塔牌集团(002233)2024年三季报解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
广东塔牌集团股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“钟烈华”。公司主要从事各类硅酸盐水泥、预拌混凝土的生产和销售，公司主要产品为硅酸盐水泥熟料、通用硅酸盐水泥和预拌混凝土。公司在中国水泥协会发布的2023年中国水泥上市公司综合实力排名中排第十四位。
根据塔牌集团2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收29.30亿元，同比下降28.81%。扣非净利润2.45亿元，同比大幅下降52.43%。塔牌集团2024年第三季度净利润3.94亿元，业绩同比大幅下降36.53%。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为工业，占比高达99.41%，其中水泥为第一大收入来源，占比90.48%。
1、水泥
2021年-2023年水泥营收呈大幅下降趋势，从2021年的72.57亿元，大幅下降到2023年的50.08亿元。2023年水泥毛利率为26.58%，同比去年的16.69%大幅增长了59.26%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降36.53%
本期净利润为3.94亿元，去年同期6.21亿元，同比大幅下降36.53%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出1.17亿元，去年同期支出2.05亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为6,102.92万元，去年同期为-1,139.93万元，扭亏为盈。
但是主营业务利润本期为3.08亿元，去年同期为7.01亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降56.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.30亿元 | 41.16亿元 | -28.81% |
| 营业成本 | 22.53亿元 | 30.22亿元 | -25.44% |
| 销售费用 | 5,776.86万元 | 5,830.48万元 | -0.92% |
| 管理费用 | 2.68亿元 | 2.92亿元 | -8.44% |
| 财务费用 | -2,824.31万元 | -3,722.73万元 | 24.13% |
| 研发费用 | 1,443.81万元 | 706.33万元 | 104.41% |
| 所得税费用 | 1.17亿元 | 2.05亿元 | -42.98% |
2024年三季度主营业务利润为3.08亿元，去年同期为7.01亿元，同比大幅下降56.05%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为29.30亿元，同比下降28.81%；（2）毛利率本期为23.11%，同比小幅下降了3.48%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
塔牌集团2024年三季度非主营业务利润为2.03亿元，去年同期为1.24亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.08亿元 | 78.25% | 7.01亿元 | -56.05% |
| 投资收益 | 1.60亿元 | 40.56% | 1.39亿元 | 15.32% |
| 公允价值变动收益 | 6,102.92万元 | 15.49% | -1,139.93万元 | 635.38% |
| 其他 | 983.88万元 | 2.50% | 615.59万元 | 59.83% |
| 净利润 | 3.94亿元 | 100.00% | 6.21亿元 | -36.53% |
行业分析
1、行业发展趋势
塔牌集团属于水泥制造业，主营硅酸盐水泥、商品混凝土及相关建材产品的研发、生产和销售。 水泥行业近三年受基建投资放缓及地产需求收缩影响，整体产能利用率承压，但受益于供给侧改革及环保升级，行业集中度持续提升。未来低碳化、智能化转型加速，龙头企业通过兼并重组进一步整合区域市场，预计2025年行业规模将超1.2万亿元，绿色水泥产品占比提升至30%以上。
2、市场地位及占有率
塔牌集团是华南区域水泥龙头，2024年在广东省内熟料产能占比约12%，全国排名前十，核心市场梅州、惠州等地市占率超40%，区域定价权显著。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 塔牌集团（002233） | 华南地区水泥及混凝土生产商，覆盖粤东、赣南、闽西市场 | 2024年熟料产能超2000万吨，广东区域营收占比超75% |
| 海螺水泥（600585） | 全球最大单一品牌水泥供应商，业务覆盖全国及海外 | 2024年全国熟料产能市占率约13%，长三角区域市占率超25% |
| 华新水泥（600801） | 华中、西南地区水泥龙头，重点布局低碳水泥技术 | 2024年骨料业务营收同比增长35%，水泥毛利率居行业前三 |
| 冀东水泥（000401） | 北方水泥龙头，京津冀市场占有率超50% | 2024年通过收购整合山西市场，熟料产能提升至1.1亿吨 |
| 天山股份（000877） | 中国建材旗下西北水泥龙头，覆盖新疆、江苏等地 | 2024年完成中联水泥资产注入，产能规模跃居全国第二 |
1、经营分析总结
2024年三季度扣非净利润2.58亿元，较上期大幅下降。
由于营收和毛利率的同步下降，2024年三季度主营利润3.08亿元，较去年同期大幅下降。
总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。
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