中国人寿(601628)2024年中报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
中国人寿保险股份有限公司于2007年上市。公司的主营业务为提供个人人寿保险、团体人寿保险、意外险和健康险等产品与服务。公司的主要产品为个人人寿保险、团体人寿保险、意外险、健康险。
根据中国人寿2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收2,342.16亿元，同比增长23.27%。扣非净利润383.91亿元，同比小幅增长10.63%。中国人寿2024年半年度净利润390.44亿元，业绩同比小幅增长10.48%。
主营业务构成
产品方面，寿险业务为第一大收入来源，占比77.35%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 寿险业务 | 1,811.64亿元 | 77.35% | 21.86% |
| 健康险业务 | 349.51亿元 | 14.92% | 16.70% |
| 其他业务 | 110.48亿元 | 4.72% | 23.04% |
| 意外险业务 | 70.53亿元 | 3.01% | 1.08% |
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长10.48%
本期净利润为390.44亿元，去年同期353.41亿元，同比小幅增长10.48%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然投资收益本期为152.69亿元，去年同期为910.13亿元，同比大幅下降；
但是公允价值变动收益本期为477.78亿元，去年同期为32.02亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长33.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2,342.16亿元 | 1,900.02亿元 | 23.27% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 29.17亿元 | 30.13亿元 | -3.19% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 88.56亿元 | 4.53亿元 | 1854.97% |
2024年半年度主营业务利润为480.69亿元，去年同期为359.65亿元，同比大幅增长33.66%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为2,342.16亿元，同比增长23.27%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
中国人寿2024年半年度非主营业务利润为629.70亿元，去年同期为938.11亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 480.69亿元 | 123.12% | 359.65亿元 | 33.66% |
| 投资收益 | 152.69亿元 | 39.11% | 910.13亿元 | -83.22% |
| 公允价值变动收益 | 477.78亿元 | 122.37% | 32.02亿元 | 1392.13% |
| 其他 | 3.01亿元 | 0.77% | -1,400.00万元 | 2250.00% |
| 净利润 | 390.44亿元 | 100.00% | 353.41亿元 | 10.48% |
行业分析
1、行业发展趋势
中国人寿属于人寿保险行业，主营寿险、年金险、健康险等业务 近三年中国人寿保险行业受人口老龄化、健康保障需求增长驱动稳步扩容，2023年行业保费规模突破4.3万亿元，年复合增长率约5.2%。2024年政策推动个人养老金制度落地加速产品创新，预计2025年保险密度将突破3800元/人。未来行业将聚焦数字化服务升级、养老社区生态链整合及分红型产品占比提升，市场空间有望突破6万亿元
2、市场地位及占有率
中国人寿作为国内最大的人寿保险集团，2024年上半年市场份额约24.3%稳居行业第一，代理人规模超70万覆盖全国96%县域，长期险新单保费贡献率超行业均值15个百分点
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国人寿（601628） | 国内最大综合性保险集团 | 2025年首季度寿险保费市占率24.8% |
| 中国平安（601318） | 综合金融集团覆盖保险银行 | 2024年寿险原保费收入占比19.1% |
| 中国太保（601601） | 专注保险主业的全牌照机构 | 2025年长期健康险新单增速超行业均值8% |
| 新华保险（601336） | 专业化寿险服务商 | 2024年银保渠道保费贡献率同比提升3.2个百分点 |
| 中国人保（601319） | 财险为主综合保险集团 | 寿险业务2024年新业务价值率21.3% |
1、经营分析总结
近3年半年度公司净利润持续增长，2024年半年度净利润390.44亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年半年度持续增长，由于营收的增长，2024年半年度主营利润480.69亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | 2024年一季报 | 2024年中报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 70 | 51 | 66 | 50 | 72 |
| 行业中位数 | 74 | 48 | 66 | 55 | 69 |
| 行业排名 | 4 | 1 | 3 | 5 | 1 |
人寿保险行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2024年半年度 | 经营评分 | 2023年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 中国人寿 | 72 | 中国人保 | 67 |
| 2 | 中国人保 | 69 | 中国人寿 | 66 |
| 3 | 新华保险 | 67 | 新华保险 | 64 |
3、特别预警
Z值连续5次预警。
| 科目 | 2024中报 | 2024一季报 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 0.34 | 0.29 | 0.31 | 0.34 | 0.35 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2025年01月23日）
可以看到，中国人寿近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2025年01月23日，中国人寿的PE-TTM是10.62，而保险行业的PE-TTM是8.71，中国人寿高于保险行业的PE-TTM。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国人寿 | 0.005641 | 4170 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国人寿 | 0.036021 | 4168 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国人寿神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 0.0056 | 0.0360 | 5 | 4201 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 中国太保 | 6692 | 3468 |
| 2 | 新华保险 | 7655 | 3891 |
| 3 | 天茂集团 | 8017 | 4062 |
文章来源：碧湾App
免责声明：上述所有信息均基于市场公开数据，经数据自动处理技术和人工智能算法产生，碧湾将尽力但不能保证其绝对准确和可靠，且亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害的责任。所有数据信息仅供参考，不构成任何投资建议，不代表碧湾观点，投资者据此操作，风险自担。
查看更多上市公司分析报告，欢迎扫描下方二维码下载碧湾App。注册会员，最低618元，看A股全部上市公司年报/中报/季报分析、行业或任意股票专项对比、其他深度数据...
