根据华正新材2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收19.42亿元，同比增长22.83%。扣非净利润1,123.91万元，扭亏为盈。华正新材2024年半年度净利润1,055.72万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-1,925.24万元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

产品方面，覆铜板为第一大收入来源，占比79.40%。

2024年半年度，华正新材营业总收入为19.42亿元，去年同期为15.81亿元，同比增长22.83%，净利润为1,055.72万元，去年同期为-1,077.01万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期收益865.99万元，去年同期收益1,852.47万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为-2,085.50万元，去年同期为-4,050.31万元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为3,355.75万元，去年同期为2,341.50万元，同比大幅增长；（3）公允价值变动收益本期为-96.26万元，去年同期为-700.17万元，亏损有所减小。

2024年半年度主营业务利润为-2,085.50万元，去年同期为-4,050.31万元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为19.42亿元，同比增长22.83%；（2）毛利率本期为10.73%，同比有所增长了0.12%。

华正新材2024年半年度非主营业务利润为2,275.23万元，去年同期为1,120.82万元，同比大幅增长。

本期财务费用为3,559.37万元，同比大幅增长181.62%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息资本化本期为329.53万元，去年同期为1,842.50万元，同比大幅下降了82.11%。

（2）汇兑收益本期为569.06万元，去年同期为875.56万元，同比大幅下降了35.01%。

2024半年度，华正新材固定资产合计26.18亿元，占总资产的41.82%，相比期初的24.26亿元小幅增长了7.90%。

在本报告期内，企业固定资产新增2.75亿元，主要为在建工程转入的2.69亿元，占比97.75%。

在此之中：年产2400万张高等级覆铜板项目转入2.05亿元。

建设目标：年产2400万张高等级覆铜板富山工业园制造基地项目旨在采用自有技术，新建高等级覆铜板生产线，形成年产2,400万张高等级覆铜板的生产能力，产品可广泛应用于通讯信息交换系统、云计算储存系统、自动驾驶信号采集系统、物联网射频系统、医疗设备、轨道交通、新能源、绿色物流等各大领域。

建设内容：本项目将新建高等级覆铜板生产线，涵盖从原材料采购、生产加工到成品检测的全流程。项目还将建设高效能的智能制造及服务基地，提升生产线自动化和智能化水平，提高生产效率和产品质量的稳定性，同时提升公司的工艺技术水平和生产管理能力。

建设时间和周期：本项目建设期为2年，从项目正式开工到竣工验收的时间周期为24个月。项目实施主体为发行人全资子公司珠海华正新材料有限公司，项目建设地点为广东省珠海市富山工业园制造基地。

预期收益：项目投资总额为204,900万元，其中固定资产投资194,900万元、铺底流动资金10,000万元。预计本项目正常达产后可形成年均销售收入约264,000万元、年均税后利润约25,238万元，税后内部收益率约14.33%，预期经济效益良好。

2024年半年度，公司的其他收益为3,355.75万元，占净利润比重为317.86%，较去年同期增加43.32%。

2024半年度，企业应收账款合计16.33亿元，占总资产的26.09%，相较于去年同期的12.82亿元增长27.43%。

2024年半年度，企业信用减值损失259.02万元，其中主要是应收账款坏账损失211.35万元。

2024半年度，华正新材在建工程余额合计1.89亿元，相较期初的2.64亿元下降了28.45%。主要在建的重要工程是年产600万平方米轻质高强环保复合材料、年产5000套复合材料车厢青山湖智能化制造基地项目。

建设目标：华正新材计划通过轻质高强环保复合材料项目以及年产5000套复合材料车厢的青山湖智能化制造基地，增强公司在复合材料领域的市场竞争力。该项目旨在利用先进的生产工艺和设备，生产出高性能、低重量且环境友好的复合材料产品，以满足汽车、物流等行业的轻量化需求，并提升公司的经济效益。

建设内容：项目将建设包括但不限于生产车间、研发中心、仓储设施及配套设施等。具体来说，轻质高强环保复合材料生产线将配置现代化的生产设备和技术，以确保产品质量与产能；而针对年产5000套复合材料车厢的部分，则会引入智能自动化生产线，提高生产效率的同时降低运营成本。

建设时间和周期：关于这两个项目的具体开工时间与预计完成日期，在公开信息中没有明确指出。但一般而言，从项目规划到建成投产，类似的大型生产基地建设项目可能需要1-3年的时间。为获取准确的建设时间表，建议直接参考华正新材发布的最新公告或联系公司获取详细信息。

2024年半年度，华正新材当期在建工程的利息资本化金额达329.53万元，同期净利润为1,055.72万元，如计入利息费用，公司净利润则受到不小的影响。

2024年半年度，企业资产负债率为74.36%，去年同期为70.04%，同比小幅增长了4.32%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从52.58%增长至74.36%。

资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的增长。

华正新材负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1.76亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.73亿元，同比下降。

有息负债从2016年半年度到2024年半年度近9年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

流动比率为0.91，去年同期为0.99，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.01，去年同期为0.11，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

而且EBITDA利息保障倍数为0.97，去年同期为0.70，利息保障倍数一直很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

华正新材属于覆铜板行业，主要从事覆铜板、半固化片等电子基材的研发、生产和销售。 中国覆铜板行业近三年集中度持续提升，头部四家企业占据超50%市场份额，2024年全球70%以上产能集中于中国大陆。未来行业将向高频高速、高导热等高端产品升级，5G通信、AI算力及新能源汽车驱动需求增长，预计2025年市场规模突破800亿元，但原材料成本占比超90%对盈利构成压力。

华正新材处于行业第二梯队，主营规模约为头部企业的1/5，2022年营收约30亿元，在挠性覆铜板、碳氢材料等细分领域具备技术储备，但整体市占率不足5%，尚未进入行业前四强。

2021-2023年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润1,055.72万元，同比去年扭亏为盈。

2021-2023年半年度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年半年度主营利润亏损2,085.50万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

值得一提的是，2024年半年报显示年产2400万张高等级覆铜板项目等阶段性投产2.69亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）

可以看到，近期华正新材PE-TTM为负，参考价值不大。