江苏索普(600746)2024年三季报解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
江苏索普化工股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“镇江市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为醋酸及衍生品、硫酸、氯碱、ADC发泡剂等产品的生产与销售。公司的主要产品是醋酸及衍生品。
根据江苏索普2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收49.45亿元，同比增长26.23%。扣非净利润2.03亿元，扭亏为盈。江苏索普2024年第三季度净利润2.08亿元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2023年公司的主营业务为化工行业，主要产品包括醋酸及衍生品和其他产品两项，其中醋酸及衍生品占比70.54%，其他产品占比26.25%。
1、醋酸及衍生品
2021年-2023年醋酸及衍生品营收呈大幅下降趋势，从2021年的65.65亿元，大幅下降到2023年的38.03亿元。2021年-2023年醋酸及衍生品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的49.94%，大幅下降到了2023年的10.17%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期下降
1、营业总收入同比增加26.62%，净利润扭亏为盈
2024年三季度，江苏索普营业总收入为49.45亿元，去年同期为39.05亿元，同比增长26.62%，净利润为2.08亿元，去年同期为-1.49亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,357.88万元，去年同期收益3,775.75万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为2.26亿元，去年同期为-2.26亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 49.45亿元 | 39.05亿元 | 26.62% |
| 营业成本 | 44.07亿元 | 38.18亿元 | 15.42% |
| 销售费用 | 836.37万元 | 780.84万元 | 7.11% |
| 管理费用 | 1.27亿元 | 1.43亿元 | -11.43% |
| 财务费用 | -2,086.71万元 | -1,178.90万元 | -77.00% |
| 研发费用 | 1.78亿元 | 1.54亿元 | 15.31% |
| 所得税费用 | 3,357.88万元 | -3,775.75万元 | 188.93% |
2024年三季度主营业务利润为2.26亿元，去年同期为-2.26亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为49.45亿元，同比增长26.62%；（2）毛利率本期为10.88%，同比大幅增长了8.65%。
全球排名
截止到2025年3月6日，江苏索普近十二个月的滚动营收为54.0亿元，在化学助剂行业中，江苏索普的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
化学助剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NewMarket | 202.0 | 5.75 | 34 | 34.30 |
| Stepan | 158.0 | -2.41 | 3.66 | -28.50 |
| Innospec 英诺斯派 | 134.0 | 7.55 | 2.59 | -27.42 |
| 赞宇科技 | 96.0 | 7.19 | 0.88 | -36.59 |
| 西陇科学 | 77.0 | 7.21 | 0.33 | -16.30 |
| 江苏索普 | 54.0 | 12.41 | 0.18 | -57.38 |
| 利安隆 | 53.0 | 28.58 | 3.62 | 7.35 |
| 阳谷华泰 | 35.0 | 21.14 | 3.04 | 34.24 |
| 彤程新材 | 29.0 | 12.89 | 4.07 | -0.32 |
| 万盛股份 | 29.0 | 6.95 | 1.84 | -22.40 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江苏索普属于化学原料及化学制品制造业，核心业务为醋酸及衍生品的生产与销售。 近三年，国内基础化工行业受环保政策收紧及产业升级驱动，逐步向绿色化、高端化转型。醋酸作为重要基础化工原料，下游需求在新能源材料、医药中间体等领域持续增长，预计未来三年行业复合增长率约6%-8%，2025年市场规模有望突破900亿元，高端衍生品及循环经济模式将成为主要增长点。
2、市场地位及占有率
江苏索普醋酸产能达120万吨/年，位居国内首位、全球第三，占据国内醋酸市场约18%的份额，其单体工厂规模全球最大，在氯碱、发泡剂等细分领域亦具备产业链协同优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江苏索普（600746） | 国内最大醋酸生产商，业务涵盖氯碱、发泡剂等 | 2024年醋酸产能占国内总产能18%，全球市场份额7% |
| 山东鲁西化工（000830） | 综合性化工企业，丙酸产能国内领先 | 2025年丙酸市场占有率25%，新型催化剂技术提升产能10% |
| 浙江龙盛集团（600352） | 染料及中间体龙头企业，布局醋酸衍生物 | 2024年醋酸乙酯产能扩张至50万吨，华东区域市占率12% |
| 江山股份（600389） | 农药及精细化学品制造商，涉足氯碱产业链 | 2025年氯碱业务营收占比预计超35%，产能利用率达92% |
| 六国化工（600470） | 磷化工及复合肥生产商，拓展醋酸下游应用 | 2024年磷酸一铵营收同比增长28%，配套醋酸项目在建 |
1、经营分析总结
2021-2023年三季度公司净利润持续下降，2024年三季度净利润2.08亿元，同比去年扭亏为盈。
2021-2023年三季度公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2024年三季度主营利润2.26亿元，同比去年扭亏为盈。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
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