英科再生(688087)2024年三季报解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
山东英科环保再生资源股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“刘方毅”。公司是一家塑料循环再生利用的高科技制造商,从事可再生塑料的回收、再生、利用业务,公司创新的打通了塑料循环再利用的全产业链,是将塑料回收再生与时尚消费品运用完美嫁接的独创企业。
根据英科再生2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收22.32亿元，同比增长22.30%。扣非净利润1.86亿元，同比增长20.81%。英科再生2024年第三季度净利润1.95亿元，业绩同比增长24.91%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为废弃资源综合利用业，主要产品包括成品框、装饰建材、粒子三项，成品框占比42.97%，装饰建材占比28.36%，粒子占比15.96%。
1、成品框
2023年成品框营收10.55亿元，同比去年的10.28亿元基本持平。2021年-2023年成品框毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的31.7%，小幅增长到了2023年的34.05%。
2、装饰建材
2021年-2023年装饰建材营收呈大幅增长趋势，从2021年的4.62亿元，大幅增长到2023年的6.96亿元。2023年装饰建材毛利率为30.46%，同比去年的26.74%小幅增长了13.91%。
2023年，该产品名称由“线条”变更为“装饰建材”。
3、粒子
2021年-2023年粒子营收呈小幅增长趋势，从2021年的3.48亿元，小幅增长到2023年的3.92亿元。2021年-2023年粒子毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的19.41%，大幅下降到了2023年的6.36%。
4、PET产品
2023年PET产品营收2.61亿元，同比去年的7,961.03万元大幅增长了近2倍。同期，2023年PET产品毛利率为2.68%，同比去年的0.9%大幅增长了197.78%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长24.91%
本期净利润为1.95亿元，去年同期1.56亿元，同比增长24.91%。
净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为2.17亿元，去年同期为1.82亿元，同比增长；（2）投资收益本期为486.28万元，去年同期为0.00元。
2、主营业务利润同比增长18.94%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.32亿元 | 18.24亿元 | 22.30% |
| 营业成本 | 16.59亿元 | 13.56亿元 | 22.40% |
| 销售费用 | 9,628.13万元 | 9,751.40万元 | -1.26% |
| 管理费用 | 1.52亿元 | 1.39亿元 | 9.21% |
| 财务费用 | 405.61万元 | -4,088.94万元 | 109.92% |
| 研发费用 | 8,991.90万元 | 7,904.51万元 | 13.76% |
| 所得税费用 | 1,930.54万元 | 1,626.49万元 | 18.69% |
2024年三季度主营业务利润为2.17亿元，去年同期为1.82亿元，同比增长18.94%。
虽然毛利率本期为25.65%，同比有所下降了0.06%，不过营业总收入本期为22.32亿元，同比增长22.30%，推动主营业务利润同比增长。
全国排名
截止到2025年2月24日，英科再生近十二个月的滚动营收为25.0亿元，在资源回收行业中，英科再生的全国排名为6名，全球排名为11名。
资源回收营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Commercial Metals工商五金 | 575.0 | 5.60 | 35 | 5.55 |
| DOWA 同和 | 347.0 | 6.84 | 13 | 8.47 |
| Sims Metal Management | 335.0 | 6.88 | -2.68 | -- |
| 格林美 | 305.0 | 34.79 | 9.34 | 31.34 |
| None | 199.0 | -0.24 | -19.32 | -- |
| 齐合环保 | 154.0 | 7.22 | -0.09 | -- |
| 赤峰黄金 | 72.0 | 16.57 | 8.04 | 0.84 |
| 华宏科技 | 69.0 | 26.79 | -1.59 | -- |
| 怡球资源 | 68.0 | 6.50 | 1.33 | -33.98 |
| 中再资环 | 37.0 | 3.57 | 0.66 | -45.57 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 英科再生 | 25.0 | 13.06 | 1.96 | -3.43 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
英科再生属于环保行业中的再生资源综合利用领域，专注于塑料回收再生及高值化利用。 再生资源行业近三年受政策驱动加速发展，2024年市场规模突破1.5万亿元，年复合增长率超12%。未来在“双碳”目标下，循环经济产业链整合及再生材料高端化应用将成为核心增长点，预计2025年市场空间将达2万亿元，塑料再生细分领域增速领先。
2、市场地位及占有率
英科再生在国内塑料再生领域处于龙头地位，其PS塑料框条产品全球市占率约28%，PET再生食品级切片技术领先，2024年入选标普全球可持续发展企业前6%，技术壁垒与规模化产能形成竞争优势。
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