ST尔雅(600107)2024年三季报解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
湖北美尔雅股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“郑继平”。公司的主营业务为服装、服饰类产品的研发、设计、生产和销售；特种劳动防护用品的设计、开发、生产和销售。公司的主要产品为品牌男装、品牌女装、出口加工、酒店。
根据ST尔雅2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收2.57亿元，同比下降20.06%。扣非净利润-5,604.08万元，较去年同期亏损增大。ST尔雅2024年第三季度净利润-4,899.22万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为服装，占比高达74.32%，主要产品包括品牌男装、医疗、出口加工类三项，品牌男装占比47.08%，医疗占比23.69%，出口加工类占比14.75%。
1、品牌男装
2020年-2023年品牌男装营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.63亿元，大幅增长到2023年的2.14亿元。2023年品牌男装毛利率为46.21%，同比去年的47.72%小幅下降了3.16%。
2、医疗
2023年医疗营收1.08亿元，同比去年的1.08亿元基本持平。2021年-2023年医疗毛利率呈下降趋势，从2021年的39.46%，下降到了2023年的33.18%。
3、出口加工类
2021年-2023年出口加工类营收呈大幅增长趋势，从2021年的4,840.16万元，大幅增长到2023年的6,697.22万元。2021年-2023年出口加工类毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-3.62%，大幅增长到了2023年的11.4%。
4、品牌女装
2021年-2023年品牌女装营收呈大幅下降趋势，从2021年的8,556.29万元，大幅下降到2023年的5,667.82万元。2023年品牌女装毛利率为44.16%，同比去年的45.42%基本持平。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比降低20.28%，净利润亏损持续增大
2024年三季度，美尔雅营业总收入为2.57亿元，去年同期为3.23亿元，同比下降20.28%，净利润为-4,899.22万元，去年同期为-991.51万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益321.49万元，去年同期支出2,782.73万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为586.58万元，去年同期为5,765.98万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-4,070.27万元，去年同期为-2,603.01万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.57亿元 | 3.23亿元 | -20.28% |
| 营业成本 | 1.76亿元 | 2.06亿元 | -14.72% |
| 销售费用 | 7,484.12万元 | 9,317.75万元 | -19.68% |
| 管理费用 | 3,952.52万元 | 3,711.45万元 | 6.50% |
| 财务费用 | 539.11万元 | 989.31万元 | -45.51% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -321.49万元 | 2,782.73万元 | -111.55% |
2024年三季度主营业务利润为-4,070.27万元，去年同期为-2,603.01万元，较去年同期亏损增大。
虽然销售费用本期为7,484.12万元，同比下降19.68%，不过（1）营业总收入本期为2.57亿元，同比下降20.28%；（2）毛利率本期为31.82%，同比小幅下降了4.44%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润由盈转亏
美尔雅2024年三季度非主营业务利润为-1,150.45万元，去年同期为4,394.23万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,070.27万元 | 83.08% | -2,603.01万元 | -56.37% |
| 投资收益 | 586.58万元 | -11.97% | 5,765.98万元 | -89.83% |
| 资产减值损失 | -2,076.02万元 | 42.37% | -1,416.32万元 | -46.58% |
| 其他 | 365.49万元 | -7.46% | 119.41万元 | 206.09% |
| 净利润 | -4,899.22万元 | 100.00% | -991.51万元 | -394.12% |
全国排名
截止到2025年3月7日，美尔雅近十二个月的滚动营收为4.54亿元，在男装行业中，美尔雅的全国排名为9名，全球排名为14名。
男装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 海澜之家 | 215.0 | 6.23 | 30 | 18.27 |
| 雅戈尔 | 137.0 | 6.21 | 34 | -22.00 |
| 报喜鸟 | 53.0 | 11.52 | 6.98 | 23.95 |
| 中国利郎 | 35.0 | 9.75 | 5.30 | -1.63 |
| 七匹狼 | 34.0 | 1.13 | 2.70 | 8.93 |
| 九牧王 | 31.0 | 4.56 | 1.91 | -19.67 |
| 慕尚集团控股 | 23.0 | -6.63 | 0.40 | -- |
| 红豆股份 | 23.0 | -0.76 | 0.30 | -40.86 |
| 乔治白 | 15.0 | 11.08 | 2.03 | 12.18 |
| 金利来 | 12.0 | 2.42 | 1.09 | -7.82 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 美尔雅 | 4.54 | 10.23 | -0.59 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
美尔雅属于服装家纺行业，细分领域为非运动服装制造与销售。 服装家纺行业近三年受消费需求放缓、原材料波动及电商冲击影响，整体增速趋缓，但个性化定制、国潮品牌崛起及高端化转型推动结构性升级。预计未来五年市场规模复合增长率约3%-5%，智能化生产与绿色供应链将成为竞争关键，细分品类如商务男装、功能性服饰仍有增长空间。
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