株冶集团(600961)2024年三季报解读：净利润近7年整体呈现上升趋势
株洲冶炼集团股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“中国五矿集团有限公司”。公司主要生产锌及其合金产品，在生产过程中综合回收铅、铜、镉、银、铟等有价金属和硫酸。本公司锌锭获“全国用户满意产品” 称号，锌锭及锌基合金在行业率先获国家检验检疫总局“出口免验”殊荣。
根据株冶集团2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收143.88亿元，同比基本持平。扣非净利润5.19亿元，同比小幅增长3.59%。株冶集团2024年第三季度净利润5.96亿元，业绩同比小幅增长10.59%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为工业，主要产品包括锌及锌合金、有色金属贸易、铅及铅合金三项，锌及锌合金占比58.32%，有色金属贸易占比14.55%，铅及铅合金占比8.21%。
1、锌及锌合金
2023年锌及锌合金营收113.17亿元，同比去年的125.08亿元小幅下降了9.53%。同期，2023年锌及锌合金毛利率为6.51%，同比去年的3.0%大幅增长了117.0%。
2、有色金属贸易
2023年有色金属贸易营收28.23亿元，同比去年的20.86亿元大幅增长了35.33%。同期，2023年有色金属贸易毛利率为2.03%，同比去年的0.25%大幅增长了近7倍。
2020年，该产品名称由“自营贸易”变更为“有色金属贸易”。
净利润近7年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长10.59%
本期净利润为5.96亿元，去年同期5.38亿元，同比小幅增长10.59%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然资产减值损失本期损失3,522.51万元，去年同期损失60.67万元，同比大幅增长；
但是（1）投资收益本期为3,379.96万元，去年同期为-919.34万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为6.70亿元，去年同期为6.37亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长5.10%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 143.88亿元 | 148.06亿元 | -2.82% |
| 营业成本 | 130.78亿元 | 134.79亿元 | -2.98% |
| 销售费用 | 1,464.63万元 | 1,795.87万元 | -18.45% |
| 管理费用 | 3.42亿元 | 3.92亿元 | -12.84% |
| 财务费用 | 6,227.99万元 | 8,643.52万元 | -27.95% |
| 研发费用 | 1.17亿元 | 1.12亿元 | 5.18% |
| 所得税费用 | 1.17亿元 | 1.13亿元 | 3.59% |
2024年三季度主营业务利润为6.70亿元，去年同期为6.37亿元，同比小幅增长5.10%。
虽然营业总收入本期为143.88亿元，同比有所下降2.82%，不过毛利率本期为9.11%，同比有所增长了0.14%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年3月7日，株冶集团近十二个月的滚动营收为194.0亿元，在铅锌行业中，株冶集团的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
铅锌营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中金岭南 | 656.0 | 29.46 | 6.88 | -11.59 |
| Korea Zinc 韩国锌业 | 486.0 | 8.58 | 26 | -2.73 |
| TeckResources泰克资源 | 458.0 | -12.39 | 20 | -47.88 |
| 豫光金铅 | 321.0 | 16.68 | 5.81 | 22.98 |
| 五矿资源 | 315.0 | 12.73 | 0.65 | -- |
| Mitsui Mining & Smelting 三井金属 | 314.0 | 7.34 | 13 | -16.58 |
| Hindustan Zinc | 234.0 | 7.46 | 65 | -0.93 |
| 驰宏锌锗 | 220.0 | 4.63 | 14 | 44.83 |
| Nexa Resources | 201.0 | 1.80 | -14.87 | -- |
| 株冶集团 | 194.0 | 9.54 | 6.11 | 56.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
株冶集团属于有色金属冶炼及加工行业，核心业务涵盖锌、铜等金属的冶炼及深加工。 有色金属冶炼及加工行业近三年受新能源、电子制造及基建需求驱动，市场规模稳步增长，预计未来三年复合增长率保持6%-8%。2024年全球锌消费量达1,500万吨，中国占比超40%，行业加速向绿色低碳转型，再生金属占比提升至30%以上，高端合金材料需求扩张推动附加值提升。
2、市场地位及占有率
株冶集团是国内锌冶炼龙头企业，锌锭年产能达65万吨，国内市占率约12%，位居前三，其高端热镀锌合金产品在华东及华南地区市占率超20%，技术及规模优势显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 株冶集团（600961） | 锌冶炼龙头，涵盖锌、铜冶炼及合金深加工 | 2025年锌锭产能65万吨，国内市占率12% |
| 江西铜业（600362） | 综合性铜业巨头，覆盖采矿至加工全产业链 | 2025年电解铜产能超200万吨，全球市占率8% |
| 云南铜业（000878） | 以铜采选冶为主，布局西南资源基地 | 2025年阴极铜产能100万吨，西南地区市占率25% |
| 紫金矿业（601899） | 全球多元化矿业集团，金铜锌资源储备领先 | 2025年锌产量60万吨，海外权益矿占比35% |
| 铜陵有色（000630） | 铜冶炼及加工一体化企业，高端铜箔产能突出 | 2025年铜箔产能10万吨，国内锂电铜箔市占率15% |
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