根据恩捷股份2024年半年度财报披露，2024年半年度，公司实现营收47.83亿元，同比小幅下降14.10%。扣非净利润2.60亿元，同比大幅下降80.69%。恩捷股份2024年半年度净利润2.91亿元，业绩同比大幅下降80.34%。本期经营活动产生的现金流净额为15.53亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。

公司的主营业务为制造业，其中膜类产品为第一大收入来源，占比86.36%。

2024年半年度公司营收47.83亿元，与去年同期的55.68亿元相比，小幅下降了14.1%，主要是因为膜类产品本期营收41.31亿元，去年同期为49.58亿元，同比下降了16.67%。

2024年半年度公司毛利率从去年同期的43.51%，同比大幅下降到了今年的21.02%，主要是因为膜类产品本期毛利率19.1%，去年同期为44.97%，同比大幅下降57.53%。

从地区营收情况上来看，2024年半年度国内销售37.10亿元，同比大幅增长17.78%，同期海外销售9.59亿元。2023-2024年半年度，国内营收占比从56.56%大幅增长到77.56%，海外营收占比从43.44%大幅下降到22.44%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从43.28%大幅下降到15.99%。

2024年半年度，恩捷股份营业总收入为47.83亿元，去年同期为55.68亿元，同比小幅下降14.10%，净利润为2.91亿元，去年同期为14.82亿元，同比大幅下降80.34%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为1.32亿元，去年同期为16.34亿元，同比大幅下降。

2024年半年度主营业务利润为1.32亿元，去年同期为16.34亿元，同比大幅下降91.90%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为47.83亿元，同比小幅下降14.10%；（2）毛利率本期为21.02%，同比大幅下降了22.49%。

恩捷股份2024年半年度非主营业务利润为1.40亿元，去年同期为4,553.51万元，同比大幅增长。

2024年半年度公司营收47.83亿元，同比小幅下降14.1%，虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。

本期财务费用为1.55亿元，同比大幅增长51.28%。财务费用大幅增长的原因是：虽然利息支出本期为1.60亿元，去年同期为2.09亿元，同比下降了23.55%，但是本期汇兑损失为2,121.31万元，去年同期汇兑收益为7,104.84万元；

本期管理费用为2.78亿元，同比增长16.32%。

管理费用增长的原因是：

虽然股份支付本期为954.29万元，去年同期为4,623.00万元，同比大幅下降了79.36%；

但是（1）中介咨询费本期为4,808.72万元，去年同期为1,349.47万元，同比大幅增长了近3倍；（2）折旧与摊销本期为4,000.02万元，去年同期为2,536.63万元，同比大幅增长了57.69%；（3）其他本期为4,082.35万元，去年同期为2,765.98万元，同比大幅增长了47.59%。

2024半年度，恩捷股份固定资产合计208.00亿元，占总资产的42.40%，相比期初的193.80亿元小幅增长了7.32%。

在本报告期内，企业固定资产新增22.82亿元，主要为在建工程转入的22.44亿元，占比98.33%。

在此之中：江苏恩捷动力汽车锂电池隔离膜产业化项目转入8.22亿元。

建设目标：江苏恩捷动力汽车锂电池隔离膜产业化项目的建设目标是新增20亿平方米锂电池隔膜年产能，以满足日益增长的市场需求，进一步巩固公司在锂电池隔膜领域的市场地位。

建设内容：项目总投资人民币52亿元，主要建设内容包括新建生产厂房及配套设施，购置和安装先进的锂电池隔膜生产设备。项目具体投资细分为建筑工程费4.81亿元，设备购置及安装费43.77亿元，其他费用3.42亿元。

建设时间和周期：项目计划在获得所有必要的审批手续后开始建设，预计建设周期为2年。具体时间表将根据项目的进展和审批进度进行调整。

预期收益：根据可行性分析报告，项目预计税后内部收益率为15.69%，投资回收期为7.24年。项目建成后，将显著提升公司的生产能力，增强市场竞争力，为公司带来良好的经济效益。

2024年半年度，公司的其他收益为1.58亿元，占净利润比重为54.19%，较去年同期增加143.78%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.02亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为4,045.87万元。

(2)本期共收到政府补助5.48亿元，主要分布如下表所示：

计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下14.07亿元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

2024半年度，恩捷股份在建工程余额合计65.29亿元，相较期初的62.07亿元小幅增长了5.18%。主要在建的重要工程是湖北恩捷恩捷动力汽车锂电池隔膜产业化项目二期、美国锂电池隔离膜项目等。

建设目标：提高公司在动力汽车锂电池隔膜领域的生产能力，满足市场需求，提升市场份额和竞争力。

建设内容：扩建生产线，增加生产设备，优化生产工艺流程，提升产品质量和生产效率，具体包括新建厂房、购置安装先进设备、配套建设辅助设施等。

建设时间和周期：该项目的建设时间预计从2023年开始，具体开工日期需根据项目审批进度和前期准备情况确定，建设周期预计为18-24个月。

预期收益：项目建成后，将大幅提高公司的产能，预计每年可新增动力汽车锂电池隔膜产能数千万平方米，有助于公司进一步巩固市场地位，提高经济效益，增强公司的持续盈利能力和发展潜力。具体财务指标如内部收益率、投资回收期等将在后续的详细可行性研究报告中予以明确。

2024年半年度，企业存货周转率为1.46，在2022年半年度到2024年半年度恩捷股份存货周转率从2.81大幅下降到了1.46，存货周转天数从64天增加到了123天。2024年半年度恩捷股份存货余额合计35.69亿元，占总资产的7.76%，同比去年的27.33亿元大幅增长30.58%。

2024年半年度，恩捷股份的其他非流动资产合计28.60亿元，占总资产的5.83%，相较于年初的31.46亿元小幅减少9.09%。

主要原因是预付工程设备款减少2.55亿元。

恩捷股份属于锂电池隔膜行业。 锂电池隔膜行业近三年受益于新能源汽车及储能需求爆发，市场规模年均增速超30%，2024年全球市场规模突破200亿美元。未来固态电池技术加速产业化将推动高性能隔膜需求，预计2025年湿法隔膜占比将提升至85%以上，行业集中度持续提高，龙头企业凭借技术迭代与产能优势进一步扩大市场份额。

恩捷股份是全球锂电池隔膜龙头企业，2024年湿法隔膜全球市占率超38%，国内市占率超50%，产能规模与供货量连续五年稳居行业第一。

近3年半年度公司净利润持续下降，2024年半年度净利润2.91亿元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年半年度持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2024年半年度主营利润1.32亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2024年半年报显示江苏恩捷动力汽车锂电池隔离膜产业化项目、湖北恩捷恩捷动力汽车锂电池隔膜产业化项目二期等阶段性投产22.44亿元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较差，但是在行业中却处于较高水平。

Z值本期预警。

近五年PE-TTM（截止至2025年04月15日）

可以看到，恩捷股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2025年04月15日，恩捷股份的PE-TTM是34.39，而电池化学品行业的PE-TTM是32.41，恩捷股份高于电池化学品行业的PE-TTM。