禾望电气(603063)2024年中报解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降，政府补助对净利润有较大贡献
深圳市禾望电气股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“韩玉”。公司主要业务包括风电变流器、太阳能光伏逆变器、通用型和工程型变频器等电力电子设备的研发、制造、销售和服务。
根据禾望电气2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收13.82亿元，同比小幅下降10.34%。扣非净利润1.63亿元，同比小幅下降4.29%。禾望电气2024年半年度净利润1.72亿元，业绩同比下降15.13%。
主营业务构成
公司主要产品包括新能源电控业务和工程传动业务两项，其中新能源电控业务占比76.10%，工程传动业务占比14.67%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新能源电控业务 | 10.51亿元 | 76.1% | 35.69% |
| 工程传动业务 | 2.03亿元 | 14.67% | 39.45% |
| 其他 | 1.16亿元 | 8.41% | 56.86% |
| 其他主营业务 | 1,132.81万元 | 0.82% | 100.00% |
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降15.13%
本期净利润为1.72亿元，去年同期2.03亿元，同比下降15.13%。
净利润同比下降的原因是：
虽然其他收益本期为5,443.98万元，去年同期为4,450.19万元，同比增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.42亿元，去年同期为1.79亿元，同比下降；（2）公允价值变动收益本期为-1,903.34万元，去年同期为830.91万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降20.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.82亿元 | 15.41亿元 | -10.34% |
| 营业成本 | 8.49亿元 | 10.49亿元 | -19.10% |
| 销售费用 | 1.36亿元 | 1.06亿元 | 27.97% |
| 管理费用 | 6,815.35万元 | 6,485.44万元 | 5.09% |
| 财务费用 | 1,155.00万元 | 1,140.10万元 | 1.31% |
| 研发费用 | 1.61亿元 | 1.22亿元 | 32.29% |
| 所得税费用 | 1,075.39万元 | 2,017.55万元 | -46.70% |
2024年半年度主营业务利润为1.42亿元，去年同期为1.79亿元，同比下降20.67%。
虽然毛利率本期为38.55%，同比增长了6.65%，不过营业总收入本期为13.82亿元，同比小幅下降10.34%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润同比小幅下降
禾望电气2024年半年度非主营业务利润为4,098.93万元，去年同期为4,411.82万元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.42亿元 | 82.44% | 1.79亿元 | -20.67% |
| 公允价值变动收益 | -1,903.34万元 | -11.05% | 830.91万元 | -329.07% |
| 其他收益 | 5,443.98万元 | 31.61% | 4,450.19万元 | 22.33% |
| 其他 | 1,161.00万元 | 6.74% | -832.39万元 | 239.48% |
| 净利润 | 1.72亿元 | 100.00% | 2.03亿元 | -15.13% |
政府补助对净利润有较大贡献
(1)本期政府补助对利润的贡献为5,433.77万元，其中非经常性损益的政府补助金额为675.17万元。
(2)本期共收到政府补助5,346.63万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 5,196.63万元 |
| 其他 | 150.00万元 |
| 小计 | 5,346.63万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下762.89万元，留存计入以后年度利润。
行业分析
1、行业发展趋势
禾望电气属于新能源电力电子设备行业，核心聚焦于风电变流器及储能系统领域。 新能源电力电子设备行业近三年受政策驱动及技术迭代推动快速发展，风电变流器需求随全球风电装机量增长持续攀升，2025年全球市场规模预计超500亿元，年复合增长率约18%。未来海上风电、大功率变流器及储能系统集成将成为主要增长点，智能化与高电压等级技术突破进一步拓展市场空间。
2、市场地位及占有率
禾望电气为国内风电变流器龙头企业，2024年国内市场占有率约25%，位居行业前三，其大功率海上风电变流器技术领先，覆盖国内80%以上主流整机厂商，储能变流器业务增速显著，营收占比提升至30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 禾望电气（603063） | 主营风电变流器及储能系统，覆盖海陆风电全场景 | 2024年风电变流器市占率25%，储能业务营收占比30% |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器与储能系统综合供应商，拓展风电变流器领域 | 2025年储能变流器全球市占率第一，风电业务增速超40% |
| 金风科技（002202） | 风电整机制造商，自研变流器供应内部装机 | 2024年自供变流器占比超60%，第三方外销占比不足5% |
| 明阳智能（601615） | 海上风电整机龙头，配套自产中压变流器 | 2025年海上风电变流器市占率35%，集成化方案降本15% |
| 汇川技术（300124） | 工业自动化巨头，布局风电及储能变流器 | 2024年工业变流器市占率18%，新能源业务营收占比突破20% |
1、经营分析总结
2021-2023年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润1.72亿元，较上期有所下降。
由于营收的小幅下降，2024年半年度主营利润1.42亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 81 | 60 | 79 | 53 | 73 |
| 行业中位数 | 71 | 50 | 67 | 49 | 63 |
| 行业排名 | 3 | 1 | 2 | 6 | 3 |
逆变器行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 德业股份 | 90 | 德业股份 | 91 |
| 2 | 阳光电源 | 86 | 固德威 | 90 |
| 3 | 禾望电气 | 73 | 阳光电源 | 89 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，禾望电气近期的市盈率在历史上处在中等的水平。
在2025年01月23日，禾望电气的PE-TTM是41.80，而风电零部件行业的PE-TTM是36.21，禾望电气高于风电零部件行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 禾望电气 | 2.650196 | 1887 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 禾望电气 | 3.740506 | 1049 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
禾望电气神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 2.6501 | 3.7405 | 3 | 1458 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 日月股份 | 1854 | 779 |
| 2 | 振江股份 | 2195 | 984 |
| 3 | 禾望电气 | 2936 | 1458 |
文章来源：碧湾App
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