根据天山股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收396.99亿元，同比下降25.72%。扣非净利润-36.86亿元，较去年同期亏损增大。天山股份2024年半年度净利润-37.28亿元，业绩由盈转亏。

公司的主营业务为建材行业-水泥及相关制品，主要产品包括水泥熟料和商品混凝土两项，其中水泥熟料占比63.51%，商品混凝土占比27.17%。

2024年半年度公司营收396.99亿元，与去年同期的534.43亿元相比，下降了25.72%，主要是因为水泥熟料本期营收252.11亿元，去年同期为365.28亿元，同比大幅下降了30.98%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的15.09%，同比下降到了今年的11.39%，主要是因为水泥熟料本期毛利率8.82%，去年同期为14.46%，同比大幅下降39.0%。

2024年半年度，天山股份营业总收入为396.99亿元，去年同期为534.43亿元，同比下降25.72%，净利润为-37.28亿元，去年同期为6,359.50万元，由盈转亏。

净利润由盈转亏的原因是主营业务利润本期为-36.46亿元，去年同期为-2.74亿元，亏损增大。

值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最低值。

2024年半年度主营业务利润为-36.46亿元，去年同期为-2.74亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为396.99亿元，同比下降25.72%；（2）毛利率本期为11.39%，同比下降了3.70%。

在2024年半年度报告中，天山股份形成的商誉为267.14亿元，占净资产的27.58%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为水泥川渝水泥、水泥云南水泥、水泥贵州水泥、水泥中联河南水泥、水泥上海南方水泥和商混华东材料商混。

根据2023年年度报告获悉，水泥上海南方水泥仍有商誉现值18.15亿元，2023年期末的净利润增长率为-83.53%，2023年末净利润为11.13亿元。

但是由2024年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-5.7亿元，同比亏损增长2703.93%，增长率低于预期，存在极大商誉减值风险的可能性。

水泥上海南方水泥资产组的历年业绩数据如下表所示：

2024半年度，天山股份在建工程余额合计219.00亿元，相较期初的201.67亿元小幅增长了8.59%。主要在建的重要工程是池州中建材新材料有限公司6000万吨/年砂石骨料廊道输送工程及横山矿山项目和江山南方水泥有限公司铁锤山-野猫坞一带水泥用石灰岩预查选点项目。

建设目标：池州中建材新材料有限公司6000万吨/年砂石骨料廊道输送工程及横山矿山项目旨在建设封闭式运输皮带廊道，减少散货露天装卸量，利用信息化手段对砂石运输实现全程监管，构建绿色物流和绿色供应链，减少超限超载车辆上路，缓解汽车运输带来的道路损坏、安全、噪声、粉尘等社会问题，促进当地主要矿山实现绿色环保、科技智能等高质量的发展。

建设内容：项目拟在安徽省池州市贵池区梅街镇横山矿区至秋江街道幸福村码头建设约38km长胶带输送机及收尘系统，其中隧道约13km，高架约25km，并配套供电、供水、环保、消防等设施。设计运输能力达到6,000万吨/年，其中自产矿产品运输4,000万吨，社会矿产品运输2,000万吨。

建设时间和周期：本项目建设期为2年，预计2023年初启动项目建设。2023年至2024年将以建设为主，不产生营业收入；2025年起逐步投产，产生营业收入。

预期收益：本项目完成并完全达产后，预计稳定期实现年销售收入99,083万元（不含税），年净利润44,645万元，项目预期效益良好。

2024半年度，企业应收账款合计308.52亿元，占总资产的10.46%，相较于去年同期的328.36亿元小幅减少6.04%。

本期，企业应收账款周转率为1.36。在2023年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率从1.66下降到了1.36，平均回款时间从108天增加到了132天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

天山股份属于水泥建材行业，是中国规模最大的水泥及商品混凝土生产商之一。 水泥建材行业近三年受基建投资增速放缓及环保政策收紧影响，市场集中度持续提升。未来绿色低碳转型加速，智能化生产改造成为核心方向，骨料、混凝土等产业链延伸领域增长潜力显著，预计2025年骨料市场规模将突破2,500亿元，头部企业通过兼并重组进一步扩大市场份额。

天山股份在国内水泥行业产能规模排名第一，拥有熟料产能3.2亿吨、商品混凝土产能3.7亿方，骨料产能2.2亿吨，通过重组整合实现全国性布局，在西北、华东区域市场占有率超30%，产业链协同效应显著。

2024年半年度净利润亏损37.28亿元，是8年来半年度的首次亏损，近4年半年度净利润持续下降。

公司主营利润近4年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润亏损36.46亿元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，水泥上海南方水泥资产组存在极大的减值风险。

值得一提的是，2024年半年报显示新增较大投入池州中建材新材料有限公司6000万吨/年砂石骨料廊道输送工程及横山矿山项目，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

Z值连续5次预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，近期天山股份PE-TTM为负，参考价值不大。