海通发展(603162)2024年中报解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长，重大资产负债及变动情况
福建海通发展股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“曾而斌”。公司主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。公司主要产品和服务为境内航区运输业务、境外航区运输业务。
根据海通发展2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收16.87亿元，同比大幅增长129.03%。扣非净利润2.06亿元，同比大幅增长54.61%。海通发展2024年半年度净利润2.42亿元，业绩同比大幅增长81.21%。
主营业务构成
公司主要产品包括期租收入和程租收入两项，其中期租收入占比48.59%，程租收入占比41.81%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 期租收入 | 8.20亿元 | 48.59% | 31.96% |
| 程租收入 | 7.05亿元 | 41.81% | -0.17% |
| 其他业务 | 1.62亿元 | 9.6% | -0.76% |
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加129.03%，净利润同比增加81.21%
2024年半年度，海通发展营业总收入为16.87亿元，去年同期为7.36亿元，同比大幅增长129.03%，净利润为2.42亿元，去年同期为1.34亿元，同比大幅增长81.21%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.07亿元，去年同期为1.35亿元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为3,239.14万元，去年同期为-160.30元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比大幅增长53.95%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.87亿元 | 7.36亿元 | 129.03% |
| 营业成本 | 14.27亿元 | 5.72亿元 | 149.50% |
| 销售费用 | 2,420.00万元 | 909.19万元 | 166.17% |
| 管理费用 | 2,267.57万元 | 1,805.15万元 | 25.62% |
| 财务费用 | 362.71万元 | 127.70万元 | 184.03% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 50.32万元 | 275.31万元 | -81.72% |
2024年半年度主营业务利润为2.07亿元，去年同期为1.35亿元，同比大幅增长53.95%。
虽然毛利率本期为15.39%，同比大幅下降了6.94%，不过营业总收入本期为16.87亿元，同比大幅增长129.03%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、费用情况
1）销售费用大幅增长
本期销售费用为2,420.00万元，同比大幅增长166.17%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）股权激励费用本期为582.04万元，去年同期为39.97万元，同比大幅增长了近14倍。
（2）经纪佣金本期为716.15万元，去年同期为197.76万元，同比大幅增长了近3倍。
（3）职工薪酬本期为1,073.84万元，去年同期为652.93万元，同比大幅增长了64.47%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,073.84万元 | 652.93万元 |
| 经纪佣金 | 716.15万元 | 197.76万元 |
| 股权激励费用 | 582.04万元 | 39.97万元 |
| 其他 | 47.98万元 | 18.53万元 |
| 合计 | 2,420.00万元 | 909.19万元 |
2）管理费用增长
本期管理费用为2,267.57万元，同比增长25.62%。管理费用增长的原因是：虽然中介机构费用本期为276.09万元，去年同期为566.65万元，同比大幅下降了51.28%，但是股权激励费用本期为731.81万元，去年同期为61.57万元，同比大幅增长了近11倍。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 股权激励费用 | 731.81万元 | 61.57万元 |
| 职工薪酬 | 655.26万元 | 671.78万元 |
| 中介机构费用 | 276.09万元 | 566.65万元 |
| 折旧与摊销 | 209.48万元 | 148.91万元 |
| 业务招待费 | 46.58万元 | 174.11万元 |
| 其他 | 348.35万元 | 182.13万元 |
| 合计 | 2,267.57万元 | 1,805.15万元 |
重大资产负债及变动情况
购置新增7.88亿元，固定资产大幅增长
2024半年度，海通发展固定资产合计27.92亿元，占总资产的54.68%，相比期初的20.91亿元大幅增长了33.55%。
本期购置新增7.88亿元
在本报告期内，企业固定资产新增8.01亿元，主要为购置新增的7.88亿元，占比98.45%。
新增余额情况
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期增加金额 | 8.01亿元 |
| 购置 | 7.88亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
海通发展属于干散货航运行业。 近三年全球干散货航运市场受贸易复苏及运力供需改善推动，2024年BDI指数同比上涨超30%，行业整体盈利修复。未来随着绿色船舶迭代及区域贸易深化，预计至2027年市场规模将突破2000亿美元，年均复合增长率约5%-7%。
2、市场地位及占有率
海通发展在全球干散货航运市场运力占比0.44%，国内民营航运企业中排名前五，2024年净利润同比增速达196.7%，运力规模有序扩张但市占率仍属中型梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 海通发展（603162） | 主营国际干散货运输，聚焦大宗商品航运服务 | 2024年净利润同比增长196.7%，运力规模位列全球第28位 |
| 中远海控（601919） | 全球综合航运龙头，覆盖集装箱与干散货运输 | 干散货船队规模全球前三，2024年相关业务营收占比超25% |
| 招商轮船（601872） | 以能源运输为核心，VLCC和干散货船队双线布局 | 2024年散货船队净利润贡献率达34%，运力利用率维持92% |
| 宁波海运（600798） | 区域性煤炭运输主导企业，辐射长三角港口群 | 2024年煤炭承运量同比提升18%，沿海散货运量占比超60% |
| 中谷物流（603565） | 国内沿海集装箱多式联运服务商，兼顾内贸散货 | 2025年新增6艘节能散货船，内贸航线覆盖率达85% |
1、经营分析总结
2024年半年度净利润2.42亿元，较上期大幅增长。
由于营收的大幅增长，2024年半年度主营利润2.07亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|
| 评分 | 78 | 63 | 80 |
| 行业中位数 | 77 | 56 | 77 |
| 行业排名 | 8 | 5 | 7 |
航运行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 90 | 招商南油 | 90 |
| 2 | 招商轮船 | 84 | 锦江航运 | 86 |
| 3 | 锦江航运 | 83 | 招商轮船 | 85 |
3、特别预警
M值本期预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| M值 | 分数 | -0.94 | - | -5.02 | - | -1.70 |
| 描述 | 非常有可能 | - | 可能性不高 | - | 非常有可能 |
注1:M-Score模型是由印第安纳大学凯利商学院的会计教授 Messod D.Beneish在1999年提出的判断一家公司是否有财务报表作假可能的侦测模型。
| M值范围 | 财务造假可能 |
|---|---|
| 分值 >= -1.78 | 非常有可能 |
| -1.78>分值>=-2.22 | 有一定的可能性 |
| 分值 < -2.22 | 可能性不高 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，海通发展近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，海通发展的PE-TTM是18.52，而航运行业的PE-TTM是8.70，海通发展的PE-TTM远高于航运行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 海通发展 | 4.759559 | 740 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 海通发展 | 3.348087 | 1287 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
海通发展神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.7595 | 3.3480 | 11 | 881 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 招商南油 | 104 | 5 |
| 2 | 海峡股份 | 131 | 9 |
| 3 | 中远海控 | 785 | 193 |
文章来源：碧湾App
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