九牧王(601566)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
九牧王股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“林聪颖”。公司主营业务是男裤及男士商务休闲服饰的生产和销售。公司主要产品包括男裤、茄克及其它服饰类产品。
根据九牧王2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收22.66亿元，同比小幅增长6.00%。扣非净利润1.02亿元，同比下降29.23%。九牧王2024年第三季度净利润1.32亿元，业绩同比大幅增长48.63%。本期经营活动产生的现金流净额为689.99万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2023年公司的主营业务为服装服饰，主要产品包括男裤、茄克、T恤三项，男裤占比47.52%，茄克占比26.32%，T恤占比9.87%。
2023年男裤营收14.52亿元，同比去年的11.95亿元增长了21.51%。2019年-2023年男裤毛利率呈小幅增长趋势，从2019年的60.17%，小幅增长到了2023年的67.25%。
2023年茄克营收8.04亿元，同比去年的6.61亿元增长了21.7%。同期，2023年茄克毛利率为59.7%，同比去年的53.7%小幅增长了11.17%。
2023年T恤营收3.02亿元，同比去年的2.68亿元小幅增长了12.64%。同期，2023年T恤毛利率为64.39%，同比去年的63.77%基本持平。
2023年衬衫营收2.93亿元，同比去年的2.69亿元小幅增长了9.03%。2019年-2023年衬衫毛利率呈小幅增长趋势，从2019年的60.67%，小幅增长到了2023年的68.2%。
1、营业总收入同比小幅增加6.00%，净利润同比大幅增加48.63%
2024年三季度，九牧王营业总收入为22.66亿元，去年同期为21.38亿元，同比小幅增长6.00%，净利润为1.32亿元，去年同期为8,895.01万元，同比大幅增长48.63%。
虽然主营业务利润本期为2.83亿元，去年同期为3.87亿元，同比下降；
但是（1）公允价值变动收益本期为-1,699.53万元，去年同期为-1.03亿元，亏损有所减小；（2）资产减值损失本期损失1.82亿元，去年同期损失2.21亿元，同比下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
22.66亿元 |
21.38亿元 |
6.00% |
| 营业成本 |
7.81亿元 |
7.82亿元 |
-0.15% |
| 销售费用 |
9.93亿元 |
7.45亿元 |
33.28% |
| 管理费用 |
1.50亿元 |
1.69亿元 |
-10.87% |
| 财务费用 |
6.40万元 |
-253.26万元 |
102.53% |
| 研发费用 |
3,224.79万元 |
3,423.26万元 |
-5.80% |
| 所得税费用 |
944.27万元 |
3,696.13万元 |
-74.45% |
2024年三季度主营业务利润为2.83亿元，去年同期为3.87亿元，同比下降26.84%。
虽然营业总收入本期为22.66亿元，同比小幅增长6.00%，不过销售费用本期为9.93亿元，同比大幅增长33.28%，导致主营业务利润同比下降。
九牧王2024年三季度非主营业务利润为-1.42亿元，去年同期为-2.61亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
2.83亿元 |
214.16% |
3.87亿元 |
-26.84% |
| 投资收益 |
3,700.94万元 |
27.99% |
2,018.76万元 |
83.33% |
| 公允价值变动收益 |
-1,699.53万元 |
-12.86% |
-1.03亿元 |
83.54% |
| 资产减值损失 |
-1.82亿元 |
-137.95% |
-2.21亿元 |
17.44% |
| 其他收益 |
2,532.56万元 |
19.16% |
1,532.08万元 |
65.30% |
| 其他 |
1,481.24万元 |
11.20% |
4,153.93万元 |
-64.34% |
| 净利润 |
1.32亿元 |
100.00% |
8,895.01万元 |
48.63% |
截止到2025年3月7日，九牧王近十二个月的滚动营收为31.0亿元，在男装行业中，九牧王的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
男装营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 海澜之家 |
215.0 |
6.23 |
30 |
18.27 |
| 雅戈尔 |
137.0 |
6.21 |
34 |
-22.00 |
| 报喜鸟 |
53.0 |
11.52 |
6.98 |
23.95 |
| 中国利郎 |
35.0 |
9.75 |
5.30 |
-1.63 |
| 七匹狼 |
34.0 |
1.13 |
2.70 |
8.93 |
| 九牧王 |
31.0 |
4.56 |
1.91 |
-19.67 |
| 慕尚集团控股 |
23.0 |
-6.63 |
0.40 |
-- |
| 红豆股份 |
23.0 |
-0.76 |
0.30 |
-40.86 |
| 乔治白 |
15.0 |
11.08 |
2.03 |
12.18 |
| 金利来 |
12.0 |
2.42 |
1.09 |
-7.82 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
九牧王属于男装行业，核心业务聚焦男士裤装及商务休闲服饰领域。 近三年男装行业呈现结构性调整，消费升级推动高端化、个性化需求增长，2023年市场规模约3300亿元，线上渠道占比提升至35%以上。未来三年行业年均增速预计4%-6%，细分赛道中功能性裤装、轻商务品类及新零售模式将成为主要增长点，市场空间有望突破4000亿元。
