江苏孜航精密五金有限公司承诺在2019年至2020年实现业绩分别不低于4226.39万元、4250.12万元，累计不低于8,476.51万元。实际2019-2020年末产生的业绩为N/A、N/A。

江苏孜航精密五金有限公司的历年业绩数据如下表所示：

东星医疗属于医疗器械行业，专注于外科手术医疗器械的研发、生产与销售。 近三年，我国医疗器械行业在政策支持及技术创新驱动下保持稳定增长，腔镜吻合器等高端产品国产替代加速，2024年市场规模突破万亿元。未来行业将向智能化、微创化方向升级，吻合器细分领域受益于微创手术普及，年均复合增长率预计达12%-15%，市场空间持续扩容。

东星医疗在腔镜吻合器领域处于国内领先地位，作为国家行业标准起草单位，其自主研发的“不等高钉”技术打破海外垄断，市场占有率位列国产厂商前五，吻合器核心业务营收占比超70%。

近3年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润较上期有所下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，2024年半年度主营利润3,549.55万元，较去年同期有所下降，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是管理费用在增长。

金融投资被提高到了重要地位，金融投资平均占总资产的14%左右，但投资收益率较低，最近5年，平均投资收益率为0.59%左右，收益平均占净利润的24%左右，主要是投资交易性金融资产-其他。

2024年半年度扣非净利润3,037.49万元，由于非经常性损益贡献了1,708.33万元，净利润盈利4,745.82万元。

值得一提的是，2024年半年报显示新增投入医疗外科器械等，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，东星医疗近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年01月23日，东星医疗的PE-TTM是25.58，而医疗设备行业的PE-TTM是29.13，东星医疗低于医疗设备行业的PE-TTM。