新光光电(688011)2024年中报解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，金融投资资产逐年递增，金融投资收益逐年递减
哈尔滨新光光电科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“康为民”。公司的主营业务是为武器系统研制提供光学制导,光学目标与场景仿真,激光对抗和光电专用测试等方向的高精尖组件,装置,系统和解决方案。
根据新光光电2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收5,161.23万元，同比下降16.50%。扣非净利润-2,576.85万元，较去年同期亏损增大。新光光电2024年半年度净利润-1,910.69万元，业绩较去年同期亏损增大。
主营业务构成
产品方面，研发产品收入为第一大收入来源，占比89.43%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 研发产品收入 | 4,615.53万元 | 89.43% | 44.15% |
| 民品产品收入 | 249.15万元 | 4.83% | 26.61% |
| 其他业务 | 296.55万元 | 5.74% | - |
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、净利润较去年同期亏损增大
本期净利润为-1,910.69万元，去年同期-1,601.11万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）主营业务利润本期为-2,543.80万元，去年同期为-2,836.80万元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为534.01万元，去年同期为247.28万元，同比大幅增长。
但是（1）所得税费用本期收益5.51万元，去年同期收益483.12万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失377.05万元，去年同期收益4.18万元，同比大幅下降。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,161.23万元 | 6,180.84万元 | -16.50% |
| 营业成本 | 2,843.27万元 | 3,961.06万元 | -28.22% |
| 销售费用 | 1,267.04万元 | 1,039.41万元 | 21.90% |
| 管理费用 | 2,160.24万元 | 2,241.90万元 | -3.64% |
| 财务费用 | -387.54万元 | -386.94万元 | -0.16% |
| 研发费用 | 1,663.73万元 | 2,043.48万元 | -18.58% |
| 所得税费用 | -5.51万元 | -483.12万元 | 98.86% |
2024年半年度主营业务利润为-2,543.80万元，去年同期为-2,836.80万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为5,161.23万元，同比下降16.50%，不过（1）研发费用本期为1,663.73万元，同比下降18.58%；（2）毛利率本期为44.91%，同比增长了9.00%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比下降
新光光电2024年半年度非主营业务利润为627.59万元，去年同期为752.57万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,543.80万元 | 133.14% | -2,836.80万元 | 10.33% |
| 投资收益 | 468.41万元 | -24.52% | 514.19万元 | -8.90% |
| 其他收益 | 534.01万元 | -27.95% | 247.28万元 | 115.96% |
| 信用减值损失 | -377.05万元 | 19.73% | 4.18万元 | -9118.94% |
| 其他 | 2.21万元 | -0.12% | -11.51万元 | 119.21% |
| 净利润 | -1,910.69万元 | 100.00% | -1,601.11万元 | -19.34% |
4、销售费用增长
2024年半年度公司营收5,161.23万元，同比下降16.5%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
本期销售费用为1,267.04万元，同比增长21.9%。
销售费用增长的原因是：
虽然招待费本期为174.19万元，去年同期为219.91万元，同比下降了20.79%；
但是（1）售前费用本期为187.76万元，去年同期为-；（2）工资本期为322.64万元，去年同期为253.18万元，同比增长了27.43%；（3）差旅费本期为132.31万元，去年同期为91.51万元，同比大幅增长了44.58%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资 | 322.64万元 | 253.18万元 |
| 售后服务费 | 271.02万元 | 303.44万元 |
| 售前费用 | 187.76万元 | - |
| 招待费 | 174.19万元 | 219.91万元 |
| 差旅费 | 132.31万元 | 91.51万元 |
| 其他 | 179.13万元 | 171.36万元 |
| 合计 | 1,267.04万元 | 1,039.41万元 |
5、净现金流由正转负
2024年半年度，新光光电净现金流为-1.45亿元，去年同期为818.78万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然投资支付的现金本期为7.00亿元，同比小幅下降10.58%；
但是收回投资收到的现金本期为5.96亿元，同比下降26.99%。
非经常性损益弥补归母净利润的损失
新光光电2024半年度的归母净利润亏损了1,786.57万元，而非经常性损益盈利了790.28万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
2024半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他 | 790.28万元 |
| 合计 | 790.28万元 |
扣非净利润趋势
金融投资资产逐年递增，金融投资收益逐年递减
1、金融投资占总资产28.48%，投资主体为理财投资
