博迈科(603727)2024年中报解读：金融投资收益减少了归母净利润的收益，金融投资产生重大亏损
博迈科海洋工程股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“彭文成”。公司主营业务为面向国内和国际市场，专注于天然气液化、海洋油气开发、矿业开采等行业的高端客户，为其提供专用模块集成设计与建造服务。公司主要产品类型分为海洋油气开发模块、矿业开采模块、天然气液化模块等，产品具体涉及十多种子类别。
根据博迈科2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收10.60亿元，同比增长17.78%。扣非净利润8,256.43万元，扭亏为盈。博迈科2024年半年度净利润6,324.46万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为4,970.65万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加17.78%，净利润扭亏为盈
2024年半年度，博迈科营业总收入为10.60亿元，去年同期为9.00亿元，同比增长17.78%，净利润为6,324.46万元，去年同期为-7,102.82万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为9,219.49万元，去年同期为-9,134.40万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.60亿元 | 9.00亿元 | 17.78% |
| 营业成本 | 8.84亿元 | 8.51亿元 | 3.86% |
| 销售费用 | 879.38万元 | 533.00万元 | 64.99% |
| 管理费用 | 2,939.85万元 | 3,014.74万元 | -2.48% |
| 财务费用 | -1,281.08万元 | 5,501.09万元 | -123.29% |
| 研发费用 | 5,501.62万元 | 4,326.19万元 | 27.17% |
| 所得税费用 | 452.49万元 | -1,740.37万元 | 126.00% |
2024年半年度主营业务利润为9,219.49万元，去年同期为-9,134.40万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为10.60亿元，同比增长17.78%；（2）财务费用本期为-1,281.08万元，同比大幅下降123.29%。
3、非主营业务利润由盈转亏
博迈科2024年半年度非主营业务利润为-2,442.54万元，去年同期为291.21万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 9,219.49万元 | 145.78% | -9,134.40万元 | 200.93% |
| 投资收益 | -1,253.95万元 | -19.83% | 442.08万元 | -383.65% |
| 公允价值变动收益 | -1,133.93万元 | -17.93% | -1,530.22万元 | 25.90% |
| 资产减值损失 | -666.01万元 | -10.53% | -17.24万元 | -3764.17% |
| 其他 | 1,374.80万元 | 21.74% | 1,409.76万元 | -2.48% |
| 净利润 | 6,324.46万元 | 100.00% | -7,102.82万元 | 189.04% |
4、费用情况
2024年半年度公司营收10.61亿元，同比增长17.78%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
1）财务费用大幅下降
本期财务费用为-1,281.08万元，去年同期为5,501.09万元，表示由上期的财务支出，变为本期的财务收益。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重达到20.26%。归因于汇兑净损失本期为409.42万元，去年同期为6,602.22万元，同比大幅下降了93.8%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -1,236.39万元 | -1,805.10万元 |
| 利息净支出 | -958.57万元 | -1,178.58万元 |
| 汇兑净损失 | 409.42万元 | 6,602.22万元 |
| 其他 | 504.46万元 | 1,882.55万元 |
| 合计 | -1,281.08万元 | 5,501.09万元 |
5、净现金流由正转负
2024年半年度，博迈科净现金流为-4.70亿元，去年同期为5,215.51万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然（1）收到其他与筹资活动有关的现金本期为3.00亿元，同比大幅增长4.45倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为5.26亿元，同比下降29.94%。
但是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.89亿元，同比大幅下降37.65%；（2）偿还债务支付的现金本期为6.80亿元，同比大幅增长70.00%。
金融投资收益减少了归母净利润的收益
博迈科2024半年度的归母净利润为6,324.46万元，而非经常性损益为-1,931.97万元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 金融投资收益 | -2,648.02万元 |
| 其他 | 716.05万元 |
| 合计 | -1,931.97万元 |
计入非经常性损益的金融投资收益
在2024年半年度报告中，博迈科用于金融投资的资产为3,916万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,514.09万元，占净利润6,324.46万元的-23.94%。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 私募基金 | 3,916万元 |
| 合计 | 3,916万元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | -1,514.09万元 |
| 合计 | -1,514.09万元 |
金融投资收益逐年递减
