金正大(002470)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现上升趋势
金正大生态工程集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“临沭县国有资产管理服务中心”。公司的主营业务为复合肥、缓控释肥、硝基肥、水溶肥、生物肥、土壤调理剂等土壤所需全系列产品的研发、生产和销售以及为种植户提供相关的种植业解决方案服务。公司“包膜控释肥”、“水稻专用控释肥”、“腐植酸包膜控释肥”被认定为国家重点新产品。
根据金正大2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收63.96亿元，同比小幅下降5.29%。扣非净利润4,805.35万元，扭亏为盈。金正大2024年第三季度净利润1.82亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为肥料行业，主要产品包括常规复合肥、新型肥料、磷肥三项，常规复合肥占比52.50%，新型肥料占比18.65%，磷肥占比17.07%。
1、常规复合肥
2023年常规复合肥营收44.89亿元，同比去年的50.93亿元小幅下降了11.86%。同期，2023年常规复合肥毛利率为10.61%，同比去年的8.57%增长了23.8%。
2023年，该产品名称由“普通复合肥、硝基复合肥”，整合为“常规复合肥”。
2、新型肥料
2023年新型肥料营收15.94亿元，同比去年的13.81亿元增长了15.39%。2021年-2023年新型肥料毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的10.26%，大幅增长到了2023年的14.27%。
2023年，该产品名称由“控释复合肥、水溶肥、植保肥料”，整合为“新型肥料”。
3、磷肥
2023年磷肥营收14.59亿元，同比去年的23.90亿元大幅下降了38.94%。同期，2023年磷肥毛利率为3.77%，同比去年的4.45%下降了15.28%。
2023年，该产品名称由“磷酸一铵”变更为“磷肥”。
4、原料化肥及其他
2023年原料化肥及其他营收9.47亿元，同比去年的9.89亿元小幅下降了4.25%。同期，2023年原料化肥及其他毛利率为12.41%，同比去年的9.85%增长了25.99%。
2023年，该产品名称由“其他原料化肥”变更为“原料化肥及其他”。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、营业总收入同比小幅降低5.29%，净利润扭亏为盈
2024年三季度，金正大营业总收入为63.96亿元，去年同期为67.53亿元，同比小幅下降5.29%，净利润为1.82亿元，去年同期为-4.66亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）信用减值损失本期收益1.06亿元，去年同期损失3.13亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1.03亿元，去年同期为-2.45亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 63.96亿元 | 67.53亿元 | -5.29% |
| 营业成本 | 56.49亿元 | 62.38亿元 | -9.44% |
| 销售费用 | 2.43亿元 | 1.81亿元 | 34.18% |
| 管理费用 | 3.19亿元 | 2.60亿元 | 22.64% |
| 财务费用 | 1.07亿元 | 1.88亿元 | -43.06% |
| 研发费用 | 1.38亿元 | 9,336.63万元 | 47.79% |
| 所得税费用 | 2,601.10万元 | 2,404.58万元 | 8.17% |
2024年三季度主营业务利润为-1.03亿元，去年同期为-2.45亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为63.96亿元，同比小幅下降5.29%，不过毛利率本期为11.68%，同比大幅增长了4.05%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
金正大2024年三季度非主营业务利润为3.11亿元，去年同期为-1.97亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1.03亿元 | -56.32% | -2.45亿元 | 58.11% |
| 投资收益 | 9,343.08万元 | 51.22% | 2,167.45万元 | 331.06% |
| 资产减值损失 | 2,555.97万元 | 14.01% | 4,024.01万元 | -36.48% |
| 营业外收入 | 4,496.40万元 | 24.65% | 1,676.31万元 | 168.23% |
| 其他收益 | 4,980.26万元 | 27.30% | 3,845.08万元 | 29.52% |
| 信用减值损失 | 1.06亿元 | 58.23% | -3.13亿元 | 133.94% |
| 其他 | 921.02万元 | 5.05% | 877.75万元 | 4.93% |
| 净利润 | 1.82亿元 | 100.00% | -4.66亿元 | 139.15% |
全球排名
截止到2025年3月7日，金正大近十二个月的滚动营收为85.0亿元，在复合肥行业中，金正大的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
复合肥营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Yara雅苒 | 1006.0 | -5.85 | 1.02 | -68.53 |
| 云图控股 | 218.0 | 33.47 | 8.92 | 21.39 |
| 新洋丰 | 151.0 | 14.46 | 12 | 8.11 |
| 史丹利 | 100.0 | 17.32 | 7.01 | 34.55 |
| 金正大 | 85.0 | -2.96 | -9.71 | -- |
| None | 39.0 | 13.30 | 1.58 | 9.71 |
| 司尔特 | 39.0 | 1.06 | 1.22 | -25.50 |
| 芭田股份 | 32.0 | 15.11 | 2.59 | 49.68 |
| 中国绿色农业 | 6.95 | -25.46 | -2.06 | -- |
| 世纪阳光 | 2.95 | -47.26 | -2.21 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金正大属于新型肥料行业，聚焦复合肥、缓控释肥等高效农业投入品研发与生产。 新型肥料行业近三年受绿色农业政策推动加速转型，2024年市场规模超1800亿元，年复合增长率约5.8%。未来随生物基材料、智能控释技术突破，行业将向资源节约、环境友好方向升级，预计2025年后市场空间突破2000亿元，其中缓控释肥细分领域增速达12%以上。
2、市场地位及占有率
金正大在缓控释肥领域居国内龙头地位，市占率约18%，连续9年销量领先；其复合肥业务市占率约6.5%，位列行业前三，2024年三季报显示净利润同比增幅138.7%，技术壁垒支撑溢价能力。
3、主要竞争对手
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