天禾股份(002999)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降
广东天禾农资股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“广东省供销合作联社”。公司的主营业务是化肥、农药等农资产品的销售并提供专业农技服务,主要产品为氮肥、钾肥、复混肥、中低毒农药。据中国农资流通协会发布的“2021/2022中国农资流通企业综合竞争力百强”榜单显示，公司在农资流通行业综合竞争力位列第五位。
根据天禾股份2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收113.93亿元，同比小幅下降4.39%。扣非净利润702.91万元，同比大幅下降86.78%。天禾股份2024年第三季度净利润814.41万元，业绩同比大幅下降85.98%。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为批发零售业，主要产品包括化肥和农药两项，其中化肥占比77.24%，农药占比16.38%。
1、化肥
2020年-2023年化肥营收呈大幅增长趋势，从2020年的69.82亿元，大幅增长到2023年的119.81亿元。2021年-2023年化肥毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的7.04%，大幅下降到了2023年的4.62%。
2、农药
2023年农药营收25.40亿元，同比去年的25.90亿元基本持平。同期，2023年农药毛利率为12.27%，同比去年的12.47%基本持平。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低4.39%，净利润同比大幅降低85.98%
2024年三季度，天禾股份营业总收入为113.93亿元，去年同期为119.16亿元，同比小幅下降4.39%，净利润为814.41万元，去年同期为5,807.58万元，同比大幅下降85.98%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为152.38万元，去年同期为-2,538.58万元，扭亏为盈；
但是主营业务利润本期为5,365.61万元，去年同期为1.44亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降62.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 113.93亿元 | 119.16亿元 | -4.39% |
| 营业成本 | 108.13亿元 | 112.78亿元 | -4.12% |
| 销售费用 | 3.32亿元 | 3.21亿元 | 3.39% |
| 管理费用 | 1.41亿元 | 1.32亿元 | 6.72% |
| 财务费用 | 3,805.28万元 | 2,553.76万元 | 49.01% |
| 研发费用 | 283.99万元 | 488.63万元 | -41.88% |
| 所得税费用 | 399.37万元 | 1,723.88万元 | -76.83% |
2024年三季度主营业务利润为5,365.61万元，去年同期为1.44亿元，同比大幅下降62.61%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为113.93亿元，同比小幅下降4.39%；（2）毛利率本期为5.09%，同比小幅下降了0.27%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
天禾股份2024年三季度非主营业务利润为-4,151.83万元，去年同期为-6,819.53万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,365.61万元 | 658.83% | 1.44亿元 | -62.61% |
| 资产减值损失 | -2,421.00万元 | -297.27% | -3,639.62万元 | 33.48% |
| 信用减值损失 | -2,349.96万元 | -288.55% | -1,472.20万元 | -59.62% |
| 其他 | 1,476.03万元 | 181.24% | -1,421.23万元 | 203.86% |
| 净利润 | 814.41万元 | 100.00% | 5,807.58万元 | -85.98% |
全球排名
截止到2025年3月7日，天禾股份近十二个月的滚动营收为155.0亿元，在氮肥行业中，天禾股份的全球营收规模排名为7名，全国排名为4名。
氮肥营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Nutrien | 1883.0 | -2.14 | 49 | -40.21 |
| Yara雅苒 | 1006.0 | -5.85 | 1.02 | -68.53 |
| CF Industries | 430.0 | -3.17 | 88 | 9.92 |
| 华鲁恒升 | 273.0 | 27.62 | 36 | 25.75 |
| 鲁西化工 | 254.0 | 12.96 | 8.19 | -0.25 |
| 湖北宜化 | 170.0 | 7.27 | 4.53 | 57.59 |
| 天禾股份 | 155.0 | 15.62 | 1.00 | 8.00 |
| Acron阿康公司 | 145.0 | 14.40 | 29 | 120.99 |
| oCI | 142.0 | -17.33 | -28.43 | -- |
| 阳煤化工 | 136.0 | -8.79 | -13.66 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天禾股份属于农资流通行业，主营化肥、农药等农资产品分销及农业社会化服务。 农资流通行业近三年受乡村振兴政策及农业现代化推动，市场规模稳步增长，2023年全国农资流通市场规模超1.8万亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过供应链整合与数字化服务强化竞争力，未来市场空间将进一步向具备终端服务能力的企业倾斜，预计2025年市场规模突破2.2万亿元。
2、市场地位及占有率
天禾股份为全国农资流通领域头部企业，综合竞争力排名第五，2024年营收规模超150亿元，华南区域市占率领先，化肥销售规模位列全国前五，农药业务在南方市场占有率约8%-10%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天禾股份（002999） | 华南农资流通龙头，供销社体系核心企业 | 2024年化肥销量超400万吨，华南市占率约15% |
| 辉隆股份（002556） | 安徽省供销社控股，农资供应链综合服务商 | 2024年农资营收占比超85%，华东区域领先 |
| 浙农股份（002758） | 浙江省农资流通主导企业，多元化布局 | 2024年农药销售规模全国前八，市占率约6% |
| 中农立华（603970） | 央企背景，农药制剂分销行业龙头 | 2024年农药制剂市占率超10%，稳居行业前三 |
| 敦煌种业（600354） | 西北种业与农资一体化企业 | 2024年农资业务营收同比增长12%，区域深耕 |
1、经营分析总结
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