根据桐昆股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收482.15亿元，同比大幅增长30.67%。扣非净利润9.03亿元，扭亏为盈。桐昆股份2024年半年度净利润10.73亿元，业绩同比大幅增长7.78倍。本期经营活动产生的现金流净额为-18.62亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主要业务为化纤-分部，占比高达92.09%，主要产品包括涤纶预取向丝和涤纶牵伸丝两项，其中涤纶预取向丝占比62.62%，涤纶牵伸丝占比15.21%。

2024年半年度，桐昆股份营业总收入为482.15亿元，去年同期为368.97亿元，同比大幅增长30.67%，净利润为10.73亿元，去年同期为1.22亿元，同比大幅增长7.78倍。

净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为4.17亿元，去年同期为-2.53亿元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为5.08亿元，去年同期为3.09亿元，同比大幅增长；（3）其他收益本期为2.32亿元，去年同期为4,501.35万元，同比大幅增长。

2024年半年度主营业务利润为5.08亿元，去年同期为3.09亿元，同比大幅增长64.52%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为482.15亿元，同比大幅增长30.67%；（2）毛利率本期为6.19%，同比小幅增长了0.25%。

桐昆股份2024年半年度非主营业务利润为6.17亿元，去年同期为-2.13亿元，扭亏为盈。

本期财务费用为5.79亿元，同比大幅增长106.32%。归因于利息支出本期为7.67亿元，去年同期为4.88亿元，同比大幅增长了57.2%。

2024半年度，桐昆股份固定资产合计470.77亿元，占总资产的42.43%，相比期初的441.60亿元小幅增长了6.61%。

在本报告期内，企业固定资产新增52.32亿元，主要为在建工程转入的50.98亿元，占比97.43%。

在此之中：中昆新材料2*60万吨/年天然气制乙二醇项目转入24.44亿元。

建设目标：桐昆股份通过中昆新材料2×60万吨/年天然气制乙二醇项目，旨在扩大公司在差别化纤维和乙二醇领域的生产能力，提升产业链上下游的协同效应。项目计划利用新疆丰富的天然气资源，以期降低生产成本，并满足市场对高质量乙二醇日益增长的需求。

建设内容：该项目包括建设两套年产60万吨的天然气制乙二醇装置及其相关配套设施。这涵盖了从天然气原料处理、合成气制备到乙二醇精制的全过程。此外，还包括了甲醇回收塔等辅助设施的建设，以确保生产工艺的环保性和经济性。

预期收益：虽然具体的财务预测没有详细列出，但是项目总投资高达99.41亿元人民币（一期51.54亿元），表明公司对其未来经济效益持乐观态度。通过增加乙二醇产能，桐昆股份期望能够增强市场竞争力，提高盈利能力，同时也有利于优化产品结构，促进公司的可持续发展。

在2024半年度报告中，桐昆股份用于对外股权投资的资产为192.34亿元，对外股权投资所产生的收益为4.06亿元，占净利润10.73亿元的37.83%。

浙江石油化工有限公司业务性质为制造业。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为4.06亿元，相比去年同期大幅上升了7.56亿元，变化率为215.91%。

2024年半年度，公司的其他收益为2.32亿元，占净利润比重为21.65%，较去年同期增加416.27%。

2024半年度，桐昆股份在建工程余额合计51.61亿元，相较期初的87.35亿元大幅下降了40.92%。主要在建的重要工程是中昆新材料2*60万吨/年天然气制乙二醇项目和嘉通能源年产500万吨PTA、240万吨新型功能性纤维及10000吨苯甲酸、5600吨乙醛石化聚酯一体化项目。

2024年半年度，企业存货周转率为3.95，在2023年半年度到2024年半年度桐昆股份存货周转率从4.72下降到了3.95，存货周转天数从38天增加到了45天。2024年半年度桐昆股份存货余额合计141.42亿元，占总资产的12.75%，同比去年的82.46亿元大幅增长71.51%。

桐昆股份属于化学纤维制造业中的涤纶长丝细分领域。 涤纶长丝行业近三年经历周期性调整，2024年迎来需求回暖，行业集中度持续提升，头部企业通过产能扩张与技术升级巩固优势。未来行业将加速向智能化、绿色化转型，产业链一体化布局成为竞争关键，预计全球市场规模2025年突破6000亿元，年复合增长率约5%-7%。

桐昆股份为国内涤纶长丝龙头企业，产能规模稳居行业首位，2024年涤纶长丝国内市场占有率超18%，在高端差别化纤维领域技术领先，核心产品毛利率高于行业均值。

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润10.73亿元，较上期大幅增长。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润5.08亿元，较去年同期大幅增长。

桐昆股份对外股权投资最近5年，收益平均占净利润92%左右，对外股权投资平均占总资产的15%左右，平均投资收益率为7%左右。虽然2021年-2023年的对外股权投资收益逐步下降，但2024年投资收益同比上期投资收益大幅提高，扭亏为盈，占净利润的38%。投资收益主要来源于浙江石油化工有限公司。

值得一提的是，2024年半年报显示中昆新材料2*60万吨/年天然气制乙二醇项目、嘉通能源年产500万吨PTA、240万吨新型功能性纤维及10000吨苯甲酸、5600吨乙醛石化聚酯一体化项目阶段性投产40.93亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，桐昆股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2025年01月23日，桐昆股份的PE-TTM是31.12，而其他石化行业的PE-TTM是37.27，桐昆股份低于其他石化行业的PE-TTM。