大北农(002385)2024年三季报解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
北京大北农科技集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“邵根伙”。公司主营业务主要为饲料科技产业和养猪科技产业。主要产品为饲料产品、养殖产品、种业产品、植保产品、疫苗产品、兽药产品、原材料等。
根据大北农2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收201.42亿元，同比下降15.84%。扣非净利润7,702.09万元，扭亏为盈。大北农2024年第三季度净利润2.53亿元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为13.10亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2023年公司的主要业务为饲料动保，占比高达72.85%，主要产品包括饲料产品和养猪产品两项，其中饲料产品占比71.94%，养猪产品占比17.08%。
1、饲料产品
2023年饲料产品营收240.21亿元，同比去年的222.90亿元小幅增长了7.76%。同期，2023年饲料产品毛利率为12.44%，同比去年的11.52%小幅增长了7.99%。
2、养猪产品
2021年-2023年养猪产品营收呈增长趋势，从2021年的46.99亿元，增长到2023年的57.02亿元。2023年养猪产品毛利率为-7.91%，同比去年的19.99%大幅下降了139.57%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比降低15.84%，净利润扭亏为盈
2024年三季度，大北农营业总收入为201.42亿元，去年同期为239.31亿元，同比下降15.84%，净利润为2.53亿元，去年同期为-12.12亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是（1）主营业务利润本期为-720.89万元，去年同期为-7.72亿元，亏损有所减小；（2）投资收益本期为2.08亿元，去年同期为-1.37亿元，扭亏为盈；（3）资产减值损失本期损失339.03万元，去年同期损失1.74亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 201.42亿元 | 239.31亿元 | -15.84% |
| 营业成本 | 173.04亿元 | 216.79亿元 | -20.18% |
| 销售费用 | 8.47亿元 | 9.09亿元 | -6.82% |
| 管理费用 | 10.80亿元 | 11.82亿元 | -8.65% |
| 财务费用 | 3.97亿元 | 3.60亿元 | 10.26% |
| 研发费用 | 4.58亿元 | 5.10亿元 | -10.10% |
| 所得税费用 | 4,217.54万元 | 6,191.72万元 | -31.88% |
2024年三季度主营业务利润为-720.89万元，去年同期为-7.72亿元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为201.42亿元，同比下降15.84%，不过毛利率本期为14.09%，同比大幅增长了4.68%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润扭亏为盈
大北农2024年三季度非主营业务利润为3.02亿元，去年同期为-3.78亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -720.89万元 | -2.85% | -7.72亿元 | 99.07% |
| 投资收益 | 2.08亿元 | 82.42% | -1.37亿元 | 251.89% |
| 营业外收入 | 3,085.64万元 | 12.21% | 5,371.88万元 | -42.56% |
| 营业外支出 | 3,294.42万元 | 13.03% | 1.30亿元 | -74.57% |
| 其他收益 | 1.26亿元 | 49.89% | 1.18亿元 | 6.87% |
| 信用减值损失 | -3,054.72万元 | -12.08% | -1.09亿元 | 72.05% |
| 其他 | 34.06万元 | 0.14% | -1.74亿元 | 100.20% |
| 净利润 | 2.53亿元 | 100.00% | -12.12亿元 | 120.85% |
全球排名
截止到2025年3月7日，大北农近十二个月的滚动营收为334.0亿元，在饲料行业中，大北农的全球营收规模排名为6名，全国排名为5名。
饲料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 新希望 | 1417.0 | 8.87 | 2.49 | -63.06 |
| 通威股份 | 1391.0 | 46.55 | 136 | 55.53 |
| 海大集团 | 1161.0 | 24.39 | 27 | 2.81 |
| Schouw | 389.0 | 20.73 | 9.77 | -- |
| 禾丰股份 | 360.0 | 14.73 | -4.57 | -- |
| 大北农 | 334.0 | 13.54 | -21.74 | -- |
| Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼 | 274.0 | 13.16 | 10 | -15.49 |
| 唐人神 | 269.0 | 13.30 | -15.26 | -- |
| 大成长城 | 246.0 | 10.81 | 8.99 | -- |
| ForFarmers | 214.0 | 0.93 | 2.45 | 37.69 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
大北农属于中国种子行业，主要从事农作物种子研发、生产及销售。 种子行业近三年呈现低集中度、高分散化特征，头部企业通过技术整合逐步提升竞争力，行业与农药、化工等关联度增强，未来市场空间受生物育种技术驱动，预计向高集中度、强研发能力方向演变，规模化企业将主导市场份额。
2、市场地位及占有率
大北农位列国内种子行业第二梯队，2022年种业营收规模低于隆平高科等头部企业，市场份额约5%-8%，凭借转基因技术储备和区域布局维持行业竞争地位。
3、主要竞争对手
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