世运电路(603920)2024年三季报解读：净利润近4年整体呈现上升趋势
广东世运电路科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“佘英杰”。公司的主营业务为各类印制电路板(PCB)的研发、生产与销售。公司主要产品包括高多层硬板、高精密互连HDI、软板(FPC)、软硬结合板(含HDI)、金属基板。
根据世运电路2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收36.75亿元，同比小幅增长9.75%。扣非净利润4.68亿元，同比增长27.86%。世运电路2024年第三季度净利润4.61亿元，业绩同比大幅增长30.47%。本期经营活动产生的现金流净额为8.14亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为印刷线路板，其中硬板为第一大收入来源，占比90.00%。
| 名称 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 硬板 | 40.67亿元 | 90.0% | 18.79% |
| 软硬结合板 | 1.96亿元 | 4.34% | -27.95% |
| 其他业务 | 2.56亿元 | 5.66% | - |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润同比大幅增长30.47%
本期净利润为4.61亿元，去年同期3.53亿元，同比大幅增长30.47%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出7,791.88万元，去年同期支出6,346.49万元，同比增长；
但是主营业务利润本期为5.11亿元，去年同期为4.09亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长24.88%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 36.75亿元 | 33.49亿元 | 9.75% |
| 营业成本 | 28.10亿元 | 26.76亿元 | 4.99% |
| 销售费用 | 5,422.67万元 | 4,060.33万元 | 33.55% |
| 管理费用 | 1.23亿元 | 1.19亿元 | 2.90% |
| 财务费用 | 372.31万元 | -2,850.45万元 | 113.06% |
| 研发费用 | 1.49亿元 | 1.14亿元 | 30.93% |
| 所得税费用 | 7,791.88万元 | 6,346.49万元 | 22.78% |
2024年三季度主营业务利润为5.11亿元，去年同期为4.09亿元，同比增长24.88%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为36.75亿元，同比小幅增长9.75%；（2）毛利率本期为23.55%，同比增长了3.46%。
全国排名
截止到2025年3月7日，世运电路近十二个月的滚动营收为45.0亿元，在PCB行业中，世运电路的全国排名为10名，全球排名为27名。
PCB营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NOK | 365.0 | 7.96 | 15 | -- |
| 臻鼎 | 335.0 | 4.87 | 14 | -8.56 |
| 鹏鼎控股 | 321.0 | 2.41 | 33 | 4.97 |
| 欣兴Unimicron | 255.0 | 3.33 | 11 | -27.29 |
| Ibiden 揖斐电 | 180.0 | 4.63 | 15 | 7.01 |
| TTM Technologies 讯达科技 | 177.0 | 2.80 | 4.08 | 1.14 |
| 生益科技 | 166.0 | 4.14 | 12 | -11.52 |
| None | 162.0 | 1.98 | -1.36 | -- |
| 华通Compeq | 148.0 | 3.49 | 9.21 | -3.68 |
| 深南电路 | 135.0 | 5.25 | 14 | -0.75 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 世运电路 | 45.0 | 21.24 | 4.96 | 17.72 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
世运电路属于印制电路板（PCB）制造行业，专注于汽车电子领域的高端产品研发与生产。 PCB行业近三年受益于新能源汽车、储能及自动驾驶的爆发式增长，市场规模持续扩大，2023年全球汽车PCB需求超120亿美元。未来三年，随着智能驾驶硬件升级和新能源车渗透率提升，高频高速PCB及软硬结合板将成为核心增长点，预计2025年行业规模突破180亿美元，复合增长率超12%。
2、市场地位及占有率
世运电路是国内汽车PCB领域头部企业，2023年汽车PCB营收占比超65%，全球市占率约3.5%，位居国内前三，核心客户包括特斯拉、宝马等车企，并深度参与自动驾驶硬件供应链。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 世运电路（603920） | 深耕汽车PCB领域，特斯拉核心供应商，覆盖电动车三电系统及自动驾驶硬件 | 2025年汽车PCB供货规模突破30亿元，特斯拉FSD配套占比超40% |
| 沪电股份（002463） | 主营通信和汽车PCB，高频高速板技术领先 | 2025年汽车电子营收占比达38%，ADAS领域市占率国内第一 |
| 深南电路（002916） | 覆盖通信、航空航天及汽车PCB，具备高端封装基板产能 | 2025年汽车PCB营收同比增长25%，毫米波雷达板供货量居行业前列 |
| 景旺电子（603228） | 聚焦汽车和消费电子PCB，布局软硬结合板技术 | 2025年新能源车用PCB订单量同比增长60%，储能领域占比提升至22% |
| 胜宏科技（300476） | 主营高密度PCB，重点拓展智能驾驶和服务器市场 | 2025年智能驾驶相关PCB营收占比超35%，激光雷达板出货量突破千万级 |
1、经营分析总结
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