三星医疗(601567)2024年中报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，商誉原值资产逐年递增
宁波三星医疗电气股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“郑坚江”。公司的主营业务是智能配用电、医疗服务。公司主要从事电能计量及信息采集产品、配电设备的研发、生产和销售。
根据三星医疗2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收69.98亿元，同比增长26.11%。扣非净利润10.78亿元，同比大幅增长32.13%。三星医疗2024年半年度净利润11.54亿元，业绩同比大幅增长32.19%。
主营业务构成
公司主要产品包括电力板块收入和医疗服务收入两项，其中电力板块收入占比75.96%，医疗服务收入占比22.50%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力板块收入 | 53.16亿元 | 75.96% | - |
| 医疗服务收入 | 15.74亿元 | 22.5% | - |
| 其他业务 | 1.08亿元 | 1.54% | - |
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长32.19%
本期净利润为11.54亿元，去年同期8.73亿元，同比大幅增长32.19%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出2.04亿元，去年同期支出1.54亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为11.49亿元，去年同期为8.76亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为1.13亿元，去年同期为6,182.51万元，同比大幅增长。
值得注意的是，今年上半年净利润为近10年中报最高值。
2、主营业务利润同比大幅增长31.09%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 69.98亿元 | 55.49亿元 | 26.11% |
| 营业成本 | 45.76亿元 | 38.22亿元 | 19.72% |
| 销售费用 | 4.89亿元 | 3.36亿元 | 45.35% |
| 管理费用 | 4.10亿元 | 3.26亿元 | 25.87% |
| 财务费用 | 5,407.98万元 | -5,973.48万元 | 190.53% |
| 研发费用 | 2.78亿元 | 2.10亿元 | 32.16% |
| 所得税费用 | 2.04亿元 | 1.54亿元 | 32.81% |
2024年半年度主营业务利润为11.49亿元，去年同期为8.76亿元，同比大幅增长31.09%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为69.98亿元，同比增长26.11%；（2）毛利率本期为34.61%，同比小幅增长了3.49%。
3、费用情况
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为5,407.98万元，去年同期为-5,973.48万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：
（1）本期汇兑损失为4,062.82万元，去年同期汇兑收益为6,689.86万元；
（2）利息费用本期为5,305.99万元，去年同期为2,475.44万元，同比大幅增长了114.35%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 5,305.99万元 | 2,475.44万元 |
| 减：利息收入 | -5,158.96万元 | -2,676.36万元 |
| 汇兑损益 | 4,062.82万元 | -6,689.86万元 |
| 其他 | 1,198.13万元 | 917.30万元 |
| 合计 | 5,407.98万元 | -5,973.48万元 |
2）销售费用大幅增长
本期销售费用为4.89亿元，同比大幅增长45.35%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）咨询服务费本期为2.06亿元，去年同期为1.30亿元，同比大幅增长了58.47%。
（2）职工薪酬本期为1.37亿元，去年同期为9,233.37万元，同比大幅增长了48.32%。
（3）销售业务费本期为6,374.40万元，去年同期为4,590.76万元，同比大幅增长了38.85%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 咨询服务费 | 2.06亿元 | 1.30亿元 |
| 职工薪酬 | 1.37亿元 | 9,233.37万元 |
| 销售业务费 | 6,374.40万元 | 4,590.76万元 |
| 中标服务费 | 2,455.48万元 | 3,049.22万元 |
| 其他 | 5,744.03万元 | 3,748.92万元 |
| 合计 | 4.89亿元 | 3.36亿元 |
对外股权投资资产逐年递增
在2024半年度报告中，三星医疗用于对外股权投资的资产为24.8亿元，对外股权投资所产生的收益为1.03亿元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年中资产 | 2024年中收益 |
|---|---|---|
| 宁波通商银行股份有限公司（以下简称“通商银行”） | 13.23亿元 | 7,169.57万元 |
| 宁波鄞州农村商业银行股份有限公司（以下简称“鄞州银行”） | 7.63亿元 | 3,119.62万元 |
| 其他 | 3.94亿元 | 16.26万元 |
| 合计 | 24.8亿元 | 1.03亿元 |
1、宁波通商银行股份有限公司（以下简称“通商银行”）
宁波通商银行股份有限公司业务性质为金融。
从下表可以明显的看出，宁波通商银行股份有限公司（以下简称“通商银行”）带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年末的0%增长至9.57%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 宁波通商银行股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | 9.00 | 0元 | 7,169.57万元 | 13.23亿元 |
| 2023年中 | 9.00 | 0元 | 6,393.96万元 | 12.11亿元 |
| 2023年末 | 9.00 | 0元 | 1.1亿元 | 12.59亿元 |
