奇正藏药(002287)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
西藏奇正藏药股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“雷菊芳”。公司的主营业务是藏药的研发、生产和销售。公司的主要产品是消痛贴膏、白脉软膏、青鹏软膏、铁棒锤止痛膏为主的外用系列产品，以及红花如意丸、如意珍宝片、十味龙胆花胶囊、十味龙胆花颗粒、仁青芒觉胶囊等口服藏药、中药产品。
根据奇正藏药2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收14.72亿元，同比增长18.10%。扣非净利润2.70亿元，同比基本持平。奇正藏药2024年第三季度净利润3.94亿元，业绩同比小幅增长3.91%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为医药业，占比高达99.04%，主要产品包括贴膏剂和其他剂型两项，其中贴膏剂占比69.57%，其他剂型占比15.53%。
1、贴膏剂
2016年-2023年贴膏剂营收呈大幅增长趋势，从2016年的7.40亿元，大幅增长到2023年的28.46亿元。2018年-2023年贴膏剂毛利率呈下降趋势，从2018年的87.76%，下降到了2023年的86.54%。
2024年，该产品名称由“贴膏剂、贴膏剂”，整合为“贴膏剂”。
2、贴膏剂
2016年-2023年贴膏剂营收呈大幅增长趋势，从2016年的7.40亿元，大幅增长到2023年的28.46亿元。2018年-2023年贴膏剂毛利率呈下降趋势，从2018年的87.76%，下降到了2023年的86.54%。
2024年，该产品名称由“贴膏剂、贴膏剂”，整合为“贴膏剂”。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长3.91%
本期净利润为3.94亿元，去年同期3.80亿元，同比小幅增长3.91%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为1,069.63万元，去年同期为4,416.96万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出4,706.87万元，去年同期支出3,358.82万元，同比大幅增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为6,821.20万元，去年同期为2,904.03万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为3.06亿元，去年同期为2.89亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长5.71%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.72亿元 | 12.46亿元 | 18.10% |
| 营业成本 | 2.71亿元 | 1.95亿元 | 39.02% |
| 销售费用 | 6.67亿元 | 5.34亿元 | 25.02% |
| 管理费用 | 1.16亿元 | 1.30亿元 | -10.53% |
| 财务费用 | 4,242.90万元 | 3,742.81万元 | 13.36% |
| 研发费用 | 4,177.38万元 | 4,013.38万元 | 4.09% |
| 所得税费用 | 4,706.87万元 | 3,358.82万元 | 40.14% |
2024年三季度主营业务利润为3.06亿元，去年同期为2.89亿元，同比小幅增长5.71%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.72亿元 | 18.10% | 销售费用 | 6.67亿元 | 25.02% |
| 毛利率 | 81.59% | -2.77% |
3、非主营业务利润同比小幅增长
奇正藏药2024年三季度非主营业务利润为1.36亿元，去年同期为1.24亿元，同比小幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.06亿元 | 77.47% | 2.89亿元 | 5.71% |
| 公允价值变动收益 | 6,821.20万元 | 17.30% | 2,904.03万元 | 134.89% |
| 其他收益 | 6,663.76万元 | 16.90% | 5,576.71万元 | 19.49% |
| 其他 | 1,992.59万元 | 5.05% | 4,284.88万元 | -53.50% |
| 净利润 | 3.94亿元 | 100.00% | 3.80亿元 | 3.91% |
行业分析
1、行业发展趋势
奇正藏药属于中药行业中的民族医药细分领域，专注于藏药研发、生产及销售。 中药行业近三年受政策支持与消费升级驱动，市场规模稳步扩张，2023年行业规模超8000亿元，年复合增长率约6%。未来老龄化加剧与健康意识提升将进一步扩大需求，预计2025年市场规模突破万亿元，创新中药、配方颗粒及国际化成为核心增长点。
2、市场地位及占有率
奇正藏药在藏药领域处于龙头地位，核心产品消痛贴膏市占率超50%，但整体中药行业市占率不足1%，属于细分赛道领先企业，2024年品牌价值位列民族医药前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 奇正藏药（002287） | 藏药龙头企业，主打消痛贴膏等骨科外用药 | 2024年骨科外用药市占率超20%，藏药细分领域排名第一 |
| 同仁堂（600085） | 中华老字号，覆盖中成药、保健食品等 | 2024年心脑血管中成药市占率约15%，排名行业前三 |
| 云南白药（000538） | 以云南白药系列为核心，拓展健康品领域 | 2024年中药牙膏市占率超25%，稳居细分市场首位 |
| 片仔癀（600436） | 主打肝病用药片仔癀，拥有国家保密配方 | 2024年肝病用药市占率超30%，独家品种贡献营收80% |
| 白云山（600332） | 综合性医药集团，涵盖中药、化学药等 | 2024年中药板块营收占比超40%，王老吉凉茶贡献主要利润 |
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