交建股份(603815)2024年中报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降，应收账款减值风险高
安徽省交通建设股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“俞发祥”。公司主要从事公路、市政基础设施建设相关的工程施工、勘察设计、试验检测等业务。公司作为安徽省资质齐全、资质等级较高的公路、市政基础设施施工企业之一,在招投标中处于优势地位,公司拥有着丰富的公路、市政基础设施施工经验。
根据交建股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收18.00亿元，同比下降19.02%。扣非净利润7,675.59万元，同比下降20.18%。交建股份2024年半年度净利润7,561.23万元，业绩同比下降20.70%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.20亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
公司主要产品包括市政基础设施建设和房屋建筑及附属设施建设两项，其中市政基础设施建设占比72.69%，房屋建筑及附属设施建设占比19.85%。
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 市政基础设施建设 |
13.09亿元 |
72.69% |
5.63% |
| 房屋建筑及附属设施建设 |
3.57亿元 |
19.85% |
10.22% |
| 建筑材料销售 |
8,197.77万元 |
4.55% |
4.78% |
| 其他业务 |
3,875.22万元 |
2.15% |
93.65% |
| 勘察设计及试验检测 |
1,358.25万元 |
0.75% |
35.84% |
本期净利润为7,561.23万元，去年同期9,535.44万元，同比下降20.70%。
虽然信用减值损失本期收益3,110.37万元，去年同期收益2,568.62万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为7,183.63万元，去年同期为1.02亿元，同比下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
18.00亿元 |
22.23亿元 |
-19.02% |
| 营业成本 |
16.45亿元 |
20.38亿元 |
-19.30% |
| 销售费用 |
1,013.31万元 |
1,398.71万元 |
-27.55% |
| 管理费用 |
3,849.53万元 |
3,488.51万元 |
10.35% |
| 财务费用 |
2,574.20万元 |
1,874.79万元 |
37.31% |
| 研发费用 |
354.12万元 |
72.36万元 |
389.38% |
| 所得税费用 |
2,692.68万元 |
3,206.45万元 |
-16.02% |
2024年半年度主营业务利润为7,183.63万元，去年同期为1.02亿元，同比下降29.82%。
虽然毛利率本期为8.63%，同比小幅增长了0.33%，不过营业总收入本期为18.00亿元，同比下降19.02%，导致主营业务利润同比下降。
交建股份2024年半年度非主营业务利润为3,070.28万元，去年同期为2,505.28万元，同比增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
7,183.63万元 |
95.01% |
1.02亿元 |
-29.82% |
| 信用减值损失 |
3,110.37万元 |
41.14% |
2,568.62万元 |
21.09% |
| 其他 |
242.55万元 |
3.21% |
171.35万元 |
41.55% |
| 净利润 |
7,561.23万元 |
100.00% |
9,535.44万元 |
-20.70% |
2024年半年度公司营收18.00亿元，同比下降19.02%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为2,574.20万元，同比大幅增长37.31%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息净支出本期为2,151.00万元，去年同期为1,705.50万元，同比增长了26.12%。
（2）银行手续费本期为313.05万元，去年同期为97.23万元，同比大幅增长了近2倍。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 利息净支出 |
2,151.00万元 |
1,705.50万元 |
| 银行手续费 |
313.05万元 |
97.23万元 |
| 其他 |
110.15万元 |
72.06万元 |
| 合计 |
2,574.20万元 |
1,874.79万元 |
2024年半年度，交建股份净现金流为-2.89亿元，去年同期为-4,481.94万元，较去年同期大幅下降5.46倍。
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为22.54亿元，同比小幅下降5.09%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为4.87亿元，同比大幅下降31.30%；（2）偿还债务支付的现金本期为5.00亿元，同比增长19.24%。
2024半年度，企业应收账款合计40.12亿元，占总资产的38.85%，相较于去年同期的38.73亿元基本不变。应收账款的规模大，且相对占比较高。
2024年半年度，企业信用减值冲回利润3,110.37万元，其中主要是应收账款坏账损失2,809.79万元。
本期，企业应收账款周转率为0.45。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年下降，平均回款时间从204天增加到了400天，回款周期增长，应收账款的回款风险越来越大。
（注：2020年中计提坏账127.42万元，2021年中计提坏账368.17万元，2022年中计提坏账361.91万元，2023年中计提坏账2155.36万元，2024年中计提坏账2809.79万元。）
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为57.74%，28.81%和13.45%。
从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023半年度至2024半年度从66.33%小幅下降到57.74%。
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
2024年半年度，交建股份的长期应收款合计11.28亿元，占总资产的10.92%，相较于年初的13.81亿元减少18.33%。
主要原因是应收BT（PPP）项目工程款减少3.59亿元。
2024半年度结构情况
| 项目 |
期末价值 |
期初价值 |
| 应收BT（PPP）项目工程款 |
12.76亿元 |
16.35亿元 |
| 减：一年内到期的长期应收款 |
1.48亿元 |
2.53亿元 |
| 合计 |
11.28亿元 |
13.81亿元 |
交建股份属于交通基础设施工程承包与建设行业，核心业务涵盖公路、铁路、桥梁、隧道等大型基建项目 交通基建行业近三年受国家“十四五”规划及新基建政策驱动，2022-2024年行业规模年复合增长率达5.3%，2024年市场规模突破6.2万亿元。未来趋势聚焦智能化（如智慧公路渗透率预计2025年达30%）和绿色化（低碳施工技术覆盖率年均提升8%），叠加“一带一路”海外项目扩容，2025年市场空间有望突破7.5万亿元
