步长制药(603858)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
山东步长制药股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“赵涛（ZHAOTAO）”。公司主要从事中成药的研发、生产和销售。主要产品为脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液、银杏蜜环口服溶液、宣肺败毒颗粒。
根据步长制药2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收85.14亿元，同比小幅下降14.71%。扣非净利润3.59亿元，同比大幅下降55.16%。步长制药2024年第三季度净利润2.18亿元，业绩同比大幅下降73.79%。本期经营活动产生的现金流净额为7.02亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为医药行业，主要产品包括心脑血管和其他两项，其中心脑血管占比69.24%，其他占比17.04%。
1、心脑血管
2020年-2023年心脑血管营收呈下降趋势，从2020年的120.84亿元，下降到2023年的91.72亿元。2019年-2023年心脑血管毛利率呈下降趋势，从2019年的85.72%，下降到了2023年的71.68%。
2、医疗器械
2021年-2023年医疗器械营收呈大幅下降趋势，从2021年的15.64亿元，大幅下降到2023年的6.49亿元。2021年-2023年医疗器械毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的17.59%，大幅下降到了2023年的11.35%。
3、妇科
2023年妇科营收5.77亿元，同比去年的6.88亿元下降了16.1%。同期，2023年妇科毛利率为66.66%，同比去年的70.43%小幅下降了5.35%。
4、泌尿
2023年泌尿营收5.74亿元，同比去年的6.41亿元小幅下降了10.49%。2019年-2023年泌尿毛利率呈小幅下降趋势，从2019年的89.78%，小幅下降到了2023年的85.87%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低14.71%，净利润同比大幅降低73.79%
2024年三季度，步长制药营业总收入为85.14亿元，去年同期为99.83亿元，同比小幅下降14.71%，净利润为2.18亿元，去年同期为8.31亿元，同比大幅下降73.79%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为5.36亿元，去年同期为8.99亿元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为6,286.56万元，去年同期为1.92亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降40.45%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 85.14亿元 | 99.83亿元 | -14.71% |
| 营业成本 | 36.51亿元 | 31.29亿元 | 16.69% |
| 销售费用 | 32.71亿元 | 48.40亿元 | -32.42% |
| 管理费用 | 6.64亿元 | 7.38亿元 | -9.98% |
| 财务费用 | 8,997.71万元 | 6,481.49万元 | 38.82% |
| 研发费用 | 1.80亿元 | 1.51亿元 | 19.33% |
| 所得税费用 | 2.84亿元 | 2.50亿元 | 13.78% |
2024年三季度主营业务利润为5.36亿元，去年同期为8.99亿元，同比大幅下降40.45%。
虽然销售费用本期为32.71亿元，同比大幅下降32.42%，不过营业总收入本期为85.14亿元，同比小幅下降14.71%，导致主营业务利润同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年3月7日，步长制药近十二个月的滚动营收为132.0亿元，在中药注射剂行业中，步长制药的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
中药注射剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 步长制药 | 132.0 | -6.12 | 3.19 | -44.45 |
| 丽珠医药 | 124.0 | 5.72 | 20 | 4.44 |
| 丽珠集团 | 124.0 | 5.72 | 20 | 4.44 |
| 昆药集团 | 77.0 | -0.06 | 4.45 | -0.90 |
| 红日药业 | 61.0 | -1.99 | 5.07 | -4.04 |
| 康缘药业 | 49.0 | 17.09 | 5.37 | 26.86 |
| 神威药业 | 45.0 | 19.36 | 9.70 | 48.67 |
| 珍宝岛 | 31.0 | -2.68 | 4.73 | 2.71 |
| 中恒集团 | 31.0 | -5.56 | 0.84 | -46.89 |
| 益佰制药 | 28.0 | -6.16 | 1.03 | -23.26 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
步长制药属于中成药行业，核心业务为心脑血管疾病相关中药制剂研发与生产 中成药行业近三年受医保控费、重点监控目录调整等政策冲击显著，2024年市场规模降至2400亿元，较2021年峰值缩减18%。未来行业将加速向创新中药转型，2025年中药新药申报数量同比增长35%，配方颗粒、中药注射剂改良等细分领域成为主要增长点，预计2027年行业规模回升至2800亿元
2、市场地位及占有率
作为中成药民营企业龙头，步长制药2024年心脑血管中成药市场份额降至6.8%（2022年为9.2%），核心产品脑心通胶囊市占率仍保持口服制剂细分领域第一，但中药注射剂主力产品因退出省级医保导致营收占比从32%锐减至15%
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