海天味业(603288)2024年三季报解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
佛山市海天调味食品股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“庞康”。公司一直专注于调味品的生产和销售。公司目前生产的调味品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。
根据海天味业2024年第三季度财报披露，2024年三季度，公司实现营收203.99亿元，同比小幅增长9.38%。扣非净利润46.15亿元，同比小幅增长11.14%。海天味业2024年第三季度净利润48.29亿元，业绩同比小幅增长11.29%。本期经营活动产生的现金流净额为27.53亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
2023年公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括酱油、蚝油、其他三项，酱油占比51.46%，蚝油占比17.31%，其他占比14.25%。
2021年-2023年酱油营收呈小幅下降趋势，从2021年的141.88亿元，小幅下降到2023年的126.37亿元。2023年酱油毛利率为42.63%，同比去年的40.29%小幅增长了5.81%。
2021年-2023年蚝油营收呈小幅下降趋势，从2021年的45.32亿元，小幅下降到2023年的42.51亿元。2018年-2023年蚝油毛利率呈下降趋势，从2018年的40.92%，下降到了2023年的29.0%。
2021年-2023年调味酱营收呈小幅下降趋势，从2021年的26.66亿元，小幅下降到2023年的24.27亿元。2018年-2023年调味酱毛利率呈下降趋势，从2018年的47.75%，下降到了2023年的35.49%。
本期净利润为48.29亿元，去年同期43.39亿元，同比小幅增长11.29%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为54.47亿元，去年同期为49.60亿元，同比小幅增长；（2）其他收益本期为1.43亿元，去年同期为4,389.34万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
203.99亿元 |
186.50亿元 |
9.38% |
| 营业成本 |
128.96亿元 |
120.30亿元 |
7.19% |
| 销售费用 |
11.98亿元 |
10.16亿元 |
17.92% |
| 管理费用 |
4.12亿元 |
3.66亿元 |
12.47% |
| 财务费用 |
-3.19亿元 |
-3.78亿元 |
15.44% |
| 研发费用 |
6.03亿元 |
5.02亿元 |
20.14% |
| 所得税费用 |
8.46亿元 |
8.49亿元 |
-0.36% |
2024年三季度主营业务利润为54.47亿元，去年同期为49.60亿元，同比小幅增长9.81%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为203.99亿元，同比小幅增长9.38%；（2）毛利率本期为36.78%，同比小幅增长了1.29%。
2024年三季度，海天味业净现金流为-59.87亿元，去年同期为8.33亿元，由正转负。
| 净现金流下降项目 |
本期值 |
同比增减 |
净现金流增长项目 |
本期值 |
同比增减 |
| 投资支付的现金 |
147.54亿元 |
42.42% |
收到其他与筹资活动有关的现金 |
11.94亿元 |
32.64% |
| 支付其他与筹资活动有关的现金 |
13.80亿元 |
12857.30% |
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| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 |
36.87亿元 |
13.39% |
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| 销售商品、提供劳务收到的现金 |
196.38亿元 |
-2.04% |
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截止到2025年3月6日，海天味业近十二个月的滚动营收为246.0亿元，在调味品行业中，海天味业的全球营收规模排名为7名，全国排名为2名。
调味品营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Kraft Heinz 卡夫亨氏 |
1877.0 |
-0.25 |
199 |
39.44 |
| Ajinomoto味之素 |
703.0 |
10.34 |
43 |
13.61 |
| McCormick味好美 |
488.0 |
2.10 |
58 |
1.41 |
| Kikkoman 龟甲万 |
323.0 |
12.18 |
28 |
25.10 |
| 阜丰集团 |
280.0 |
18.83 |
31 |
70.90 |
| 梅花生物 |
278.0 |
17.64 |
32 |
47.96 |
| 海天味业 |
246.0 |
2.52 |
56 |
-4.22 |
| Treehouse Foods 树屋食品 |
244.0 |
-8.14 |
1.95 |
-- |
| Ottogi奥土基不倒翁 |
172.0 |
9.99 |
7.99 |
14.70 |
| House Foods 好侍食品 |
146.0 |
1.83 |
8.59 |
26.27 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
海天味业属于中国调味品制造业，核心业务涵盖酱油、蚝油、调味酱等品类。 调味品行业近三年受消费升级驱动，市场规模年均增速超6%，2025年预计突破5500亿元。行业集中度持续提升，头部企业通过产品高端化（如零添加、有机品类）和渠道下沉扩大优势，餐饮复苏与家庭消费结构升级推动细分品类（复合调味料、健康化产品）增长，未来五年行业规模有望保持5%-7%的复合增速。
海天味业为调味品行业龙头，酱油品类市占率约32%（2024年餐饮渠道占比超60%），蚝油市占率超50%，调味酱市占率约15%，三者合计贡献超80%营收，渠道覆盖全国超6万个零售网点。
