ST尔雅(600107)2024年三季报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
湖北美尔雅股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“郑继平”。公司的主营业务为服装、服饰类产品的研发、设计、生产和销售；特种劳动防护用品的设计、开发、生产和销售。公司的主要产品为品牌男装、品牌女装、出口加工、酒店。
根据ST尔雅2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.57亿元，同比下降20.06%。扣非净利润-5,604.08万元，较去年同期亏损增大。ST尔雅2024年第三季度净利润-4,899.22万元，业绩较去年同期亏损增大。
2023年公司的主要业务为服装，占比高达74.32%，主要产品包括品牌男装、医疗、出口加工类三项，品牌男装占比47.08%，医疗占比23.69%，出口加工类占比14.75%。
2020年-2023年品牌男装营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.63亿元，大幅增长到2023年的2.14亿元。2023年品牌男装毛利率为46.21%，同比去年的47.72%小幅下降了3.16%。
2023年医疗营收1.08亿元，同比去年的1.08亿元基本持平。2021年-2023年医疗毛利率呈下降趋势，从2021年的39.46%，下降到了2023年的33.18%。
2021年-2023年出口加工类营收呈大幅增长趋势，从2021年的4,840.16万元，大幅增长到2023年的6,697.22万元。2021年-2023年出口加工类毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-3.62%，大幅增长到了2023年的11.4%。
2021年-2023年品牌女装营收呈大幅下降趋势，从2021年的8,556.29万元，大幅下降到2023年的5,667.82万元。2023年品牌女装毛利率为44.16%，同比去年的45.42%基本持平。
1、营业总收入同比降低20.28%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，美尔雅营业总收入为2.57亿元，去年同期为3.23亿元，同比下降20.28%，净利润为-4,899.22万元，去年同期为-991.51万元，较去年同期亏损增大。
虽然所得税费用本期收益321.49万元，去年同期支出2,782.73万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为586.58万元，去年同期为5,765.98万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-4,070.27万元，去年同期为-2,603.01万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
2.57亿元 |
3.23亿元 |
-20.28% |
| 营业成本 |
1.76亿元 |
2.06亿元 |
-14.72% |
| 销售费用 |
7,484.12万元 |
9,317.75万元 |
-19.68% |
| 管理费用 |
3,952.52万元 |
3,711.45万元 |
6.50% |
| 财务费用 |
539.11万元 |
989.31万元 |
-45.51% |
| 研发费用 |
|
|
- |
| 所得税费用 |
-321.49万元 |
2,782.73万元 |
-111.55% |
2024年三季度主营业务利润为-4,070.27万元，去年同期为-2,603.01万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为7,484.12万元，同比下降19.68%，不过（1）营业总收入本期为2.57亿元，同比下降20.28%；（2）毛利率本期为31.82%，同比小幅下降了4.44%，导致主营业务利润亏损增大。
美尔雅2024年三季度非主营业务利润为-1,150.45万元，去年同期为4,394.23万元，由盈转亏。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-4,070.27万元 |
83.08% |
-2,603.01万元 |
-56.37% |
| 投资收益 |
586.58万元 |
-11.97% |
5,765.98万元 |
-89.83% |
| 资产减值损失 |
-2,076.02万元 |
42.37% |
-1,416.32万元 |
-46.58% |
| 其他 |
365.49万元 |
-7.46% |
119.41万元 |
206.09% |
| 净利润 |
-4,899.22万元 |
100.00% |
-991.51万元 |
-394.12% |
截止到2025年3月7日，美尔雅近十二个月的滚动营收为4.54亿元，在男装行业中，美尔雅的全国排名为9名，全球排名为14名。
男装营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 海澜之家 |
215.0 |
6.23 |
30 |
18.27 |
| 雅戈尔 |
137.0 |
6.21 |
34 |
-22.00 |
| 报喜鸟 |
53.0 |
11.52 |
6.98 |
23.95 |
| 中国利郎 |
35.0 |
9.75 |
5.30 |
-1.63 |
| 七匹狼 |
34.0 |
1.13 |
2.70 |
8.93 |
| 九牧王 |
31.0 |
4.56 |
1.91 |
-19.67 |
| 慕尚集团控股 |
23.0 |
-6.63 |
0.40 |
-- |
| 红豆股份 |
23.0 |
-0.76 |
0.30 |
-40.86 |
| 乔治白 |
15.0 |
11.08 |
2.03 |
12.18 |
| 金利来 |
12.0 |
2.42 |
1.09 |
-7.82 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 美尔雅 |
4.54 |
10.23 |
-0.59 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
美尔雅属于服装家纺行业，细分领域为非运动服装制造与销售。 服装家纺行业近三年受消费需求放缓、原材料波动及电商冲击影响，整体增速趋缓，但个性化定制、国潮品牌崛起及高端化转型推动结构性升级。预计未来五年市场规模复合增长率约3%-5%，智能化生产与绿色供应链将成为竞争关键，细分品类如商务男装、功能性服饰仍有增长空间。
