招商轮船(601872)2024年三季报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势
招商局能源运输股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司主营业务是专注于国际国内货物运输的专业航运公司，以油气能源运输、干散货运输为双核心主业，其他运输（集装箱、汽车滚装等特种运输）为有机补充。主要产品及服务有国际原油海运、国际干散货海运、国内沿海干散货运输、LNG运输、内贸滚装。
根据招商轮船2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收192.96亿元，同比基本持平。扣非净利润32.88亿元，同比小幅下降9.11%。招商轮船2024年第三季度净利润34.44亿元，业绩同比小幅下降9.76%。
营业收入情况
2023年公司的营收主要由以下三块构成，分别为油轮运输、散货船运输、集装箱运输。
1、油轮运输
2021年-2023年油轮运输营收呈大幅增长趋势，从2021年的38.45亿元，大幅增长到2023年的96.72亿元。2021年-2023年油轮运输毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-8.98%，大幅增长到了2023年的39.67%。
2、散货船运输
2023年散货船运输营收71.08亿元，同比去年的117.58亿元大幅下降了39.55%。2021年-2023年散货船运输毛利率呈下降趋势，从2021年的24.49%，下降到了2023年的18.49%。
3、集装箱运输
2023年集装箱运输营收55.39亿元，同比去年的71.16亿元下降了22.16%。同期，2023年集装箱运输毛利率为17.64%，同比去年的35.68%大幅下降了50.56%。
4、滚装船运输
2020年-2023年滚装船运输营收呈大幅增长趋势，从2020年的11.97亿元，大幅增长到2023年的19.61亿元。2023年滚装船运输毛利率为27.35%，同比去年的10.98%大幅增长了149.09%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
本期净利润为34.44亿元，去年同期38.16亿元，同比小幅下降9.76%。
净利润同比小幅下降的原因是（1）所得税费用本期支出5.27亿元，去年同期支出2.33亿元，同比大幅增长；（2）营业外利润本期为5,493.23万元，去年同期为1.39亿元，同比大幅下降。
全球排名
截止到2025年3月7日，招商轮船近十二个月的滚动营收为259.0亿元，在油运行业中，招商轮船的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
油运营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 招商轮船 | 259.0 | 12.72 | 48 | 20.31 |
| 中远海能 | 221.0 | 10.47 | 34 | 12.19 |
| MISC | 215.0 | 7.45 | 19 | -13.30 |
| None | 200.0 | -14.07 | 45 | 0.47 |
| Frontline | 133.0 | 14.36 | 48 | 16.71 |
| None | 118.0 | 54.01 | 63 | -- |
| TORM | 110.0 | 26.71 | 47 | 94.49 |
| Scorpio Tankers | 90.0 | 32.01 | 49 | -- |
| Teekay Corp | 89.0 | 21.37 | 9.71 | 157.82 |
| Teekay Tankers | 89.0 | 31.36 | 29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
招商轮船属于综合货物运输航运行业，核心业务涵盖油气、干散货海运，并布局集装箱、汽车滚装运输。 近三年全球航运业受经济复苏、地缘政治及环保政策驱动，油运市场受益于OPEC+增产及运距拉长，2024年VLCC运价波动加剧；散货运输受基建需求支撑保持韧性。行业加速向绿色化（甲醇燃料船占比提升）和数智化（航运大模型应用）转型，全球船舶订单放缓叠加老龄船退役，2025年市场运力供需趋紧，预计油运及LNG运输市场空间年均增长5%-8%。
2、市场地位及占有率
招商轮船是全球最大VLCC（超大型油轮）和VLOC（超大型矿砂船）运营商，油运板块市占率约12%（2024年），散货船队规模位列全球前三；LNG运输船队国内市占率超30%，滚装船运力居国内首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 招商轮船（601872） | 综合航运龙头，覆盖油运、散货、LNG运输 | VLCC船队规模全球第一，2024年油运业务营收占比41% |
| 中远海控（601919） | 全球集装箱运输领军企业 | 2024年供应链业务收入307亿元，占营收19.66% |
| 中远海能（600026） | 专注于油品和LNG运输 | LNG运输船队国内市占率35%，与招商轮船合资CLNG持股50% |
| 宁波海运（600798） | 以沿海散货运输为主 | 2024年沿海煤炭运输市占率约8%，运力规模居国内前五 |
| 安通控股（600179） | 主营集装箱物流及多式联运 | 2024年内贸集装箱运力规模超30万TEU，国内排名第三 |
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