在2024年半年度报告中，新光光电用于金融投资的资产为3.68亿元，占总资产的28.48%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为362.83万元。
2024半年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024半年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 3.68亿元 |
| 合计 | 3.68亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品收益。
2024半年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 理财产品收益 | 372.89万元 |
| 其他 | -10.06万元 | |
| 合计 | 362.83万元 |
2、金融投资资产逐年递增，金融投资收益逐年递减
企业的金融投资资产持续小幅上升，由2022年中的3.29亿元小幅上升至2024年中的3.68亿元，变化率为12.15%，而企业的金融投资收益持续下滑，由2022年中的541.15万元下滑至2024年中的362.83万元，变化率为-32.95%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2022年中 | 3.29亿元 | 541.15万元 |
| 2023年中 | 3.51亿元 | 495.88万元 |
| 2024年中 | 3.68亿元 | 362.83万元 |
应收账款坏账损失影响利润，应收账款周转率小幅下降
2024半年度，企业应收账款合计1.53亿元，占总资产的11.85%，相较于去年同期的1.71亿元小幅减少10.35%。
1、坏账损失754.69万元
2024年半年度，企业信用减值损失377.05万元，其中主要是应收账款坏账损失754.69万元。
2、应收账款周转率小幅下降，回款周期小幅增长
本期，企业应收账款周转率为0.34。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从0.38小幅下降到了0.34，平均回款时间从473天增加到了529天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。
（注：2020年中计提坏账466.48万元，2021年中计提坏账403.36万元，2022年中计提坏账759.53万元，2023年中计提坏账376.23万元，2024年中计提坏账754.69万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
新光光电属于军工电子行业，专注于光学制导、光电测试及激光对抗等国防科技领域。军工电子行业近三年受益于国防信息化建设加速，年均复合增长率超8%，2025年市场规模预计突破2000亿元。未来将向智能化、多光谱融合及高精度探测方向升级，军用光电系统在精确制导武器中的渗透率持续提升，同时民用领域如航空航天、安防监控的拓展进一步打开市场空间。
2、市场地位及占有率
新光光电在光学制导细分领域具备技术优势，但整体市场占有率约1%，属于细分赛道技术领先但规模较小的企业，其研发产品收入占比近90%，批产能力尚未形成规模化优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 新光光电（688011） | 专注于光学制导及光电测试系统研发 | 2024年研发投入占营收比超68% |
| 高德红外（002414） | 红外热成像全产业链领军企业 | 2025年红外核心器件市占率约35% |
| 大立科技（002214） | 红外热像仪及光电吊舱供应商 | 2024年军用红外产品营收占比达72% |
| 久之洋（300516） | 海军光电装备主要配套单位 | 2025年激光对抗系统订单同比增长40% |
| 景嘉微（300474） | 军用图形显控模块核心供应商 | 2024年GPU芯片在军用电子领域覆盖率超60% |
1、经营分析总结
最近5年半年度，公司扣非净利润长期处于亏损状态，近4年半年度扣非净利润持续下降，2024年半年度扣非净利润亏损较上期增大，主要是由于减值方面从上期的收益的转为了损失。
公司主营利润近5年半年度长期处于亏损状态，2021-2023年半年度主营利润持续下降，2024年半年度主营利润亏损2,543.80万元，较去年同期的亏损有所好转，一方面是因为公司毛利率在增长，另一方面则是研发费用在下降。
2024年半年度扣非净利润亏损2,700.97万元，由于非经常性损益贡献了790.28万元，净利润减亏至-1,910.69万元。
总体来说，公司盈利能力堪忧，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 16 | 15 | 18 | 17 | 16 |
| 行业中位数 | 66 | 45 | 59 | 43 | 43 |
| 行业排名 | 44 | 28 | 49 | 36 | 50 |
仿真系统行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 捷安高科 | 65 | 捷安高科 | 73 |
| 2 | 莱斯信息 | 35 | 莱斯信息 | 70 |
| 3 | 新光光电 | 16 | 新光光电 | 18 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，近期新光光电PE-TTM为负，参考价值不大。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 新光光电 | -1.82051 | 4796 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 新光光电 | -2.451543 | 4995 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
新光光电神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -1.820 | -2.451 | 52 | 4919 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 雷电微力 | 1609 | 630 |
| 2 | 振华风光 | 2080 | 915 |
| 3 | 宏达电子 | 2137 | 944 |
文章来源：碧湾App
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