金安国纪(002636)2024年三季报解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
金安国纪集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“韩涛”。公司是一家从事电子行业基础材料覆铜板的研发、生产和销售的高新技术企业。
根据金安国纪2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收29.48亿元，同比小幅增长11.66%。扣非净利润-3,424.10万元，较去年同期亏损增大。金安国纪2024年第三季度净利润9,976.91万元，业绩同比大幅增长12.48倍。本期经营活动产生的现金流净额为757.09万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为电子元器件制造业，占比高达90.51%，其中覆铜板及其相关产品为第一大收入来源，占比84.55%。
1、覆铜板及其相关产品
2021年-2023年覆铜板及其相关产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的54.08亿元，大幅下降到2023年的30.20亿元。2021年-2023年覆铜板及其相关产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的20.6%，大幅下降到了2023年的3.35%。
2021年，该产品名称由“覆铜板及相关产品”变更为“覆铜板及其相关产品”。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加11.66%，净利润同比大幅增加12.48倍
2024年三季度，金安国纪营业总收入为29.48亿元，去年同期为26.40亿元，同比小幅增长11.66%，净利润为9,976.91万元，去年同期为740.22万元，同比大幅增长12.48倍。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为-4,723.41万元，去年同期为-2,859.82万元，亏损增大；
但是（1）投资收益本期为9,251.32万元，去年同期为1,216.95万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为3,514.18万元，去年同期为1,672.02万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.48亿元 | 26.40亿元 | 11.66% |
| 营业成本 | 27.26亿元 | 24.03亿元 | 13.44% |
| 销售费用 | 6,934.00万元 | 7,550.93万元 | -8.17% |
| 管理费用 | 8,978.64万元 | 1.00亿元 | -10.42% |
| 财务费用 | -3,798.80万元 | -4,344.52万元 | 12.56% |
| 研发费用 | 1.32亿元 | 1.21亿元 | 9.28% |
| 所得税费用 | 158.42万元 | 191.66万元 | -17.34% |
2024年三季度主营业务利润为-4,723.41万元，去年同期为-2,859.82万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为29.48亿元，同比小幅增长11.66%，不过毛利率本期为7.55%，同比下降了1.45%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比大幅增长
金安国纪2024年三季度非主营业务利润为1.49亿元，去年同期为3,791.69万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,723.41万元 | -47.34% | -2,859.82万元 | -65.16% |
| 投资收益 | 9,251.32万元 | 92.73% | 1,216.95万元 | 660.21% |
| 公允价值变动收益 | 3,514.18万元 | 35.22% | 1,672.02万元 | 110.18% |
| 其他收益 | 2,348.94万元 | 23.54% | 1,299.98万元 | 80.69% |
| 其他 | -126.91万元 | -1.27% | -351.23万元 | 63.87% |
| 净利润 | 9,976.91万元 | 100.00% | 740.22万元 | 1247.84% |
全球排名
截止到2025年3月6日，金安国纪近十二个月的滚动营收为36.0亿元，在覆铜板行业中，金安国纪的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
覆铜板营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 南亚 Nan Ya Plastics | 574.0 | -1.69 | 14 | -37.39 |
| 建滔集团 | 371.0 | -3.00 | 19 | -24.02 |
| 生益科技 | 166.0 | 4.14 | 12 | -11.52 |
| 建滔积层板 | 156.0 | -1.07 | 8.48 | -31.34 |
| 联茂ITEQ | 55.0 | -0.45 | 1.50 | -36.68 |
| 金安国纪 | 36.0 | -0.33 | -0.79 | -- |
| 华正新材 | 34.0 | 13.75 | -1.21 | -- |
| 南亚新材 | 30.0 | 12.04 | -1.29 | -- |
| 逸豪新材 | 13.0 | 15.05 | -0.33 | -- |
| 中英科技 | 2.78 | 9.73 | 1.46 | 36.21 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金安国纪属于电子元件制造业，核心业务为覆铜板及相关材料的研发、生产和销售。 覆铜板行业近三年受5G通信、新能源汽车及消费电子需求驱动，全球市场规模稳步增长，2024年预计突破200亿美元。未来趋势聚焦高频高速、高导热等高性能产品，环保及无卤化需求提升，下游PCB产业技术升级推动行业集中度提高，头部企业持续扩大产能以应对智能化与汽车电子化带来的增量市场。
2、市场地位及占有率
金安国纪为国内覆铜板行业前三强企业，2024年营收29.48亿元（前三季度），净利润同比增幅超30倍，通用型产品市场份额约8%-10%，在铝基板及无卤环保细分领域技术优势显著，但高端市场仍落后于国际龙头。
3、主要竞争对手
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