禾望电气(603063)2024年三季报解读：公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
深圳市禾望电气股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“韩玉”。公司主要业务包括风电变流器、太阳能光伏逆变器、通用型和工程型变频器等电力电子设备的研发、制造、销售和服务。
根据禾望电气2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收23.12亿元，同比小幅下降11.61%。扣非净利润2.63亿元，同比下降17.74%。禾望电气2024年第三季度净利润2.72亿元，业绩同比大幅下降32.80%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,998.46万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为新能源发电行业，占比高达82.60%，其中新能源电控业务为第一大收入来源，占比80.07%。
1、新能源电控业务
2018年-2023年新能源电控业务营收呈大幅增长趋势，从2018年的7.17亿元，大幅增长到2023年的30.04亿元。2023年新能源电控业务毛利率为33.24%，同比去年的25.73%增长了29.19%。
2、工程传动业务
2017年-2023年工程传动业务营收呈大幅增长趋势，从2017年的2,272.30万元，大幅增长到2023年的4.81亿元。2023年工程传动业务毛利率为45.57%，同比去年的44.59%基本持平。
2021年，该产品名称由“其他”变更为“工程传动业务”。
公允价值变动收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降32.80%
本期净利润为2.72亿元，去年同期4.05亿元，同比大幅下降32.80%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出2,403.34万元，去年同期支出5,728.71万元，同比大幅下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-3,225.63万元，去年同期为6,771.45万元，由盈转亏；（2）主营业务利润本期为2.65亿元，去年同期为3.38亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降21.63%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 23.12亿元 | 26.15亿元 | -11.61% |
| 营业成本 | 14.45亿元 | 17.16亿元 | -15.79% |
| 销售费用 | 2.16亿元 | 2.16亿元 | 0.08% |
| 管理费用 | 1.07亿元 | 1.09亿元 | -2.33% |
| 财务费用 | 2,321.60万元 | 1,733.75万元 | 33.91% |
| 研发费用 | 2.35亿元 | 2.05亿元 | 14.56% |
| 所得税费用 | 2,403.34万元 | 5,728.71万元 | -58.05% |
2024年三季度主营业务利润为2.65亿元，去年同期为3.38亿元，同比下降21.63%。
虽然毛利率本期为37.48%，同比小幅增长了3.11%，不过营业总收入本期为23.12亿元，同比小幅下降11.61%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年3月7日，禾望电气近十二个月的滚动营收为38.0亿元，在逆变器行业中，禾望电气的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。
逆变器营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 阳光电源 | 723.0 | 55.31 | 94 | 69.04 |
| SMA Solar | 146.0 | 22.87 | 17 | 100.28 |
| Enphase Energy | 97.0 | -1.26 | 7.46 | -10.96 |
| 德业股份 | 75.0 | 35.24 | 18 | 67.30 |
| 固德威 | 74.0 | 66.64 | 8.52 | 48.48 |
| SolarEdge | 65.0 | -22.86 | -131.18 | -- |
| 锦浪科技 | 61.0 | 43.04 | 7.79 | 34.81 |
| 上能电气 | 49.0 | 70.00 | 2.86 | 54.54 |
| 禾望电气 | 38.0 | 17.07 | 5.02 | 23.49 |
| 禾迈股份 | 20.0 | 59.96 | 5.12 | 70.04 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
禾望电气属于新能源电力电子设备行业，核心聚焦于风电变流器及储能系统领域。 新能源电力电子设备行业近三年受政策驱动及技术迭代推动快速发展，风电变流器需求随全球风电装机量增长持续攀升，2025年全球市场规模预计超500亿元，年复合增长率约18%。未来海上风电、大功率变流器及储能系统集成将成为主要增长点，智能化与高电压等级技术突破进一步拓展市场空间。
2、市场地位及占有率
禾望电气为国内风电变流器龙头企业，2024年国内市场占有率约25%，位居行业前三，其大功率海上风电变流器技术领先，覆盖国内80%以上主流整机厂商，储能变流器业务增速显著，营收占比提升至30%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 禾望电气（603063） | 主营风电变流器及储能系统，覆盖海陆风电全场景 | 2024年风电变流器市占率25%，储能业务营收占比30% |
| 阳光电源（300274） | 光伏逆变器与储能系统综合供应商，拓展风电变流器领域 | 2025年储能变流器全球市占率第一，风电业务增速超40% |
| 金风科技（002202） | 风电整机制造商，自研变流器供应内部装机 | 2024年自供变流器占比超60%，第三方外销占比不足5% |
| 明阳智能（601615） | 海上风电整机龙头，配套自产中压变流器 | 2025年海上风电变流器市占率35%，集成化方案降本15% |
| 汇川技术（300124） | 工业自动化巨头，布局风电及储能变流器 | 2024年工业变流器市占率18%，新能源业务营收占比突破20% |
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