桂林三金(002275)2024年三季报解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
桂林三金药业股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“邹洵”。公司主营业务为中成药的研发、制造与销售,同时涵盖化学药品制剂、生物制剂与日化保健大健康等多个细分行业。公司主要药品包括三金片、桂林西瓜霜、西瓜霜润喉片、西瓜霜清咽含片、眩晕宁片(颗粒)、脑脉泰胶囊、玉叶解毒颗粒、拉莫三嗪片等。
根据桂林三金2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收15.75亿元，同比小幅下降3.49%。扣非净利润3.47亿元，同比小幅下降7.78%。桂林三金2024年第三季度净利润3.84亿元，业绩同比小幅下降3.28%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医药，占比高达94.52%，其中工业为第一大收入来源，占比96.61%。
1、工业
2020年-2023年工业营收呈大幅增长趋势，从2020年的15.15亿元，大幅增长到2023年的20.98亿元。2023年工业毛利率为75.88%，同比去年的74.21%基本持平。
2023年，该产品名称由“中成药(工业)、其他(工业)”，整合为“工业”。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.28%
本期净利润为3.84亿元，去年同期3.97亿元，同比小幅下降3.28%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为413.64万元，去年同期为-235.26万元，扭亏为盈；（2）其他收益本期为3,267.55万元，去年同期为2,642.03万元，同比增长。
但是主营业务利润本期为4.34亿元，去年同期为4.67亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降7.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.75亿元 | 16.32亿元 | -3.49% |
| 营业成本 | 3.96亿元 | 4.31亿元 | -8.12% |
| 销售费用 | 5.01亿元 | 4.58亿元 | 9.53% |
| 管理费用 | 1.09亿元 | 1.52亿元 | -28.25% |
| 财务费用 | -469.09万元 | -595.31万元 | 21.20% |
| 研发费用 | 1.15亿元 | 1.05亿元 | 9.04% |
| 所得税费用 | 8,111.11万元 | 8,068.46万元 | 0.53% |
2024年三季度主营业务利润为4.34亿元，去年同期为4.67亿元，同比小幅下降7.10%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.75亿元 | -3.49% | 管理费用 | 1.09亿元 | -28.25% |
| 销售费用 | 5.01亿元 | 9.53% | 毛利率 | 74.84% | 1.27% |
3、净现金流由负转正
2024年三季度，桂林三金净现金流为1.17亿元，去年同期为-2,287.12万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 2.40亿元 | -48.25% | 收到其他与投资活动有关的现金 | 2.38亿元 | -49.30% |
| 支付的其他与投资活动有关的现金 | 2.40亿元 | -48.25% | 偿还债务支付的现金 | 1.97亿元 | 163.07% |
| 收回投资收到的现金 | 3.80亿元 | 61.16% | |||
| 取得借款收到的现金 | 2.00亿元 | 91.92% |
行业分析
1、行业发展趋势
桂林三金属于中药制造行业，专注于咽喉口腔用药、抗泌尿系感染用药及心脑血管中成药的研发与生产。 中药行业近三年受政策支持与消费升级驱动，保持稳健增长。2024年前三季度零售药店咽喉中成药销售额超36亿元，同比增长8.39%，市场扩容显著。未来行业将加速创新转型，聚焦经典名方二次开发、中药现代化及国际化，叠加数字化营销与老龄化需求，预计2025年中药市场规模将突破万亿。
2、市场地位及占有率
桂林三金在咽喉中成药细分领域处于领先地位，核心产品西瓜霜系列占据零售终端超20%份额，在抗泌尿感染用药市场亦位列前五。企业品牌价值及渠道优势显著，但整体中药行业市占率不足3%，需进一步突破头部企业竞争壁垒。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 桂林三金（002275） | 以咽喉口腔用药为核心的中药企业，主打西瓜霜系列 | 咽喉中成药零售终端市占率超20%，2024年相关营收占比约35% |
| 片仔癀（600436） | 肝病治疗中药龙头，国家保密配方持有者 | 核心产品片仔癀2025年营收占比超45%，肝病用药市占率第一 |
| 云南白药（000538） | 以跌打损伤及保健品闻名的综合医药集团 | 牙膏市占率稳居全国前三，2024年中药板块营收占比约28% |
| 同仁堂（600085） | 百年老字号中药企业，覆盖心脑血管及滋补类产品 | 安宫牛黄丸市场份额超50%，2025年计划扩大经典名方产能 |
| 白云山（600332） | 涵盖中药、化药及大健康的医药巨头 | 王老吉凉茶贡献主要营收，中药板块2024年毛利率提升至42% |
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