首创环保(600008)2024年三季报解读：投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
北京首创生态环保集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“北京市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为城镇水务、水环境综合治理、固废处理和绿色资源管理等。主要服务包括污水水处理业务、供水水处理业务、供水服务业务、城镇水务建造业务、水环境综合治理业务、设备及技术服务业务、固废处理业务、快速路业务。
根据首创环保2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收138.66亿元，同比基本持平。扣非净利润13.69亿元，同比小幅增长8.99%。首创环保2024年第三季度净利润36.93亿元，业绩同比大幅增长117.62%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为污水水处理业务、固废处理业务、供水水处理业务。
1、污水水处理业务
2020年-2023年污水水处理业务营收呈大幅增长趋势，从2020年的38.68亿元，大幅增长到2023年的63.70亿元。2023年污水水处理业务毛利率为37.54%，同比去年的35.42%小幅增长了5.99%。
2、固废处理业务
2021年-2023年固废处理业务营收呈大幅下降趋势，从2021年的76.71亿元，大幅下降到2023年的45.65亿元。2021年-2023年固废处理业务毛利率呈增长趋势，从2021年的26.74%，增长到了2023年的32.6%。
3、供水水处理业务
2020年-2023年供水水处理业务营收呈大幅增长趋势，从2020年的21.76亿元，大幅增长到2023年的31.78亿元。2020年-2023年供水水处理业务毛利率呈增长趋势，从2020年的27.07%，增长到了2023年的32.86%。
4、城镇水务建造业务
2023年城镇水务建造业务营收31.40亿元，同比去年的21.14亿元大幅增长了48.56%。2021年-2023年城镇水务建造业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的19.83%，大幅下降到了2023年的13.04%。
5、水环境综合治理业务
2020年-2023年水环境综合治理业务营收呈下降趋势，从2020年的17.86亿元，下降到2023年的14.25亿元。2021年-2023年水环境综合治理业务毛利率呈下降趋势，从2021年的36.63%，下降到了2023年的35.75%。
6、供水服务业务
2023年供水服务业务营收10.74亿元，同比去年的11.93亿元小幅下降了10.02%。2021年-2023年供水服务业务毛利率呈增长趋势，从2021年的47.21%，增长到了2023年的57.05%。
投资收益同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加117.62%
2024年三季度，首创环保营业总收入为138.66亿元，去年同期为141.31亿元，同比基本持平，净利润为36.93亿元，去年同期为16.97亿元，同比大幅增长117.62%。
净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为17.93亿元，去年同期为-838.75万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为24.39亿元，去年同期为21.65亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长12.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 138.66亿元 | 141.31亿元 | -1.88% |
| 营业成本 | 89.57亿元 | 92.94亿元 | -3.63% |
| 销售费用 | 3,236.24万元 | 3,738.06万元 | -13.43% |
| 管理费用 | 10.51亿元 | 11.23亿元 | -6.38% |
| 财务费用 | 11.15亿元 | 12.14亿元 | -8.19% |
| 研发费用 | 1.00亿元 | 1.12亿元 | -10.53% |
| 所得税费用 | 5.16亿元 | 4.32亿元 | 19.44% |
2024年三季度主营业务利润为24.39亿元，去年同期为21.65亿元，同比小幅增长12.64%。
虽然营业总收入本期为138.66亿元，同比有所下降1.88%，不过（1）财务费用本期为11.15亿元，同比小幅下降8.19%；（2）毛利率本期为35.40%，同比小幅增长了1.17%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润扭亏为盈
首创环保2024年三季度非主营业务利润为17.71亿元，去年同期为-3,579.95万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 24.39亿元 | 66.02% | 21.65亿元 | 12.64% |
| 投资收益 | 17.93亿元 | 48.54% | -838.75万元 | 21472.89% |
| 其他 | -401.77万元 | -0.11% | -178.53万元 | -125.05% |
| 净利润 | 36.93亿元 | 100.00% | 16.97亿元 | 117.62% |
全球排名
截止到2025年3月7日，首创环保近十二个月的滚动营收为213.0亿元，在市政水务行业中，首创环保的全球营收规模排名为7名，全国排名为1名。
市政水务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Veolia Environnement 威立雅 | 3535.0 | 20.36 | 73 | 119.33 |
| American Water Works 美国水业 | 340.0 | 6.02 | 76 | -5.94 |
| SABESP | 316.0 | 12.84 | 43 | 53.55 |
| 北控水务集团 | 245.0 | -1.12 | 20 | -23.35 |
| 粤海投资 | 226.0 | 1.46 | 29 | -11.54 |
| Severn Trent | 218.0 | 8.57 | 13 | -12.90 |
| 首创环保 | 213.0 | 3.51 | 16 | 2.99 |
| United Utilities | 182.0 | 2.54 | 12 | -34.59 |
| 中国水务 | 120.0 | 7.52 | 14 | -3.23 |
| 兴蓉环境 | 81.0 | 14.62 | 18 | 12.39 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
北京首创环保集团属于生态保护和环境治理行业，聚焦水务运营及固废处理领域。 生态环保行业近三年受“双碳”政策驱动加速整合，2024年市场规模突破2.5万亿元，年均增速超8%。水务及固废处理占据核心份额，智慧化、资源化转型推动行业集中度提升，预计2027年再生水利用率将达30%，垃圾焚烧发电装机容量突破1500万千瓦。
2、市场地位及占有率
首创环保为国内水务及固废处理领域头部企业，2024年市占率约3.5%，居行业前五，其中水务处理规模达4200万吨/日，垃圾焚烧项目年处理量突破1200万吨。
3、主要竞争对手
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