| 2022年末 | 9.00 | 0元 | 9,120.49万元 | 11.5亿元 |
| 2021年末 | 9.00 | 0元 | 8,676.16万元 | 11.18亿元 |
| 2020年末 | 9.00 | 0元 | 6,898.44万元 | 9.1亿元 |
| 2019年末 | 9.00 | 0元 | 7,495.46万元 | 8.87亿元 |
| 2018年末 | 9.00 | 8.3亿元 | 0元 | 8.3亿元 |
2、宁波鄞州农村商业银行股份有限公司（以下简称“鄞州银行”）
宁波鄞州农村商业银行股份有限公司业务性质为银行。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 宁波鄞州农村商业银行股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年中 | - | 0元 | 3,119.62万元 | 7.63亿元 |
| 2023年中 | - | 0元 | 2,629.97万元 | 7.12亿元 |
| 2023年末 | - | 0元 | 5,875.73万元 | 7.38亿元 |
| 2022年末 | - | 0元 | 6,487.97万元 | 6.94亿元 |
| 2021年末 | - | 0元 | 5,532.09万元 | 5.91亿元 |
| 2020年末 | - | 0元 | 4,375.19万元 | 4.97亿元 |
| 2019年末 | - | 0元 | 5,573.19万元 | 4.66亿元 |
| 2018年末 | - | 0元 | 4,825.45万元 | 4.19亿元 |
| 2017年末 | - | 0元 | 4,939.82万元 | 0元 |
| 2016年末 | 3.27 | 3.31亿元 | 862.64万元 | 3.36亿元 |
3、对外股权投资资产逐年递增
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅上升，由2020年中的16.45亿元小幅上升至2024年中的24.8亿元，增长率为50.77%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 |
|---|---|
| 2020年中 | 16.45亿元 |
| 2021年中 | 17.85亿元 |
| 2022年中 | 20.78亿元 |
| 2023年中 | 22.92亿元 |
| 2024年中 | 24.8亿元 |
应收账款周转率持续上升
2024半年度，企业应收账款合计30.07亿元，占总资产的15.00%，相较于去年同期的29.20亿元基本不变。
本期，企业应收账款周转率为2.68。在2020年半年度到2024年半年度，企业应收账款周转率连续4年上升，平均回款时间从110天减少到了67天，回款周期减少，企业的运营能力提升。
（注：2020年中计提坏账4631.35万元，2021年中计提坏账2577.27万元，2022年中计提坏账2004.70万元，2023年中计提坏账2412.00万元，2024年中计提坏账1206.39万元。）
追加投入年产1.6万套新能源光风箱变及4.5GW储能设备生产项目
2024半年度，三星医疗在建工程余额合计2.73亿元，相较期初的2.09亿元大幅增长了30.68%。主要在建的重要工程是抚州明州医院一期工程和年产1.6万套新能源光风箱变及4.5GW储能设备生产项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 抚州明州医院一期工程 | 1.58亿元 | - | - | 40.0% |
| 年产1.6万套新能源光风箱变及4.5GW储能设备生产项目 | 5,733.46万元 | 5,733.46万元 | - | 23.0% |
抚州明州医院一期工程（大额在建项目）
建设目标：抚州明州医院一期工程旨在建设一家集医疗、教学、科研为一体的现代化综合性医院，计划床位1,000张。但由于项目调整，床位数将减少至500张，同时增设示教中心、实验室等教学科研设施，以匹配抚州医学院（筹）的教学及科研需求。
建设内容：抚州明州医院一期工程的建设内容主要包括医院主体建筑、配套设施建设和医疗设备采购。调整后，项目将重点建设500张床位的医院，增设示教中心、实验室等教学科研设施，以满足医学教育和科研的需求。
建设时间和周期：抚州明州医院一期工程原计划于2016年开始建设，但由于项目用地暂未满足开工条件等原因，项目实施进度有所延迟。具体开工时间和建设周期将在项目用地条件满足后重新确定，预计建设周期约为36个月。
预期收益：调整后的抚州明州医院一期工程，虽然床位数减少至500张，但通过增设教学科研设施，医院将更好地服务于抚州医学院（筹）的教学和科研工作，提升医院的整体竞争力和品牌影响力。预计项目建成后，医院的年营业收入和净利润将逐步增长，具体财务指标需待项目详细规划和可行性研究报告完成后进一步明确。
商誉占有一定比重，商誉原值资产逐年递增
在2024年半年度报告中，三星医疗形成的商誉为15.75亿元，占净资产的13.95%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 杭州明州康复 | 2.74亿元 | |
| 明州康复 | 2.68亿元 | |
| 武汉明州康复 | 1.27亿元 | |
| 南京明州康复 | 1.07亿元 | |
| 泉州明州康复 | 1.06亿元 | |
| 长沙明州康复 | 1.01亿元 | |
| 常州明州康复 | 9,845.69万元 | |
| 浙北明州 | 9,143.03万元 | |
| 宁波北仑明州康复 | 8,501.77万元 | |
| 余姚明州康复 | 7,940.92万元 | |
| 其他 | 2.38亿元 | |
| 商誉总额 | 15.75亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为杭州明州康复、明州康复、武汉明州康复、南京明州康复、泉州明州康复和长沙明州康复。
1、杭州明州康复
收购情况
2021年10月，企业先以1.19亿元的对价收购杭州明州康复85.0%的股份，后在2021年10月，企业再斥资3.97亿元收购了杭州明州康复84.0%的股份，但其可辨认净资产公允价值仅4,263.84万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1110.93%，形成的商誉高达7,636.16万元，占当年净资产的0.85%。
2、明州康复
（1） 收购情况
2017年末，企业斥资3.2亿元的对价收购明州康复100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅5,242.13万元，也就是说这笔收购的溢价率高达510.44%，形成的商誉高达2.68亿元，占当年净资产的3.53%。
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