企业的金融投资收益持续大幅下滑，由2022年中的3,683.68万元大幅下滑至2024年中的-1,514.09万元，变化率为-141.1%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2022年中 | 3,683.68万元 |
| 2023年中 | 38.07万元 |
| 2024年中 | -1,514.09万元 |
扣非净利润趋势
追加投入四期工程改扩建项目
2024半年度，博迈科在建工程余额合计6,856.01万元，相较期初的2,804.69万元大幅增长。主要在建的重要工程是四期工程改扩建项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 四期工程改扩建项目 | 6,504.44万元 | 4,317.42万元 | 266.10万元 | 31.55% |
四期工程改扩建项目（大额新增投入项目）
建设目标：提升公司在模块建造方面的整体生产能级，满足公司生产需求，提高公司临港基地的生产能力和生产效率。
建设内容：建造、加工各类模块以及必备的设施设备，扩大场地规模。具体包括但不限于车间、仓储、办公及生活配套设施等。
应收账款周转率大幅下降
2024半年度，企业应收账款合计3.12亿元，占总资产的6.96%，相较于去年同期的1.16亿元大幅增长167.95%。
本期，企业应收账款周转率为3.37。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从8.49大幅下降到了3.37，平均回款时间从21天增加到了53天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年中计提坏账195.99万元，2021年中计提坏账545.75万元，2022年中计提坏账491.14万元，2023年中计提坏账761.57万元，2024年中计提坏账81.79万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
博迈科属于海洋油气工程模块设计与建造行业。 全球油气行业近三年呈现复苏态势，海上油气开发投资持续增长。2024年国际油价维持高位推动深海及液化天然气（LNG）项目加速落地，行业市场规模预计突破5000亿元。未来趋势聚焦低碳技术应用，浮式生产装置（FLNG）和海上风电协同开发将成为增长点，2025年深海装备市场年复合增长率或达8.2%。
2、市场地位及占有率
博迈科在国内海洋油气工程模块细分领域处于第二梯队，2024年营收26.4亿元，占国内市场份额约6.5%，核心客户包括道达尔、壳牌等国际能源企业，在液化天然气模块化建造领域具备差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 博迈科（603727） | 专注海洋油气工程模块设计与建造 | 2024年LNG模块营收占比超65% |
| 海油工程（600583） | 国内最大海洋油气工程总承包企业 | 2024年深海装备市占率31% |
| 中海油服（601808） | 综合性油田技术服务供应商 | 2024年钻井平台规模亚洲第一 |
| 杰瑞股份（002353） | 油气田压裂设备制造商 | 2024年压裂设备市占率42% |
| 石化机械（000852） | 中石化旗下油气装备核心企业 | 2024年钻采设备营收占比68% |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润同比去年扭亏为盈。
2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，2024年半年度主营利润9,219.49万元，同比去年扭亏为盈，一方面是因为公司营收在增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。
2024年半年度扣非净利润8,256.43万元，非经常性损益亏损了1,931.97万元，净利润盈利6,324.46万元。
值得一提的是，2024年半年报显示新增投入四期工程改扩建项目，预期会为后期盈利带来积极影响。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 18 | 21 | 20 | 45 |
| 行业中位数 | 57 | 53 | 73 | 35 | 72 |
| 行业排名 | 5 | 6 | 6 | 5 | 5 |
油服及装备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中曼石油 | 84 | 中曼石油 | 86 |
| 2 | 航天智造 | 83 | 海油发展 | 82 |
| 3 | 海油发展 | 81 | 中海油服 | 80 |
3、特别预警
M值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -0.41 | - | 17.79 | - | -4.12 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 非常有可能 | - | 可能性不高 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，博迈科近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2025年01月23日，博迈科的PE-TTM是31.78，而油气及炼化工程行业的PE-TTM是18.82，博迈科的PE-TTM相比油气及炼化工程行业的PE-TTM较高。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 博迈科 | 1.436187 | 2919 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 博迈科 | 3.732957 | 1054 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
博迈科神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.4361 | 3.7329 | 3 | 2083 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 海油工程 | 1746 | 701 |
| 2 | 通源石油 | 3964 | 2075 |
| 3 | 博迈科 | 3973 | 2083 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
