甘化科工(000576)2024年三季报解读：净利润近5年整体呈现下降趋势
广东甘化科工股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“胡成中”。公司的主营业务为电源及相关产品、高性能特种合金材料制品等军工产品的研发、生产、销售。公司的主要产品有高性能特种合金材料制品、电源及相关产品。
根据甘化科工2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.78亿元，同比基本持平。扣非净利润882.70万元，同比大幅下降78.62%。甘化科工2024年第三季度净利润1,773.96万元，业绩同比大幅下降59.66%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为制造业，占比高达97.69%，主要产品包括电源及相关产品和高性能特种合金材料制品两项，其中电源及相关产品占比72.53%，高性能特种合金材料制品占比25.15%。
1、电源及相关产品
2023年电源及相关产品营收2.34亿元，同比去年的2.76亿元下降了15.02%。2020年-2023年电源及相关产品毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的84.03%，小幅下降到了2023年的72.73%。
2、高性能特种合金材料制品
2023年高性能特种合金材料制品营收8,131.65万元，同比去年的1.34亿元大幅下降了39.21%。2020年-2023年高性能特种合金材料制品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的48.73%，大幅下降到了2023年的-8.13%。
2023年，该产品名称由“高性能特种合金材”变更为“高性能特种合金材料制品”。
净利润近5年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低59.66%
2024年三季度，甘化科工营业总收入为2.78亿元，去年同期为2.78亿元，同比基本持平，净利润为1,773.96万元，去年同期为4,397.35万元，同比大幅下降59.66%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然资产减值损失本期损失43.18万元，去年同期损失347.37万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1,585.27万元，去年同期为3,305.61万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-403.95万元，去年同期为701.03万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降52.04%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.78亿元 | 2.78亿元 | 0.14% |
| 营业成本 | 1.26亿元 | 1.20亿元 | 5.34% |
| 销售费用 | 2,451.90万元 | 2,252.94万元 | 8.83% |
| 管理费用 | 4,034.63万元 | 3,810.41万元 | 5.89% |
| 财务费用 | -24.13万元 | 24.36万元 | -199.05% |
| 研发费用 | 6,890.05万元 | 6,138.57万元 | 12.24% |
| 所得税费用 | -29.98万元 | -167.71万元 | 82.12% |
2024年三季度主营业务利润为1,585.27万元，去年同期为3,305.61万元，同比大幅下降52.04%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）研发费用本期为6,890.05万元，同比小幅增长12.24%；（2）管理费用本期为4,034.63万元，同比小幅增长5.89%；（3）毛利率本期为54.59%，同比小幅下降了2.24%。
3、净现金流由正转负
2024年三季度，甘化科工净现金流为-5,964.52万元，去年同期为595.41万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 9.50亿元 | 10.29% | 支付的各项税费 | 1,490.83万元 | -64.61% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 2.39亿元 | -6.93% | 收回投资收到的现金 | 9.42亿元 | 1.45% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 1.47亿元 | 12.51% |
全球排名
截止到2025年3月7日，甘化科工近十二个月的滚动营收为3.23亿元，在制糖行业中，甘化科工的全球营收规模排名为8名，全国排名为5名。
制糖营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| CJ Cheiljedang CJ第一制糖 | 1453.0 | 6.18 | 19 | -17.43 |
| None | 487.0 | 24.53 | 14 | 8.39 |
| 中粮糖业 | 331.0 | 16.16 | 21 | 57.65 |
| 粤桂股份 | 34.0 | 1.74 | 0.66 | 1.87 |
| 广农糖业 | 34.0 | -1.74 | 0.28 | -14.36 |
| 华资实业 | 6.37 | 154.56 | 0.19 | -- |
| 大成糖业 | 4.12 | -16.93 | -1.31 | -- |
| 甘化科工 | 3.23 | -14.37 | -2.33 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
甘化科工属于军工电子及光电新材料行业。 军工电子及光电新材料行业近三年受国防现代化及军民融合政策推动，年均复合增长率超12%，2024年市场规模预计突破3800亿元。未来三年，行业将聚焦高端材料国产替代（如碳化硅衬底）及智能化装备升级，光电材料在卫星通信、激光雷达等领域的应用将拓展市场空间至5000亿元。
2、市场地位及占有率
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