孩子王(301078)2024年三季报解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
孩子王儿童用品股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“汪建国”。公司主要从事母婴童商品零售及增值服务,是一家数据驱动的,基于顾客关系经营的创新型新家庭全渠道服务提供商。
根据孩子王2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收67.98亿元，同比小幅增长7.10%。扣非净利润9,262.79万元，同比小幅增长8.15%。孩子王2024年第三季度净利润1.55亿元，业绩同比增长20.61%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为母婴商品，占比高达86.55%，主要产品包括奶粉、用品类、供应商服务三项，奶粉占比52.94%，用品类占比14.60%，供应商服务占比6.92%。
1、奶粉
2023年奶粉营收46.33亿元，同比去年的45.52亿元基本持平。同期，2023年奶粉毛利率为17.35%，同比去年的17.75%基本持平。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比增长20.61%
本期净利润为1.55亿元，去年同期1.28亿元，同比增长20.61%。
净利润同比增长的原因是：
虽然其他收益本期为1,135.15万元，去年同期为1,935.97万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为1.28亿元，去年同期为1.10亿元，同比增长；（2）投资收益本期为2,521.54万元，去年同期为1,197.96万元，同比大幅增长；（3）资产处置收益本期为1,334.20万元，去年同期为435.50万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长17.02%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 67.98亿元 | 63.47亿元 | 7.10% |
| 营业成本 | 47.93亿元 | 44.86亿元 | 6.83% |
| 销售费用 | 13.75亿元 | 12.76亿元 | 7.73% |
| 管理费用 | 3.45亿元 | 3.49亿元 | -1.21% |
| 财务费用 | 1.02亿元 | 6,409.07万元 | 59.75% |
| 研发费用 | 2,734.24万元 | 3,792.53万元 | -27.91% |
| 所得税费用 | 2,839.22万元 | 2,772.07万元 | 2.42% |
2024年三季度主营业务利润为1.28亿元，去年同期为1.10亿元，同比增长17.02%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为67.98亿元，同比小幅增长7.10%；（2）毛利率本期为29.50%，同比有所增长了0.18%。
3、非主营业务利润同比增长
孩子王2024年三季度非主营业务利润为5,477.04万元，去年同期为4,632.86万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.28亿元 | 82.94% | 1.10亿元 | 17.02% |
| 投资收益 | 2,521.54万元 | 16.31% | 1,197.96万元 | 110.49% |
| 其他 | 4,728.50万元 | 30.59% | 5,638.17万元 | -16.13% |
| 净利润 | 1.55亿元 | 100.00% | 1.28亿元 | 20.61% |
4、净现金流由正转负
2024年三季度，孩子王净现金流为-14.61亿元，去年同期为7.05亿元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为75.95亿元，同比大幅增长164.46%；
但是投资支付的现金本期为88.99亿元，同比大幅增长2.64倍。
全球排名
截止到2025年3月7日，孩子王近十二个月的滚动营收为88.0亿元，在母婴用品行业中，孩子王的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
母婴用品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 孩子王 | 88.0 | 1.56 | 1.05 | -35.46 |
| None | 87.0 | 3.59 | 4.01 | -0.30 |
| 好孩子国际 | 74.0 | -1.54 | 1.90 | -7.43 |
| Pigeon 贝亲 | 51.0 | 3.82 | 4.09 | -1.60 |
| 爱婴室 | 33.0 | 13.87 | 1.05 | -3.51 |
| 丽婴房 | 6.8 | -8.61 | -1.17 | -- |
| 宝宝树集团 | 3.15 | -4.12 | -4.68 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
孩子王属于母婴童商品零售及增值服务行业。 母婴零售行业近三年受人口结构变化及消费升级影响，市场规模稳步扩容，但增速趋缓，行业集中度提升。2023年市场规模超4万亿元，线上渗透率突破35%，头部企业加速全渠道整合与服务延伸。未来三年，精细化运营、数字化赋能及“商品+服务+社交”生态化模式将成为核心增长点，预计2025年市场规模有望达4.8万亿元，复合增长率约6.2%。
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