中煤能源(601898)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
中国中煤能源股份有限公司于2008年上市。公司的主营业务是集煤炭生产和贸易、煤化工、煤矿装备制造、坑口发电、金融及相关服务。主要产品为动力煤、炼焦煤、聚烯烃、尿素、甲醇等。
根据中煤能源2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收1,404.12亿元，同比小幅下降10.11%。扣非净利润144.25亿元，同比小幅下降12.94%。中煤能源2024年第三季度净利润190.18亿元，业绩同比小幅下降12.60%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为公司，主要产品包括买断贸易煤和自产商品煤两项，其中买断贸易煤占比42.23%，自产商品煤占比41.78%。
1、买断贸易煤
2021年-2023年买断贸易煤营收呈大幅下降趋势，从2021年的1,302.07亿元，大幅下降到2023年的814.88亿元。2021年-2023年买断贸易煤毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的0.6%，大幅增长到了2023年的1.0%。
2、自产商品煤
2023年自产商品煤营收806.19亿元，同比去年的861.48亿元小幅下降了6.42%。同期，2023年自产商品煤毛利率为49.0%，同比去年的54.9%小幅下降了10.75%。
2021年，该产品名称由“动力煤、炼焦煤”，整合为“自产商品煤”。
3、聚烯烃
2021年-2023年聚烯烃营收呈小幅下降趋势，从2021年的118.79亿元，小幅下降到2023年的102.17亿元。2023年聚烯烃毛利率为7.7%，同比去年的6.7%小幅增长了14.93%。
2017年，该产品名称由“烯烃”变更为“聚烯烃”。
4、尿素
2023年尿素营收51.89亿元，同比去年的46.80亿元小幅增长了10.88%。2021年-2023年尿素毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的23.9%，大幅增长到了2023年的33.2%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、净利润同比小幅下降12.60%
本期净利润为190.18亿元，去年同期217.59亿元，同比小幅下降12.60%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出55.08亿元，去年同期支出61.43亿元，同比小幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为228.88亿元，去年同期为252.50亿元，同比小幅下降；（2）投资收益本期为17.22亿元，去年同期为25.08亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降9.36%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,404.12亿元 | 1,562.08亿元 | -10.11% |
| 营业成本 | 1,050.56亿元 | 1,182.71亿元 | -11.17% |
| 销售费用 | 6.81亿元 | 7.00亿元 | -2.60% |
| 管理费用 | 34.93亿元 | 34.17亿元 | 2.20% |
| 财务费用 | 18.80亿元 | 22.94亿元 | -18.06% |
| 研发费用 | 4.42亿元 | 4.97亿元 | -11.11% |
| 所得税费用 | 55.08亿元 | 61.43亿元 | -10.32% |
2024年三季度主营业务利润为228.88亿元，去年同期为252.50亿元，同比小幅下降9.36%。
虽然毛利率本期为25.18%，同比小幅增长了0.89%，不过营业总收入本期为1,404.12亿元，同比小幅下降10.11%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年3月7日，中煤能源近十二个月的滚动营收为1930.0亿元，在动力煤行业中，中煤能源的全球营收规模排名为2名，全国排名为2名。
动力煤营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国神华 | 3431.0 | 13.72 | 597 | 15.08 |
| 中煤能源 | 1930.0 | 11.04 | 195 | 49.01 |
| 陕西煤业 | 1709.0 | 21.67 | 212 | 12.59 |
| 兖矿能源 | 1500.0 | -11.30 | 201 | 41.41 |
| Coal India 印度煤炭公司 | 1254.0 | 18.63 | 312 | 43.34 |
| 充矿能源 | 1184.0 | 19.66 | 182 | 38.46 |
| None | 475.0 | 37.00 | 120 | 123.55 |
| 山煤国际 | 374.0 | 1.80 | 43 | 72.73 |
| 充煤澳大利亚 | 313.0 | 8.28 | 56 | 15.41 |
| Peabody Energy 皮博迪能源 | 307.0 | 8.49 | 27 | 0.99 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中煤能源属于煤炭开采及煤化工综合开发行业，核心业务涵盖煤炭生产、煤基清洁能源转化及电力一体化运营。 近三年煤炭行业经历结构性调整，2021-2022年受供需失衡及国际局势影响，动力煤价格中枢同比上涨超80%和23%，行业营收规模突破3.5万亿元。未来趋势聚焦于集约化生产和清洁化转型，政策驱动下煤电联营及煤化工技术升级将成为主要方向，预计2025年行业市场空间维持在3.8-4.2万亿元区间，智能化矿井和碳捕捉技术渗透率提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
中煤能源位列国内煤炭企业第二梯队，2024年自产煤销量达1.35亿吨，占全国煤炭总产量约6%，在动力煤领域市占率居行业第四，煤化工业务营收占比提升至12%，煤矿装备制造市场份额稳定在8%-10%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中煤能源（601898） | 国务院控股的煤基全产业链企业 | 2024年自产煤销量1.35亿吨，煤化工项目烯烃产能突破120万吨/年 |
| 中国神华（601088） | 全球最大煤炭生产与销售企业 | 2024年自产煤成本186元/吨，煤炭业务毛利率超40%，火电装机容量达3780万千瓦 |
| 陕西煤业（601225） | 西部高毛利动力煤龙头企业 | 2024年煤炭销售均价683元/吨，黄陵矿区智能化采煤占比超70% |
| 兖矿能源（600188） | 国际化布局的煤化联动企业 | 2024年境外煤炭产量占比35%，聚烯烃产能规模居行业前三 |
| 潞安环能（601699） | 山西优质炼焦煤供应商 | 2024年喷吹煤产量突破2500万吨，冶金煤市场占有率维持12% |
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